资金借道基金入市热情不减

　　国金证券最新发布的基金投资策略报告认为，资金“借道”基金入市热情不减，基金重点“呵护”下大盘蓝筹股有望延续相对强势，建议继续长期重点配置投研实力突出、对个股基本面把握较好、历史业绩持续稳定品种。
　　开放式基金：侧重持仓结构与业绩趋势
　　报告指出，在“5•30”大跌使得相当普通股民自信心从过度膨胀恢复正常、甚至遭到一定打击以及拆分、大比例分红等“顺应民心”的基金销售策略下，基金成为个人投资者分享股市成长的重要渠道。截至目前，国内基金市场总规模已经达到2.2万亿元人民币，据对半年报基金持有人统计显示，个人投资者占偏股票型开放式基金持有人9成以上，8月份以来基金开户数及上升趋势均明显强于股票开户数，个人投资者“借道”基金入市热情不减。但报告指出，随着基金主导下市场“业绩超预期”效应显现，中报公司业绩增长已经基本反映到股价中，沪深300指数2007年、2008年的动态估值分别达到35倍和26.7倍的水平，市场估值水平不低，市场短期内进入强势整理的可能性不断增加，建议适当降低基金组合仓位水平以控制风险。
　　报告认为，从持仓角度选择基金，要重点把握“业绩超预期增长”这一市场脉搏的同时，也适当侧重“相对低估值”的行业板块，并建议重点关注在业绩超预期幅度相对较大的金属非金属、机械设备仪表、金融保险、房地产等行业以及估值水平相对较低的交运、采掘业（煤炭）、前期相对滞涨的消费服务等行业进行相对重点配置的基金，如景顺长城内需增长、中邮核心优选、汇添富优势、华安宏利、南方高增长、银华优质增长等基金，作为中短期配置的选择参考品种。从基金业绩趋势变化角度出发，并适当考察资产配置与市场预期结构走势的匹配情况，则建议关注鹏华普天收益、融通行业景气、泰达荷银行业精选等股票型基金以及巨田资源优选、东方精选等混合型基金。
　　紧缩趋势不改 谨慎投资债券型基金
　　报告认为，短期来看，央行加息时间上的“出乎意料”以及特别国债向市场发行都对债券市场带来一定的冲击。而从中长期看，预计年内CPI还将在高位运行，全年可能会保持4%左右的涨幅，而同时贷款增速、新开工项目等方面都存在反弹压力，政策面紧缩趋势不会改变，因此对债券型基金应采取谨慎的投资策略，重点选择持仓久期相对较短、流动性控制较好的纯债券型基金产品，获得相对稳定的收益。同时，考虑到新股密集发行以及上市后“无风险”收益丰厚，给“打新”资金提供较高的收益率水平，可重点关注以债券投资为主、并适当参与新股投资的纯债券型基金产品，如华夏债券基金、嘉实债券基金、华宝兴业宝康债券基金、大成债券基金等产品。
　　大盘封基：关注未中期分红的交易性机会
　　随着基金半年报的披露，封闭式基金中期分红也将进入尾声。据对比已进行分红与未进行分红大盘封闭式基金的折价水平分析，两类基金目前平均折价均为25%—26%左右，从相对价值比较角度出发，未进行中期分红基金仍存在一定的分红套利机会。尚未公布分红方案的13只封闭式基金预期中期分红套利空间在2%—5%左右，其中鸿阳、久嘉、兴和、普丰、科瑞、兴华等基金预期分红套利空间相对较大，在3%—6%左右，报告建议可予以重点关注上述封闭式基金中期分红带来交易性机会。
　　小盘封闭式基金：着眼“双重规模优势”
　　截至8月17日，即将到期小盘封闭式基金整体折价水平降到7.78%的近四年低位，其中隆元、同德等基金折价降到2%以内，到期小盘封闭式基金的静态收益能力吸引力略有下降。但随着基金规模尤其是单只开放式基金规模过大下管理效率的下降，以及基民在市场震荡时频繁申购赎回操作对业绩的影响，小盘封闭式基金在规模小而稳定的双重优势将逐渐显现，综合比较即将到期小盘封闭式基金的动态收益能力，并适当参考其静态收益能力，建议下阶段重点关注景阳、科汇、科翔、鸿飞等小盘封闭式基金。（申林英）