如何构建封闭式基金避风港效应下的投资组合

　　沪指从6100点下探到5100点，最大跌幅15%左右，而封闭式基金指数只跌了6%，封基的“避风港”效应发挥的淋漓尽致。
　　分析其原因，封闭式基金产品本身的设计因素是一方面，而大比例分红预期则是以及传统的“避风港”投资影响效应是又一方面。
　　或许封闭式基金的高折价使得其市场投资者对其的认识“妖魔化”了，但其本身的产品设计优势还是存在的，针对目前的市场下跌行情，封闭式基金由于份额稳定，不用担心出现赎回的现象，因此基金管理人在操作上不存在被动减仓从而打压净值的风险，另一方面，由于封闭式基金除了新发行的创新型封基外，其持股上限被限制在80%，因此，当管理层下发控制基金规模的44号文件后，封闭式基金本身并未受到政策性调控的影响，而80%的建仓上限，虽然限制了基金在连续上涨市中的表现，但也有效的减缓了下跌市所面临的压力，因此封基净值整体表现稳定，特别是在近期的调整市中，保持了低于开放式基金平均跌幅的水平，封闭式基金本身的设计优势不得不谈。
　　同时，封基的高折价现象，在调整市中可以成为投资者保证其未来收益良好的“安全垫”，也是封闭式基金在调整行情下化劣势为优势的一个良好表现。按上周末基金公布的净值计算，38只正常交易的封基折价率平均为17.05%，而久期在5年以上的品种，折价率则达到了23.11%，年化收益率达到了2.03%。
　　高折价率的保护，再加上高分红预期，为投资者又提供了一份“保险”，这也成为促成封基“避风港”效应得以显现的主要原因。
(中国民族证券有限责任公司)