中期基金投资主线：过热与通胀 机会与风险并存

　一、2007年下半年基金市场展望
　　与二季报的基金观点比较，基金对市场的观点没有发生根本性的变化，总体来看，依然维持为长期牛市、短期调整的判断，但是从报告的比较中可以看出，随着通货膨胀压力的加大和政府调控力度的增强，基金对后市的忧虑程度在加大。最近QDII的放行规模的扩大、内地直投海外市场的开放，不少基金经理认为政策在短期里对市场的影响并不很大，但是随着全球资本市场的整合、A股和H股的估值水平差异的存在，长期来看资金面还是会受到影响。
　　二、2007年下半年基金投资主线
　　1、市场主线未变仍然是经济高速增长、人民币升值、消费升级、先进制造业，主要行业仍然是金融、地产、机械、食品等；
　　2、经济过热、通胀背景下的资产价格上涨类板块由于宏观经济出现了通货膨胀、经济趋于过热的新情况，部分基金提到了经济过热、通货膨胀带来的上游产业上涨机会，如资源、能源。
　　3、避免投资三高公司由于对宏观调控的担忧，部分基金提到投资应避免投资三高（高耗能、高污染、高排放）类公司。
　　4、估值处于安全边际、业绩稳步提升的绩优蓝筹、二线蓝筹由于市场估值水平的持续快速上升，部分基金将资产安全提到一定的高度，资产配置其上强调估值处于安全边际、业绩稳步提升的蓝筹板块。有基金强调下半年要以防御为主。
　　三、2007年下半年基金行业配置策略
　　基金在半年报中看好的行业与二季报相比变化很小，只是看好程度稍微有些变化。基金认同度最高的行业仍然是地产、金融、装备制造业、消费服务（主要包括食品、商业、品牌消费品等），这些行业对应着人民币升值、经济长期增长下的消费升级、国家政策支持下的制造业升级等投资主线。
　　四、基金配置策略执行情况
　　根据基金半年报披露的基金持股明细计算基金实际的行业配置（按天相行业）并按投资主线汇总，我们会更好的理解基金的配置策略。我们发现基金大多较好的执行了配置策略，而且发现了配置偏倚特别大的几只基金。