道奇•考科斯基金转变投资模式

　　□石璐
　　美国道奇•考科斯基金公司（Dodge & Cox）一向以节省和保守著称，但最近该公司开始对其股票池进行调整，并去粗取精，选股方式逐渐由多元化向单一化转变。该公司的基金经理正在向其基金股票池中注入拥有良好发展前景的高收益股票，甚至因此购入低折价股票。
　　道奇•考科斯公司投资总监查尔斯•波尔近日表示：“我们将坚持看好股票的成长性及其特许经营权大小，而不要太在意股价水平。”波尔强调，为投资高成长性股票而付出小部分高股值代价是值得的， 因其结果是可以获得更高收益率。
　　坚定选股标准
　　如今的华尔街，增长率已成为新的价值判断标准。而像道奇•考科斯这样精于计算的公司，其投资于预期高收益股票的比例并不比低质股票高多少，因此对于投资者而言，找到这样的股票往往如获至宝。
　　波尔认为，因估值遭严重打压，所以当各类股票堆积在一起时，最优质的公司终将获胜。以投资沃尔玛公司为例，波尔说，1999年之初，道奇公司并未持有这一零售业巨头的股票，同时也没有其他高增长型公司的股票，因为它们都不符合道奇公司严格的股价标准。如今，沃尔玛早已成为道奇基金公司的旗舰基金——道奇•考科斯基金（DODGX）持有的第一大重仓股。
　　波尔说：“你会发现，如今我们持有的一系列股票都是以前不敢触碰的。”像EBay就是他们后来介入的一个风险投资。道奇•考科斯的基金经理发现，不少新投资对象都可以在罗素2000成长指数成分股中找到。
　　事实上，道奇•考科斯公司所持股票基本上属于价值型大盘股，而这类标准普尔500指数成分股有可能自2000年以来首次表现不佳。在可持续性行业里，沃尔玛可能算是只低价股，不过，在康卡斯特（Comcast）、摩托罗拉等形成的投资组合中，沃尔玛股票已经在扯后腿。
　　明确全球定位
　　除了在美国寻求投资具有稳定增长性的公司外，道奇•考科斯公司还放眼全球寻找机会。波尔表示，目前道奇•考科斯国际股票基金（DODFX）一半投资于欧洲和英国市场，另有20%投资于日本市场。此外，该基金中还有15%的比例投资于经济快速增长的亚洲和拉丁美洲市场。
　　道奇•考科斯公司在新兴市场通常不进行直接投资。波尔说，由于目前新兴市场的一些公司在管理和财政方面仍存在一些缺陷，因此道奇•考科斯公司还不能很有效地了解这些公司的实际情况，但这并不影响公司对目前全球经济发展现实的认可，即当前全球化经济正以令人难以置信的速度扩展。而为更好融入这一经济区域的变化，道奇•考科斯公司愈加迫切想了解新兴市场消费者的情况，并希望能有合适的投资对象满足其意愿。
　　坚守价值投资
　　道奇•考科斯公司一直坚持价值投资原则，即使在上世纪90年代末出现的牛市中，该公司也不改初衷，并拒绝将网络股纳入股票池中。为此，在1998年网络股热潮初起时，道奇•考科斯基金增长率比标准普尔500指数整整落后了23个百分点。
　　在随后而来的熊市中，道奇•考科斯公司可谓“真金不怕火炼”，尽显英雄本色，其在2000年和2001年两年中比标准普尔基准股票收益多出20多个百分点，并因此受到众多投资者和金融顾问的青睐。按照晨星公司统计数据，2000年末道奇•考科斯仅有不到60亿美元的资产，截至今年9月底，其管理的资产总额已达680亿美元。
　　道奇•考克斯公司旗下的道奇•考克斯全球股票基金在2002年初运营时仅有1.17亿美元资产，如今却已达约470亿美元。按照金融研究公司（Financial Research Corp.）的统计，该产品是本年度头6个月美国市场最畅销的基金品种。同时该公司另两大产品——道奇•考科斯平衡基金（DODBX）和道奇•考科斯收益基金（DODIX）也增长明显。