云南铜业：中铝进入力助公司全面发展

　　我们维持前期的判断，认为云铜集团本次增资扩股无疑对云南铜业（爱股,行情,资讯）股份公司带来巨大影响。中国铝业（爱股,行情,资讯）公司目前拥有铜企业5家（不包括云铜集团），年生产铜精矿及精炼铜共30万吨，铜材14万吨。中国铝业公司前不久在秘鲁刚刚以8.6亿美元收购加拿大秘鲁铜业公司91％的股份，该公司拥有在秘鲁拥有特罗莫克（Toromocho）铜矿的开发选择权。该铜矿拥有铜金属资源量约1200万吨，为全球拟开发建设的特大型铜矿之一。
　　中铝公司缺乏铜冶炼产能，但在铜材加工生产技术方面处于国内领先地位；而云南铜业未来将通过扩大铜冶炼产能，使公司未来电铜产量达到70万吨左右，但原料的短缺同样给公司未来的发展造成一定的困难。我们认为，云铜集团与中铝公司的合作将会最大的发挥两公司自身的优势，为未来公司实现原料—冶炼—加工完善的产业链做准备，届时公司的投资价值将会进一步提升。

　　估值与投资建议：下调公司评级为“增持”，维持6个月90元目标价。

　　根据公司三季度业绩报告，我们调低公司2007年每股收益为1.25元，而2008年和2009年的每股收益预测保持不变，公司6个月目标价为90元，公司评级由“买入”下调为“增持”。

　　我们对云南铜业未来的发展持有以下观点：一是公司未来资源自给量将不断增长，受进口铜矿价格影响将越来越小，公司的盈利能力将会得到保障；二是公司产能不断扩大，到2009年公司电铜产能将达到70万吨；三是公司将实现跨地区、国际化发展，通过在赤峰地区建设10万吨电铜公司，逐步实现国内跨地区资源整合，而云铜集团将通过投资等渠道增加国内外铜矿资源储量，陆续注入到上市公司，从而实现公司的国际化发展；四是产业链将逐步完善，中铝公司的介入将加快公司产业链完善的步伐，从而使公司成为真正的产业链完善的铜业公司。