有限的优质筹码供给VS庞大的基金股票投资需求

　　份额变动方面，第三季度开放式基金的存量规模继续快速飙升，其中净申购是份额增长的最主要动力。第三季度不同类型基金申购赎回的结构性分化十分明显，风险和收益较高的股票型基金继续得到投资者的热烈追捧，而以投资低风险产品为主的基金发展则依然低迷。我们分析了基金的申购赎回情况，结果显示业绩、高比例分红和份额拆分成为影响股票型基金第三季度份额变动的三大因素。

　　随着基金所持股票市值占市场比例的不断提升，基金投资在股票市场中的地位得到了进一步的巩固，但随着基金逐步成为市场本身，基金整体战胜市场的难度也在不断增加。

　　股票仓位方面，2007年第三季度以股票为主要投资方向的基金仓位全面提升，其中股票型基金的平均仓位上升幅度最大，从各类基金仓位变化的角度来看，基金整体上对后市依然看好。一些基金仓位的降低很大程度上是因为新增资金的涌入，使得基金的仓位被动降低，也有部分基金的仓位降低与基金管理人面对待规模突然剧增的基金，操作相对谨慎有关。

　　行业投资方面，基金对金属非金属、金融保险和采掘的配置比例增加明显，而机械设备仪表、食品饮料、医药生物制品、石油化学塑胶塑料和批发零售贸易在基金行业中配置比例则有明显下降。从基金的行业配置比例变化情况来看，行业的相对估值水平仍然是基金行业投资的最主要依据。基金行业投资的变化对市场的影响依然明显，在一定程度上说明基金投资的冲击成本正在不断提升。超额配置情况显示，基金整体上对食品饮料和批发零售贸易这两个消费类行业仍然较为偏好。基金的行业投资集中度在本季度全面提升，这在一定程度上反映了基金在进行投资时对行业选择的重视程度。

　　股票投资方面，以股票为主要投资方向的主动型基金平均股票集中度在2007年的三个季度中持续回落，表明基金对个股的风险较为重视，采取分散化的投资策略以降低个股的投资风险。基金十大重仓股的平均基金数和基金所持筹码占其流通盘比例均较第二季度有所上升，说明基金股票投资的扎堆现象进一步加剧，而相关个股的流动性风险也进一步增加。在基金规模迅猛扩张的背景下，有限的优质筹码供给依然是基金下阶段投资所不得不面对的一个难题。