各地投资者笑看后市 基金坦承压力不大

　"十一"长假后的首个交易日，北京的营业部里人头攒动。在银行、地产股的带动下，大盘一度冲破5700点，众股民对这个"开门红"议论纷纷，并普遍对后市表示乐观。
　　受周边股市活跃的影响，昨日沪深股市双双大幅高开，手中握有银行、地产股的股民十分开心。在招商证券北京营业部，不停有股民欢呼，"我的工行涨停了！""我的兴业银行也不错嘛！还有万科！"不过，虽然大盘最高曾涨170多点，大部分个股还是表现平平，这种结构性上涨令营业部里的很多股民抱怨"大盘涨，就是我的股不涨。"
　　谈到对后市的看法，不少股民表示乐观。一位股龄十年的女士脱口而出，"这么快就5700点了，很快就会上6000点，明年可能上一万点呢。"一位年近七旬的老股民认为，熊市持续了5年，牛市至少也要5年。还有股民表示，股指期货可能在11月推出的预期令很多机构在抢筹，这期间股市不会下跌。
　　在大通证券北京营业部内，一位满头白发的老人引人注目。记者了解到，他今年已经76岁高龄，股龄有9年，他今年以来的收益达到160%左右，其炒股策略就是长期持有。他笑道，"今天大盘涨，我的股票有涨有跌，不过，我们国家的经济形势这么好，不会有问题的。"
　　该营业部大户室的王先生告诉记者，炒股选股是关键，他对大盘指数的点位并不是很看重，在他看来调整是正常的，市场上涨到一定程度自身会进行调整。对于后市走势，他说："中国经济这么好，并没有出现拐点，只要选对了股票就没问题。"（张 达）
　　昨日是"十一"黄金周过后的首个交易日，沪市高开超过百点，记者来到申银万国证券位于陆家嘴环路的营业部进行采访。由于台风的缘故，平时热闹的散户大厅相对冷清，而股民对于节后股市的高开也都很平静。记者了解到，不少股民其实没有分享到指数大涨的愉快，因为昨日的上涨主要源于大盘股推动，大部分个股在首个交易日的表现都很平淡，没有挽回节前盘整阶段的损失。
　　"这个黄金周我有了最昂贵的旅游经验。"该营业部的资深股民老张这样告诉记者。老张重仓的某只股票在9月中下旬连攀新高，老张于是兴高采烈地带着家人去厦门旅游，但在黄金周前三天，该股票直跌到十多元，一度跌破老张的成本价，而当时正在游玩的老张并没能及时卖出。老张苦笑说："这个旅游实在是太贵了，8天就损失了二十多万，今天大盘涨了一百多点，这个股票也基本上没动弹，只能说是股市无常。"
　　十七大召开是节后市场关心的一个热点，不少接受采访的老股民表示很难判断十七大前股市的走势，根据以往的经验波动应该不大。但是在这波牛市中刚进场的新股民小黄则相信十七大对股市会有不小的推动力，上证综指将涨到6000点，然后进行盘整，向下一个高点冲击。小黄自信地说："目前中国的宏观经济还是非常好，上市公司继续盈利几乎是必然的，股市自然也会涨，2008年奥运前我觉得都不用太担心。"（韦小敏）
　　节后第一天，上证指数最高探至5729点。记者走访多家证券营业部发现，多数散户对股指冲过5500点表现较为平淡，但他们对短期内的市场还是充满信心。
　　记者昨日在广发证券深圳一营业部看到，散户大厅里虽座无虚席，却十分安静，大多数时间都只听到敲击键盘的声音。大多数散户似乎对节后第一天大盘上涨并不意外，对股指越过5600点，上探至5700点以上也无太大的兴奋之情。
　　老股民张先生说："国庆期间香港股市大涨多少有内地资金推动的因素，今天国内股市开市，上涨是没有太多悬念的。"对于股指是否太高，他则表示，股指一再冲破历史高位已经多少有点让人"麻木"，在经济快速发展的大背景下，股指涨至6000点完全可能。
　　和张先生秉持一样观点的人不在少数，在深圳红荔路某券商营业部里炒股近三年的吴小姐对目前的点位并不恐慌。"以前4500点的时候我出来了，以为会有大调整，但是现在股指马上就快到6000点了。虽然很多股票价格不菲，但是好公司还是有的。我在5000点再次满仓进场，主要投资金融股和地产股，现在收益还不错。"
　　在采访中，记者发现，仓位在七成以上的散户占比居多。大盘一路走高并没有动摇其对市场整体的信心，相反，有投资者表示在十七大召开之前，尤其看好国内市场。刘先生信心十足地表示："在十七大召开前股市不会遭遇大的调整，对监管层来说，保证股市顺利发展应该比较重要。同时，我身边的人都认为明年奥运召开前股指也不会有太大的问题。目前股市流动性充裕，只要市场信心不变，股市应该没什么问题。"
　　相比而言，老股民对目前的市场还是非常谨慎。几位已入市10年以上的投资者均表示早在5200点以前已基本清仓完毕，目前只持有少数被套的B股。已经有近13年投资经验的李大妈不无感慨，"我们这些老股民对市场还是有些心有余悸，比如很多股票涨幅达到20%左右就已经卖掉了，也正因如此，错过了很多好机会。现在点位高，不敢贸然进入，只能等待B股的相关政策，期望能早日解套。"
　　与上述散户不同的是，刘先生从4300点以后只关注个股，对股指高低并不在意。刘先生表示他一直持有万科和招行，这些基本面很好的"白马股"走势一直非常稳定。他相信，即便股指出现调整，也不会影响到这些公司的长期收益。（游芸芸）
　　市场高位震荡成常态基金经理坦承压力不大
　　证券时报记者 付建利
　　昨日，市场延续着节日的喜庆气氛，但很多投资者陷入"赚了指数不赚钱"的尴尬境地。在党的十七大召开前后，市场到底何去何从？在QDII分流资金、大盘蓝筹股加速发行、红筹股回归和新基金放缓发行收缩资金供给等背景下，投资者的担忧情绪进一步加重，后市该如何操作？接受本报记者采访的基金经理一致认为，尽管短期内市场震荡难免，但牛市的根基不会改变。
　　高位震荡调整并不可怕
　　"尽管市场上有各种利空的声音，股指近期呈现高位震荡的走势，但我个人并没有感到压力。"深圳一家去年成立的合资基金公司投资总监表示，该公司旗下只有一只股票型基金，一旦市场下跌，基金净值缩水将给公司的发展带来很大的压力，但从目前市场动向来看，尽管估值过高的压力将持续存在，但牛市的基础并没有发生任何改变。首先，上市公司业绩出现了强劲增长，这一态势还将在三季报中得到进一步体现，这也意味着接下来仍将演绎一波季报行情；其次，在党的十七大召开之前，资本市场必将以红盘营造和谐的社会氛围。
　　在这位投资总监看来，只要人民币升值带来的资产价值重估及流动性过剩和上市公司业绩继续增长，加上实际负利率造成的居民储蓄搬家不改，牛市就不可能结束。而从目前的市场来看，上述几大方面没有任何改变的迹象，投资者与其在焦虑中盲目猜测牛市高点，还不如在明确牛市顶点后再出局。
　　不过，接受记者采访的部分基金经理也认为，十月将是一个"多事之秋"：一方面，新基金发行明显放缓，这在很大程度上限制了增量资金通过基金进去股市，而基金系QDII的接连发行也分流了国内A股资金；其次，近期新股发行频率较大，9月份以来，包括神华在内的IPO融资额已达1400亿元，创下了A股市场最高单月纪录；最后，本月是今年大小非减持的高峰月。这些都对A股的资金供给造成很大的压力。
　　"大象跳舞"将成常态
　　上海一家不愿透露姓名的基金经理表示，进去十月以后，股指期货推出的预期更加强烈，无论从业绩还是争抢筹码的角度来说，大盘蓝筹股将成为基金等机构投资者青睐的首要品种。这从昨日金融地产股大涨而大部分个股调整就可以看出端倪。
　　这位基金经理表示，前期基金仓位普遍有所下降，腾出大量现金在短期内集中购买大盘蓝筹股，迎接即将到来的权重股行情。
　　从业绩来说，目前A股市场市值最大的30家企业市值占比已经超过50％，这部分企业绝大多数属于央企。不仅如此，还有相当多的大型企业如中移动、中国电信、中海油等尚未登陆A股，相当多的央企还存在整体上市或资产注入、并购重组的预期，基金等主力资金将在后市充分挖掘这些有极强赚钱能力的蓝筹股。而从PE和估值的角度来说，大盘蓝筹股更具有优势，基金必然要提前布局这些品种。这些都决定了"大象跳舞"将成为近期市场的常态。
　　围绕着这些市场特征，基金经理们认为，在温和通涨背景下，投资者重点应该放在"中"字头的股票上，毕竟最令后市兴奋的还属整体上市主题。而以"中"字头股票为代表的央企，将成为整体上市题材的最大"挖掘地"。就行业而言，基金重仓的金融地产、矿产资源、原材料、电信、运输、钢铁、央企整合、股指期货、外资并购等将成为四季度的热点。
　　广发证券：由于十七大的召开和大盘股的扩容，我们认为10月份市场将出现走高后整固盘整的走势。长期来看，我们的担忧在于企业盈利的放缓，这将在很大程度上影响上市公司的业绩。投资策略上，我们继续推荐超配上游行业。此外，受美元疲软及股指期货推出预期的影响，金融、地产等行业可能会继续反弹的行情。最后，节后将开始迎来上市公司三季度业绩报告，投资者可以重点关注基本面改善的个股。
　　中金公司： 10月15日，举世瞩目的十七大将召开，市场观望的气息可能增加。投资者应密切关注在政策不确定性消除后，是否有迹象表明政府将在针对资产价格上升过快、节能减排以及环境保护压力、资源价格体制改革等方面加大调控政策的力度和频度。因此，我们建议投资者在当前高风险下提高投资组合的防御性，侧重内需为主的行业配置，寻求基本面亮点。
　　申银万国证券：10月份十七大将召开，根据以往的市场特征，重要会议召开之中或之后大盘一般会有调整压力，但在牛市格局中市场是否重蹈覆辙，尚难判断。要观察届时会有哪些进一步的调控措施出台，加息、提高银行存款准备金率、境内个人可投资境外证券试点以及发行特别国债等等，究竟哪一条将成为最后一根稻草？
　　我们认为不必过于悲观。即使出现调整，也是牛市中的蓄势整理。"泡沫"之争从未停顿，但每一次争论的结果市场已经作出了回答，不仅3000点、4000点未能挡住多方前进的步伐，而且5000点也成了较强的支撑。目前的股指从总体上看，真正被低估的品种相对较少，毕竟沪市A股的算术平均价已超过19元，即使按2007年的动态市盈率看也相对不低，但在牛市氛围中，人们更愿意从中长期发展的眼光看问题，因此大盘经过震荡整理之后再上台阶并不困难，只是在连续上涨之后市场本身需要适当地巩固。
　　我们总体判断2007年10月份股市将震荡上升之后进行巩固，上证指数主要波动区间5200点至5800点。
　　兴业证券：由于中国经济增长趋于过热、通胀问题和流动性过剩问题互相推动，我们判断，十七大之后，政府会继续针对流动性过剩和通货膨胀采取调控措施。四季度上半期的震荡整理，很难出现超过15％的大幅度调整，可以理解为跨年度行情蓄势。10月－11月中，A股市场将箱体震荡整理。
　　四季度，我们更强调动态估值的安全性，可以从防御通涨的内生式增长以及资产注入等外生式增长两个角度来把握投资机会。
　　光大证券：进入四季度后，扩容、股指期货、税制改革将成为影响行情发展的三大主要因素。首先，随着扩容节奏的加快，新增优质资产对存量资产包括部分蓝筹股的"挤出效应"仍将显现。不过，在企业盈利稳定增长、市场资金供给充沛的背景下，市场震荡向上的趋势不会改变，指数与个股、个股之间分化的现象将成为重要的市场特征。
　　其次，进入四季度后，市场对股指期货推出的预期将逐步增强。股指期货的推出可能会对市场短期运行节奏产生影响，但只要基本面不发生改变，市场震荡走牛的趋势不会改变。
　　再者，临近年底，税制改革政策将给相关行业公司盈利带来正面影响，并有望在市场上得到提前反应。
　　总体看，尽管市场短期仍将有震荡反复，但震荡向上的趋势仍将在四季度得以延续，具有稀缺性特征的优质公司及部分新上市的蓝筹股有望成为资金关注的焦点。
　　齐鲁证券：节后一周，在十七大即将召开之际，政策面估计较为平稳，一些影响市场重大波动的政策出台的可能性较小，为机构营造短期阶段行情提供较好时间段，攻势有可能展开，应密切关注量能的变化。
　　安信证券："十一"黄金周期间，外围股市及商品市场均表现良好，加之消息面平静，为节后A股市场红盘高开创造了有利条件。不过，就10月份全月的市场走势来说，我们认为流动性和政策面将继续成为影响行情发展的两大决定性因素。估计A股总体仍将保持震荡态势，难以出现幅度较大的下跌和上涨，但牛市的总体方向不变。