西宁特钢：公司资源开发定位逐步落实

　　企业经营情况良好，发展空间逐步扩展1、集团引入的战略投资者预计为省内大型金属矿产开发集团；2、集团增资扩股引入战略投资者，实质上反映了省政府正在大力支持西宁特钢（爱股,行情,资讯）做大、做强矿产资源开发能力；3、公司陆续将获得冶金资源，如优质石灰石矿；4、江仓煤田采矿证预计近期将获得，有助于企业融资加大煤矿的开发力度，增加优质焦煤的市场供应能力；5、西钢矿业矿产开发将加快，其所属1~2个铁矿近期将着手开发。
　　6、公司资源品价格继续暴涨；7、1~3季度业绩预计在3毛左右，全年业绩有望接近5毛。

　　集团增资扩股对上市公司影响的初步分析我们认为西钢集团此次增资扩股对上市公司—西宁特钢的未来发展将产生重大影响，极有可能明显提升上市公司的投资价值。

　　投资价值依然明显低估市盈率角度：公司从事国内稀缺资源（铁矿石和焦煤）开发，并拥有未来供需前景良好的特钢业务，每年业绩增长均高于40％，是国内唯一一家可实现冶金大宗原材料自给的黑色金属资源开发公司。

　　我们应定位西宁特钢为资源股。纵观目前国内资本市场的估值水平，特别是市场对资源股估值的溢价，西宁特钢应享有不低于40倍的动态市盈率估值。按照最新的经营业绩调整，公司未来三年EPS分别为0.47.861.36元，一年内合理价不应低于34.4元。如果明后年铁精粉、焦煤等冶金原材料价格持续大幅上涨，不排除企业的业绩仍有超预期表现，其股价的合理价位也将随之提升。

　　市值角度：若市场给予每吨铁矿石150元，焦煤50元，特钢5000元的定位，公司目前拥有的资源及加工能力所对应的每股市值应为50元。而上述市值估值，均比其他上市公司的同种资产定价低很多。

　　因此，考虑到企业良好的业绩增长、资源市场价值的不断提升及战略投资者进入后可能带来的外延式增长，我们继续给予公司买入评级，一年内目标价调高至50元。