银河视点：封基行情价跌量减

市场虽然在高位出现了振荡，但全周的总体走势还是在上升， 基金的收益也同步升高，封基的平均周净值增长率为 1.62%，36 只 基金的净值增长，3 只基金的净值折损，周净值增长率最高的自然还 是国投瑞银瑞福进取，参考净值增长率为 5.24%，其它周净值增长率 较高的基金还有兴安、裕隆、兴华、金盛等。当前最受市场关注的 大成优选也有较好的收益表现，周净值增长率为 2.93%，实际周排名 为第七位。该基金自成立以来的运作业绩一直比较好，“过去一个月” 的净值增长率为 19.24%，在同类基金中的实际排名为第三位。

相对于股票市场行情以及封基自身的绩效表现，封基的二级市 场行情在明显走弱，走势完全与基础市场、与自身的绩效相反。至 周末，在股票市场平均上涨幅度超过 1%的情况下，沪深两地封基的 周下跌幅度分别是 2.84%和 3.54%，两市的周总成交金额是 96.72 亿 元，环比减少 44.92 亿元，减幅为 31.71%，总体表现为价跌量减的 状态。


具体来看，（一）在周交易价格变动方面，两市有 2 只基金小涨，
36 只基金下跌。两只上涨的基金都是小盘基金，即兴安、融鑫；周 下跌幅度小于 1%的五只基金也都是小盘基金，即科汇、鸿飞、隆元、 科讯、景阳。很显然，小盘基金的走势明显强于大盘基金，大盘基 金集体走弱。（二）从周成交量增减情况来看，两市有 4 只基金的环 比增加，34 只基金的环比减少。小盘基金的市场表现相对较好，有 增加表现的四只基金是景阳、兴安、金盛、景宏，其中前三只基金 是小盘基金。（三）在增加了一只更大规模新基金的情况下，两市的 总成交金额依然不足 100 亿元，说明了封基市场上的人气已经很低。 不过即使如此，从周换手率指标来看，大盘基金仍然是封基市场上 资金的主要流向，周换手率高于 5%的基金有 13 只，其中大盘基金占 有 11 个席位。周换手率高于 10%的基金仅有两只，即金鑫、汉兴， 均为大盘基金。
成上周市场走势偏弱的原因有以下三个：第一，大成优选的 上市并没有带起人气，因为该基金相对于老基金来说并没有太多的 新颖之处。这样一来，市场期待很久的一个题材又化为了泡影。第 二，中期分红预期的黯然退场，毕竟封基的分红不会给基金公司带 来什么好处，只会减少基金公司的管理费收入。第三，基础市场行 情走势明显偏弱，在利空不断出台的大背景情况下，后市预期被很 多投资者日渐看淡。如果后市真的像很多人分析的那样继续上涨的 空间有限，那么基金的赢利机会和空间也将有限。封基的投资者以 机构投资者具多，以稳健型的投资者具多，也许会在实际的投资运 作中会有一些超前的表现。

由于封基的净值走势与价格走势完全相反，表现在隐含收益率 指标上，就是该项指标的大幅度升高。截止上周末，小盘基金的该 项指标为 18.19%，较前周增加了 4.33 个百分点；大盘基金的该项指 标为 44.66%，较前周增加了 6.13 个百分点，如果剔除大成优选，大 盘基金的该项指标为 46.32%，实际增加的幅度更大。无论是大盘基 金，还是小盘基金，隐含收益率指标都上升到了近期的新高。在具 体基金方面，即使市场误以为大成优选很好，但经过了时间的检验 之后，该基金也开始进入了正常的折价状态，上周末的折价率为
1.42%，对应的隐含收益率为 1.44%。就全体大盘基金来看，隐含收 益率高于 40%的基金有 24 只，其中高于 50%的基金有 6 只，即普丰、 同盛、通乾、兴和、鸿阳、金鑫。这种盛况都是今年以来少见的。