航天信息：传统业务增长平稳 税控收款机明年爆发

　　事件描述：
　　2007年10月24日，我们参加了航天信息（爱股,行情,资讯）股份有限公司组织的投资者交流会，会议期间，公司的总经理、董事会秘书和财务总监分别回答了投资者关于公司战略规划、各项业务发展情况以及公司财务状况的问题。

　　评论：

　　通过此次投资者交流会，使我们对公司的发展有了更全面、更清楚的认识：

　　1. 公司防伪税控系统的主要销售对象为一般纳税人企业，每套防伪税控系统的售价为1，416元(金税卡+读卡器+金税专用IC卡)，另每年需收取450元左右的服务费。2006年国内一般纳税人企业为160万家，并且在近两年保持30-35万家的年均自然增长，因此公司每年对新增用户的防伪税控系统销售收入可以达到4.2至4.9亿元。在服务费收取方面，目前公司的服务费收取率为80%左右，通过控股子公司收取的服务费占服务费总额的70%，07年1至9月，公司并入报表的服务费共计3亿元。另外，公司利用防伪税控系统的销售渠道销售专用计算机、打印机产品和通用计算机产品得到了良好的效果。公司防伪税控系统配套率(即在购买防伪税控系统的同时也购买配套的计算机、打印机产品的用户比重)为28%，公司销售专用计算机产品的毛利率为20%左右，07年上半年计算机等商品的销售收入已经达到8亿元。

　　2. 公司的税控收款机系统已经中标了北京、上海、大连等地国税部门的招标项目，但该业务尚处于起步阶段，预计08年开始批量供货。税控收款机的按照型号的不同售价也有差别，平均价格在2，000左右，另每年收取200元左右的服务费。目前国内小规模纳税人数量为1，000万家左右，预计在各地的国税、地税部门对税控收款机推广完毕后，整体市场规模将达到千亿元，公司将占有不低于10%的市场份额。

　　3. 关于公司的收、并构问题，公司的看法是：目前公司收、并构方向主要有两个，一是掌握核心技术的企业；二是上游行业的企业。由于公司在选择收、并构对象时，对被并构企业的盈利能力等指标要求较高，因此目前收、并构进程缓慢。

　　4. 对于股权激励，公司表示近一两年不会有股权激励的计划。公司作为国有控股企业，实现股权激励计划要经过证监会和国资委的批准，审批程序复杂，实施难道较大，而且按照国家的相关规定，公司即使实现股权激励计划，所能提供的激励金额也是非常少的，起不到激励的效果。

　　5. 关于对未来的规划和展望，公司称计划在2010年实现收入100亿元，其中税控业务收入占到半数以上，公安业务和IC卡业务收入都在10亿元以上，并且使各项新业务得到发展。

　　6. 预测公司07年净利润为43，487万元，每股收益为1.41元，08年每股收益为1.83元，按照08年的EPS以38倍的动态市盈率进行估值，目标价为69.54元，将投资评级上调为“买入”。