万科A：07年三季报点评

　　1、2007年1-9月实现营业收入141.7亿元，净利润19.2亿元，分别同比增长66.6％和31.9％，每股收益0.29元。1-9月份，公司累计实现销售面积441.6万平米，销售收入367.9亿元，分别比去年同期增长113.4％和181.5％。实现结算面积153.1万平方米，结算收入139.2亿元，分别比去年同期增长31.9％和67.1％。因上半年公司销售大幅度增长，预计四季度结算量将显著上升。公司同时发布预增公告，预计2007年全年净利润较去年同比增长100％～150％.2、净利润率有所下降。1-9月份公司营业收入与净利润同比分别增长为66.6％和31.9％，净利润增长幅度明显低于营业收入，主要原因是：营业税金附加大幅增长238.08％（营业税及土地增值税增长所致），三费综合上涨122.02％（其中：财务费用同比上涨322.53％，管理费用同比上涨118.40％，销售费用上涨90.86％）。
　　3、目前公司规划中权益建筑面积为1813.4万平方米。三季度公司新增项目13个，项目规划建筑面积合计约268.6万平方米，权益建筑面积合计约198.9万平方米。报告期末至2007年10月30日，公司新获取项目8个，项目建筑面积合计约203.2万平方米，权益建筑面积合计160.6万平方米。截至2007年10月30日，按万科权益计算的公司规划中项目建筑面积合计为1813.4万平方米。

　　4、借助资本市场进一步扩张。公司8月底完成A股公开增发融资，募集资金约100亿元。同时，公司正在推进不超过59亿元的公司债券的发行。三季度末公司货币资金为223.88亿元。成功的多渠道融资助推公司突破成长中的资金瓶颈，有助于公司进一步项目拓展，满足扩张所需。

　　5、维持“强烈推荐、A”投资评级。预计07、08年每股收益为0.75、1.25元（按增发后股本计算），目前公司07、08年动态市盈率为47.76和28.66。维持“强烈推荐、A”的投资评级，维持未来6个月目标价格区间43.1元～49.2元。