市场动荡冲击明星基金经理

　　□石璐
　　2007年美国资本市场动荡不安的数月中，众多基金经理正在市场的由晴转阴中苦苦挣扎，而已察觉到手中钞票开始渐少的基金经理们更是意识到，连续八年在美国基金市场如鱼得水的日子似乎要终结了。
　　明星基金纷纷失手
　　正因如此，曾15年保持业绩领先的雷格梅森精选价值基金（LMVTX)从去年开始业绩趋跌，今年其增长水平继续落后于标准普尔500指数。而麦纽•达夫特拉雷斯•贵格策略成长基金（QUAGX)也比标准普尔500指数落后了不止一点点。这些曾是美国最大、最热门的基金品种如今正面临生死存亡的关头。先锋集团或美洲基金等巨头旗下基金今年也没有实现其往年的上佳表现。
　　基金评级机构——晨星公司共同基金分析部主任克里斯汀•本茨坦言，不敢相信这一年来有如此多的天才基金经理在艰难中度日。而相当一部分业绩不佳的基金经理主要受累于今年以来表现动荡不安的金融股。本茨甚至认为，“从一个分析师的角度来看，这些行业实在令人费解。”
　　过去的数年中，基金经理们曾在资本市场上纵横捭阖，表现抢眼，并获得了丰厚回报。而到了今年，情况实在令人震惊，本茨甚至形容说：“今年业绩表现不佳的基金经理名单其实就是过去数年业绩丰厚的基金经理名单的翻版。”奉行价值投资的堪比尔机遇基金（Cambiar Opportunity Fund）和坦普里顿世界基金(Templeton World Fund)便位列其中，这一名单中甚至包括晨星评出的2006年度国际基金经理人戴维•希罗（David Herro）。但在2007年度，他掌管的奥克马克国际基金(OAKIX)和八年来的常胜基金奥克马克国际小盘股基金 (OAKEX)的表现均大失水准。
　　希罗解释道，如今热钱越来越青睐中国、巴西等新兴市场，这让他联想起1990年代末期兴起的高科技股热。他说：“人们好像觉得这些新兴市场的增长会一直持续下去。在过去的一年，市场领涨的可再生资源产业其资本费用预算已大幅增加，很多资本市场很有可能正在经历一场巨大的股票供应高潮，而这往往是我们不想看到的。”
　　希罗还认为，若全球经济增长如预期的放缓，那么原材料生产商就必须要处理高涨的固定消耗费用。若产品价格下降，则这些生产商还得源源不断生产以抵消这些花费。希罗最近一次经历暴跌还是在1998年，当时是因为希罗在亚洲有所投资，而此次上帝似乎是跟希罗开了个玩笑，因为这次暴跌恰恰是因希罗没有在亚洲投资。
　　不过，分析人士发现，此次由8年业绩突出者转为势衰者多为成长型基金，其主要特点就是比同行更保守，它们大多在市场形势良好情况下曾落后于其更具进攻性的对手。
　　成长性公司主导未来
　　阿玛纳成长型信用基金(AMAGX )经理尼古拉斯•凯撒表示，这个市场当然还是要围着那些更具成长性的公司转，不必为成长型基金目前的一般表现大惊小怪。除了被认可为成长型投资者，尼古拉斯通常还利用股价原则进行基础选股工作。比如他会避开谷歌公司或其它一些价格高企的股票，“我们从未拥有过任何一只像谷歌那样的高价股。”尼古拉斯说。在这种情况下，尼古拉斯的基金今年得以与罗素1000增长指数齐头并进（Russell 1000 Growth index）。而按照晨星公司的评价，该基金的投资方式很符合伊斯兰理想，在过去五到十年中，它因此也打败了其98%的大盘成长型基金对手。
　　其它的“八年优胜者”中目前情况堪危的基金还包括美州基金旗下的孪生兄弟——成长型基金(AGTHX) 和新经济基金(ANEFX) 。另外还有先锋集团旗下的基金铁三角组合：先锋大盘成长基金、先锋摩根成长基金(VMRGX) 和先锋最优基金 (VPMCX) 。这两大基金目前均比其同类型基金基准落后了2.5% ，且排名均落入同类基金的下半区中。
　　以最优基金（PRIMECAP）为例，其在9月30日优选的诸如联邦快递(FDX)等优质股票反而抑制了基金的表现。而像摩根成长基金在10月份将股票市场十佳股如迪斯尼等选入后，也大大拖了基金业绩的后腿。而这两只基金其实都有过辉煌的历史纪录。在过去10年中，最优基金的业绩超过同行95% ,摩根成长基金则超越了74% 左右的大盘成长基金。而先锋健康保健基金(VGHCX)自1998年以来每年均超过指数增长，尽管今年稍落后于健康保健指数，但仍是将99%的同行甩在脑后。
　　杰拉德合伙人公司（Girard）投资总监凯文•诺里斯认为，同一基金经理目前的投资方式仍会跟从前相同。而该公司目前正在向其高端客户推荐先锋健康保健基金和先锋最优基金，该公司还一直在跟踪先锋摩根成长基金的走势情况。诺里斯说：“尽管这些基金本年度受到挫折，但我们充满信心地认为它们还是在由高手掌管。”