美指数基金创始人纵论市场

　　□本报记者 陈刚 纽约报道
　　1951年，还在普林斯顿主修经济学的约翰•博格就非常看好共同基金业。大学毕业后，博格进入共同基金业，创立了先锋集团，如今先锋集团已经发展为全美第二大共同基金公司。
　　博格还创立了美国第一个指数基金，通过跟踪市场指数。如他期望的那样，共同基金和其他机构投资者如今已经占到了美国股市投资份额，而不是他上大学时的１０％。专业理财的观念已经深入人心，从债券市场到期权市场，资本市场的各个角落都受到影响。
　　在最近接受美国电台访谈的时候，博格谈到了面对市场波动的态度。近期美国股市起落无常令一些投资者无所适从，博格认为，要冷静面对市场波动，首先要明确自己是投资还是投机。
　　冷静面对市场波动
　　博格说，无论是个人投资者还是机构投资者都要明确投资与投机之间的区别，尤其是在股票市场上。如果你打算进行投资，打算从企业的持续发展中获取收益，你首先不要做太高的预期，年均７％到１０％的收益率已经是一个不错的数字。企业发展摆脱不了宏观经济的影响，但经济发展放缓的时候，企业的盈利也会有所降低。通常我们可以看到，投资者甚至是投资机构不断地从这支股票卖出后又买入另外一支股票，频繁进出试图寻找最大利润。这种急功近利的行为事实上不是投资而是投机。
　　他说，如果决定在股票市场上进行投资，那么应该把更多的精力关注到企业的基本面。不要被市场波动干扰。很多人对于市场创出新高兴奋不已，但新高对于投资者有什么意义呢，与其看到新高，还不如见到新低，这样投资者可以以更低的价格买到好的企业。在股市上成功的根本就是低买高卖，尽管很多人知道这个原则，但是能做到的很少。
　　在市场上经历了近半个世纪的风吹浪打后，博格在新著《投资常识》一书中写到，对股票长期投资的预期实际上是企业发展和投机的结合。企业是市场长期发展的根本动力，投机买卖影响着股价的涨跌。
　　他对投资者的建议是：不要在乎短期市场上的噪音和市场对自己情绪的干扰，把更多的关注投入对企业和经济的发展上。
　　投资者最大的敌人是自己
　　美国市场上每周都在推出新的指数型基金，在这些基金中如何选择也是投资者面临的问题。博格认为，一些经典的、经过市场考验的指数基金应该是投资者的首选。这些基金不会因为市场的起伏出现大起大落，这些基金跟踪的是美国各个行业中优质企业，能够更全面地反应经济成长的情况。
　　市场上不断翻新的指数基金各有其诱人之处，但是风险也相对大一些。比如有关注小型企业的基金、有跟踪高成长性企业的基金，这些基金可能在一段时间内收益不错，但是放在更长的时间段来考量，其收益率未必很好。
　　从上个世纪８０年代到现在，美国股市几次大的波动中，有不少基金在市场上涨期间成为明星，但在市场下滑的时候，其损失程度也超过市场平均水平，最后一算，其收益率远低于经典的指数基金。
　　博格认为，投资者在市场上最大的敌人其实是投资者自己。以指数基金为例，不少投资者总是在追逐投资收益最高的基金，但是他们没有估计到今年的投资明星，明年可能沦为弃儿。这种表面上追逐利润最大化的投资常常无法获得好的回报。
　　博格的个人投资组合
　　博格坚持长期投资的理念，无论是他曾经管理的基金还是他的个人投资，他上一次改变自己的投资组合是在１９９９年。
　　据博格介绍，他个人投资组合分为两个部分，一部分属于退休基金，用于自己退休养老。另一部分是他的个人投资。在个人投资中有６０％的资金为债券投资或与债券相关的基金投资，另外４０％投资在股票市场，其中８０％的资金投在指数基金上。
　　博格说，他在投资中奉行“不偷看”原则。所谓“不偷看”就是说，在投资之后不去反复查看自己的投资收益情况。“投资者往往会被市场的短期波动所左右，在获利和亏损间折磨自己。我的原则关注企业的基本面，对于市场收益每年看一次报告足以，”博格说。
　　博格向投资者建议：把股票市场当作投资生意中的一种消遣，如果投资者可以不像现在这样过分关注华尔街的一举一动，他们的投资收益可能会好得多。