瑞福进取开始“进取”？

　昨日是创新封闭式基金瑞福进取上市后的第5个交易日，也就是在这一天，众人关注的瑞福进取在二级市场上开始止住下跌势头，全日上涨3.24%，收盘于1.372元。尽管如此，瑞福进取基金昨日参考净值为1.504元，折价仍然达到8.8%，有关人士认为，一旦市场企稳，瑞福进取有望在二级市场上开始呈现“进取”局面。

　　兑现收益是下跌主因

　　之所以出现上市之后连续下跌的局面，其实也在研究人士的意料之中。因为瑞福进取成立两个多月，净值增长就超过50%，当初以1元面值认购瑞福进取的投资者可谓获利甚丰，而在大盘于5500点关口跌跌撞撞的背景下，这部分投资者兑现收益的心理更为强烈，即使在前日1.31元的最低价位交易，他们的获利也将高达30%。

　　另外，值得注意的是，瑞福进取的产品设计特点也是其下跌的重要推手。瑞福进取基金在某种程度上是专为牛市设计的产品，净值涨得快，跌得也快。瑞福进取和瑞福优先当初发行时各发行30亿份，总共60亿，在法律主体是同一基金，在投资中合并运行，但计算净值时则分开计算。分配原则是：瑞福优先享有优先分配权，风险较低，瑞福进取风险较高，但享有整体基金收益分配满足瑞福优先后的90%。在此过程中，按市场人士的理解，瑞福进取的持有人实际上是向瑞福优先的持有人1：1的融资，其代价是每年向后者支付“一年定期存款+3%”的利息和一部分变动收益。国投瑞银基金的网站显示，截至9月26日，国投瑞银瑞福分级的累计净值达到1.267元，其中瑞福优先的净值为1.064元，瑞福进取的累计净值为1.47元。事实上，瑞福进取的1.47元中，约有0.2元可以视作取自瑞福优先的超额收益部分，这充分体现出瑞福进取在市场向好时的杠杆优势。

　　但从另外一个角度来看，在目前瑞福分级基金尚有超额收益可以分配的局面下，一旦市场出现下跌。30亿份的瑞福进取基金将要承受整体基金60亿份额资产下跌损失的90%。这也正是瑞福进取基金净值前几个交易日跌幅远远超过普通封闭式基金的原因。研究人士认为，不少瑞福进取的持有人正是看到了这一点，在大势未稳的情况下，才选择了在二级市场落袋为安。

　　是否到了“进取”时

　　连跌四天之后，瑞福进取基金交易价格昨日出现了3.24%的上涨，全天收于1.372元，成交额也缩至1.22亿元，只有其第一天上市之际8.82亿元成交额的七分之一，显示出持有人一定的惜售心理。

　　记者在采访中了解到，目前瑞福进取基金仍然存在一定程度的折价，晚间数据显示，瑞福进取基金昨日参考净值为1.504元，折价仍然达到8.8%。是否可以买了，再次成为很多投资者关心的问题。研究人士建议说，在这种情况下，投资者要密切关注市场情况，如果大盘企稳，蓝筹股重新走好，考虑到瑞福进取所特有的杠杆效应和期权效应，适当买入该基金可以充分分享市场上涨收益。而此前该基金的基金经理康晓云也表示，将利用封闭式基金的优势，坚持价值投资的理念，从多角度对上市公司进行估值，采取慎重的行业配置和精细化的个股投资，为投资人带来好的收益。

　　实际上，瑞福进取的“进取”寄托着很多期望。研究人士认为，大成优选、瑞福进取两只创新封闭式基金上市意义重大，承担着摆脱封闭式基金上市即折价命运的责任，但从目前情况来看，并不是十分乐观。他们相信，随着市场企稳，创新封闭式基金的溢价前景仍然可期。

　　近日市况显示，瑞福进取独特的杠杆效应会放大其净值及二级市场价格的波动。 CFP图片