团队整合优势显现 基金业绩大幅提升

大成基金公司旗下基金特征及运作分析
　　大成基金公司于1999年4月12日在深圳成立，注册资本1亿元，是"老十家"基金公司之一。截至2006年6月30日，大成基金公司共管理着基金景宏、景博、景阳、景福、景业5只封闭式基金和大成价值、大成债券、大成稳健、大成精选、大成300、大成货币6只开放式基金，总资产规模163.74亿元，基金产品涵盖了股票型、混合型、指数型、债券型和货币型，形成了较为完善的产品链。

　　本文下面主要对大成基金公司旗下偏股型基金的风险收益特征以及各基金的特点等进行深入分析，以帮助投资者更好的了解大成基金。

　　一、大成旗下偏股型基金业绩分析
　　
　　大成基金公司旗下基金业绩优良，荣获2005年度十大金牛基金公司大成基金公司自2004年开始进行团队整合，实行投研一体化，让投资和研究人员的观点充分沟通，并强化市场策略，强调在市场的大环境下进行相对估值，取得了显著成效。自2005年以来至2006年6月30日，大成基金公司旗下积极投资股票型和混合型基金在这一年半的时间里取得了60.72%的净值增长率，超出上证指数28.69个百分点，列36家可比基金公司的第11名。优异的业绩受到认可，在中证报第三届金牛基金评选中，基金景阳被评为"2005年十大金牛基金"，大成基金公司也荣获"十大金牛基金公司"称号。

　　投研一体化的优势2006年以来更加显现，大成旗下开放式基金的业绩继续大幅度提升，大成精选基金06年上半年取得了89.46%的净值增长率，列全部积极投资股票型和混合型开放式基金的第三名，如果仅考虑混合型开放式基金，则位居首位；大成稳健基金取得了67.65%的净值增长率，远好于同业平均和天相基金基准；大成价值基金严格遵守基金契约中80%的最高仓位规定，坚持价值投资理念，精选优质蓝筹股票投资，在2006年上半年的上涨行情中也取得了稳健的收益，净值增长56.15%，高于天相基金基准。

　　风险方面，大成价值、大成稳健和大成精选3只基金较好的体现了其收益率对应的风险特征，风险调整后的收益能力（利用Jensen系数表示）排名与业绩排名相当。

　　二、大成旗下开放式基金的运作特点

较好的择时能力和对市场热点的把握支撑大成精选基金的优异业绩大成精选基金设立于2004年12月15日，是一只混合型的基金产品。大成精选基金一直比较重视积极的投资管理，其灵活调整仓位的优势在今年上半年体现的淋漓尽致，该基金2006年1季度末的仓位由2005年4季度末的70.68%大幅提高至93.51%，为其在2006年上半年的市场上涨行情中获利奠定了良好的基础。我们还可以利用判断择时能力的C.L.指标来衡量大成精选基金的市场判断力，该基金2006年上半年的C.L.指标为0.0410，表现出正的选择市场时机能力，在可比107只基金中排名第23位。

大成精选基金还积极进行主动的行业配置，在"十一五规划"、建设社会主义新农村、人民币加速升值、股权分置改革、资产重估等因素影响2006年上半年市场走势的环境下，该基金紧紧抓住金融、房地产、零售、食品和有色等持续的市场热点进行重点配置，取得了较为显著的效果，其2006年一季度行业配置获得的超额收益为5.90%，列110只积极投资股票型和混合型开放式基金的第12位。

　　在个股选择方面，大成精选基金也表现出较强的选股能力：其2006年1季度的十大重仓股如G振华、双汇发展、G云白药、G海工、大商股份等无论是在2006年1季度还是在随后的2季度都获得了较为可观的收益，重仓股指数2季度增长62.09%，列可比110只积极投资股票型和混合型开放式基金的第11位。

　　综上所述，较强的择时能力、对热点行业的把握和多数重仓股的优异表现等共同支撑了大成精选基金的优异业绩。

　　CPPI策略下，果断增仓及主动的行业配置带来大成稳健的良好表现基于CPPI策略，以及对市场向好趋势的准确把握，大成稳健基金06年以来进行了相对灵活的操作，06年1季度股票仓位由05年4季度末的75.48%提升到93.61%，使得该基金在06年2季度市场快速上涨的环境中更加充分的受益，该基金06年1季度和2季度的净值增长率分别为14.82%和46.02%，投资管理能力提升很快。

　　通过较好的运用CPPI策略指导投资，大成稳健基金具备了较强的风险控制能力，该基金06年上半年的波动性（利用日收益率的标准差衡量）在可比110只积极投资股票型和混合型开放式基金中排名第26位，与收益对应的风险水平相当，由此带来了较高的获取风险调整后收益的能力（Jensen系数排名可比107只积极投资股票型和混合型开放式基金的第32位）。

　　在行业配置方面，大成蓝筹稳健06年1季度增持的食品饮料、采掘、金融保险和批发零售业表现突出，而减持的交通运输、电力和信息技术等行业则表现偏弱，从而使得该基金的行业选择能力较为优异，行业配置超额收益为5.52%，在可比110只积极投资股票型和混合型开放式基金中排名第17位。
　　
　　大成蓝筹稳健的基金经理认为证券市场长期向好的趋势不会改变，注重精选个股，这为获得优良的业绩提供了保障：该基金06年1季度的重仓股如G伊利、双汇发展、苏宁电器、大商股份等在2季度均取得了超过70%的涨幅，重仓股指数2季度上涨40.47%，列可比基金的偏上水平。

　　综上而言，提前布局，果断增仓，主动根据市场热点配置行业以及对部分牛股的挖掘共同铸就了大成稳健基金的优良业绩。

　　严格遵守基金契约，上涨市场环境中大成价值基金的业绩相对稳健大成价值基金设立于2002年11月11日，为股票型开放式基金，该基金2006年1季度提高股票仓位5.15个百分点至78.04%，接近满仓操作，部分分享了市场上涨的收益。不过由于大成价值基金严格遵守基金契约规定的80%最高仓位限制，从而相比较很多基金高达95%的仓位而言，其在上涨的市场环境中业绩相对稳健。从风险水平看，大成价值基金的波动性也相应较小，位于同类中等水平。

　　在投资研究一体化的环境中，大成价值基金也具备精选行业的优势，其2006年1季度增持的行业如食品饮料业、房地产、采掘业等在1季度均表现出强劲走势，而减持的行业如运输仓储、信息技术等则表现不佳。且该基金重点增持的行业在2006年2季度表现亦较佳，表现出了较好的行业选择能力，其2006年1季度的行业配置超额收益为5.50%，排名可比110只积极投资股票型和混合型开放式基金的第18位。

个股选择上，大成价值基金坚持价值投资，优选蓝筹个股，2006年1季度末的重仓股如G茅台、G钾肥、G海工等在2季度的涨幅超过了50%，而G中兴、G万科、G华侨城等2季度未跑赢市场，重仓股指数在2006年2季度上涨23.43%，略弱于市场。

　　在严格遵守契约的前提下顺应市场提高仓位，以及较好的行业选择能力是支撑大成价值基金获得稳健收益的重要因素。

　　大成沪深300指数基金设立以来较好的实现了对沪深300指数的跟踪大成沪深300指数基金设立于2006年4月6日，是增强型的指数基金，跟踪标的为沪深300指数。大成沪深300指数基金对标的指数的跟踪效果良好，该基金6月份以来的走势已经与沪深300指数的走势基本接近，扣除设立至5月31日（接近2个月，假定为初步建仓期）建仓的影响，该基金自5月31日至7月13日的日跟踪误差为0.14%，年化跟踪误差2.27%，已经很好的满足年化跟踪误差控制在4%以内的跟踪目标。

　　较好的跟踪误差控制为善于选择时机的投资者提供了一个通过投资大成300指数基金获取市场平均水平收益的良好平台。

　　　　 大成沪深300、大成价值、大成稳健和大成精选基金形成了大成基金公司偏股型基金中相对完善的产品线，并以其各自的优势给持有人贡献了绝对回报，此外，大成债券基金和大成货币基金等低风险基金的存在还给投资者提供了更多的选择机会，投资者可以根据市场的情况在大成旗下的股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币基金之间进行灵活转换和组合，更好的应对市场变化和获得稳定收益。