格力电器：高安全边际高成长 建议积极增持

　　公开增发在等待证监会正式批文过程之中，预计年底前可完成。公开增发项目——压缩机扩产和合肥家用空调基地预计08年3月投产，由于产能需逐渐释放，预计08年生产100万台家用空调和100万台压缩机。合肥基地将极大节约物流成本和制造成本，以满产300万台计算，预计可节约1亿元成本，08年可节约成本3000-4000万元。压缩机项目也将提升毛利率。

　　中央空调业务中2/3为户式中央空调，1/3为大型中央空调。中央空调前期处于技术积累和市场培育期，加之户式中央空调行业竞争激烈，公司盈利能力并不突出。但公司目前已完成了中央空调各系列的技术和产品准备。

　　我们相信“工业精神”和秉持品质优先的理念将使中央空调业务在未来成为公司重要的业绩增长点，而且为期并不遥远。

　　人民币升值和美国经济放缓短期内对海外业务有一定负面影响，但：这种影响是暂时的，升值、出口退税下调、原材料价格波动最终都将使行业加速向龙头企业集中；这种影响的程度较小，目前海外收入中对美国出口不到30％，且以低端的窗机为主，并不是主要增长点。在海外业务提价以转嫁成本压力，目前正在与客户积极谈判过程中，我们对此持较乐观态度。

　　我们维持之前的盈利预测：07-08年EPS分别为1.21元和1.89元，对应PE为32倍和21倍。目前安全边际较高、未来快速成长预期明确，且公开增发有望成为近期的驱动因素，建议积极“增持”！