借投QDII 尝试全球市场淘金

　　9月12日，我国首例股票权益类QDII基金同时也是国内首例公募QDII基金---南方全球精选配置基金将首发募集。这距离证监会宣布放开QDII业务，允许国内券商、基金公司等机构投资者投资境外股市仅仅过去了两个月。而且还有多家基金公司的QDII产品即将推出。
　　或许有人会说，中国A股正经历前所未有的大牛市，人民币也在升值，这个时候把钱放到海外市场是否值得？答案当然是肯定的，因为A股虽然涨速惊人，但是它的回报率并不是全球最高的，从货币的角度，很多货币对美元的升值幅度也比人民币高得多。
　　与早已推出的只能投资港股，且投资股票资产不得超过50%的银行QDII不同的是，基金QDII可以投资的领域更大，股票所占的仓位比例更高，虽可以为投资者博取更高的收益，但从投资安全稳健的角度看，银行系QDII产品好于基金系。
　　同时也应指出的是，海外资本市场远远比国内发达，而且相互之间联系密切，类似美国次级债危机这样的全球性股市下跌呈周期性出现，这对投资者对于海外市场的了解程度和风险承受能力提出了更高的要求。此外，国内证券从业人员在海外市场的运作能力，目前谁都无法预测，这些都是投资者在选择申购"洋基金"时，应该审慎考虑的问题。
　　随着国内A股指数近半年来以令人难以置信的速度一次次刷新历史高点，关于中国股市的泡沫之争也从未停止。大量股民已经转型为基民的事实说明，对于个人投资者，把钱交给专业的管理者在股市中运作，一定更放心。
　　为了给国内涨速过快的A股市场降温，中国的管理层几个月来连打组合拳，从一次次的加息，上调准备金率，到大幅提高证券交易印花税率，这是政府在提示人们不要在股市中盲目投机；从QDII的放开，到"港股直通车"的启动，这是政府给人们提供国内市场以外更好的投资选择。基金QDII与银行QDII大不同
　　首先，产品结构与投资对象上，银行的产品多是挂钩海外市场的指数或者其他投资工具，投资相对被动。而基金公司则会依据自己的优势进行主动管理。南方全球精选配置基金将100%投资全球股票市场，南方基金为投资管理人，美国梅隆集团为境外投资顾问，这也将是国内首只股票型QDII基金。与今年南方基金的高关注度相比，去年当华安作为基金QDII试点时也曾是万众瞩目的焦点。作为名义上第一只国内的基金QDII产品，"华安国际配置基金"当时已经采用美元定向募集，最低投资额度5000美元，投资于纽约、伦敦、东京、香港等国际资本市场，覆盖股票、债券、房地产信托凭证以及商品基金等主流金融产品，股票资产占比10%-60%。银行QDII投资的是境外固定收益类产品，主要投资于货币市场，投资债券或是挂钩外汇市场汇率走势，特别是投资者相对熟悉的欧元兑美元等品种。
　　其次，风险与收益上，基金QDII与银行QDII中的结构性产品，都有不及储蓄存款收益的可能性。倘若境外市场走牛，基金QDII的收益将十分可观。相比之下，银行QDII中虽已推出挂钩股指的结构性产品，但由于银行QDII只能投资港股，且投资股票资产不得超过50%，这一规定注定了它是一种中低风险的产品，其最终收益率并不简单地随股指变化呈正相关变动。基金QDII则进行直接投资，收益基本与所投资资产类综合表现呈同向变动。但是，仓位不是决定收益水平的惟一因素，关键看资产配置。若市场处于走牛的阶段，投资于股票基金的银行系QDII，同样能够获得不菲的收益。中行QDII在跌破面值后，仅花6个交易日就由0.9948元猛升至1.1410元，反映出银行系QDII的盈利能力。 此外，投资门槛上，不同银行的QDII产品从5万元到30万元不等。最低认购门槛明显高于基金1000元认购的低起点。在信息披露上，基金QDII产品透明度更高。申购、赎回上，QDII基金多为开放式基金，没有期限。例如南方全球精选配置基金有不超过3个月的封闭期，之后每天开放申购与赎回；而银行系QDII产品的申购和赎回不如基金灵活，一般有较长时间的锁定期。多家机构具备QDII资格
　　目前已经有多家国内金融机构获得了QDII资格，据英国施罗德投资管理公司中国总裁高潮生上月所提供的一项数据，目前已有22家中外商业银行获得了QDII业务资格，其中有19家银行总计获得购汇额度185亿美元，推出QDII产品47款。除此之外，南方、华夏、嘉实、上投摩根、华宝兴业、海富通等基金公司已获QDII资格。证券公司方面，招商证券QDII资格的获批，距8月下旬中金公司的破冰之旅，相隔只有10日左右。至此，银行、保险、基金、券商的QDII业务已先后开闸，业内认为，券商QDII资格的批复有加速迹象。
　　除了基金公司和券商外，中国银监会非银部副主任李建华日前表示，目前国内几家信托公司的QDII业务也即将推出。据了解，率先获得QDII的信托公司可能会从19家已换发新牌照的公司中产生。多只基金产品呼之欲出
　　南方基金首只QDII产品---南方全球精选配置基金募集时间为9月12日-28日，初始申请发行额度人民币150亿元。拟任基金经理谢伟鸿先生是美国伊利诺大学财务管理硕士，拥有12年海外投资从业经验，曾任台湾新光证券投资信托公司海外投资部经理，管理日本基金、亚洲基金与全球组合基金。该基金的投资范围涵盖全球48个主要国家和地区；在全球范围内精选出10个最具投资价值的市场进行重点投资，包括：发达市场中的美国、日本、瑞士和意大利以及香港，新兴市场中的俄罗斯、印度、巴西、马来西亚和韩国，投资团队将根据市场情况的变化做灵活、动态调整。而且，除了在香港市场做股票直接投资外，在发达市场主要投资于最具市场代表性的指数基金，在新兴市场则投资于指数基金和主动管理的股票基金。据了解，与南方同时获批的华夏基金，也将是一只全球投资的股票型基金。
　　上投摩根基金的首只QDII产品则是一只主要投资于亚太地区、不包括日本市场的股票型基金，中国香港与韩国、澳大利亚、东南亚各国等都将成为其重点投资区域，以分散投资风险并追求基金资产稳定增值。而且，该基金将主要采取直接投资股票的模式。总经理王鸿嫔表示,公司有能力管理好10亿-20亿美元的资产规模。
　　海富通基金的首只QDII产品定位于重点投资于具有"中国概念"的海外上市公司，这些公司主要为注册在国内或主要业务来自国内，但在境外上市的企业。总裁田仁灿表示,希望该公司即将推出的首只QDII产品,最少募集资金超过5亿美元,目标为10亿美元。这位在海外征战多年的上海本土金融人士称，海富通在海外投资咨询业务上早已拓展多年,已经积累了相当的海外投资经验，这对于QDII业务的开展是一笔重要的财富。
　　华宝兴业基金作为一家中法合资基金公司，从一开始就将自己定位为中国金融业走向海外资本市场的积极参与者和推动者。总经理裴长江介绍，华宝兴业已经完成了QDII业务投资管理和风险控制各类制度流程的设计，投资管理流程、风险控制流程以及QDII业务基金经理的选拔和考核机制都已明确。华宝兴业与法方股东共享全球研究资源的机制目前已经建立并运行良好。基金QDII投资范围遍及全球与银行QDII只能投资港股不同的是，基金QDII可以投资的市场须是与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区的证券市场，从美欧日等成熟市场到"金砖四国"，从亚非拉美的新兴市场国家到香港市场，基金公司QDII产品的投资范围遍及全球主要资本市场。 首先，QDII产品的投资范围包括了美欧日在内的全球发达并且成熟的资本市场，这些市场经过多年发展，具有完善的交易体系和监管制度，拥有处于世界领先地位的优质上市公司，股指期货、期权、备兑权证等金融衍生品种丰富、交投活跃，投资这些成熟市场可享受国内市场尚不具备的便利和优势。
　　其次，QDII可投资的国家中包括了"金砖四国"中的巴西和印度。受惠于资源价格上涨及国内利率的下调，巴西股市不断走高。此外巴西货币里拉的不断升值，也为巴西股市注入活力。同为"金砖四国"的印度在"离岸外包"服务中处于全球领先地位，其股市表现强劲，蕴含丰富的投资机会。
　　再次，从全球经济发展趋势来看，"新钻十一国"是除"金砖四国"以外最具发展潜力的新兴市场，具有良好的投资前景，成为资本市场炙手可热的新概念。QDII可投资的国家包括了11国中的埃及、印度尼西亚、韩国、尼日利亚、土耳其、越南等国家，将全球市场最具吸引力的新兴市场囊括在内。
　　最后，香港经济受惠于内地经济的快速成长，旅游、零售销售、房地产等行业节节上扬，使香港经济保持了繁荣。目前随着国内A股不断走高，H股的估值要远低于A股，通过QDII投资H股可挖掘更多投资机会。A股大牛市中，海外市场仍然值得投资,不少投资者认为，虽然都说现在A股估值过高，但是在这百年不遇的大牛市中，谁都轻易不会放下手中的肥肉。相比之下，晴雨不定的海外市场似乎永远扑朔迷离，不知何时就会出现美国次债风暴这样的全球股灾，况且人民币正在大幅升值，这种情况下，海外市场是否值得国内个人投资者投资呢？
　　然而，即使在2007年上半年大牛市的环境中，A股回报率也并不是全球最高的：从长期来看，有许多新兴市场的回报率要高于中国市场；根据摩根斯坦利的指数统计，中国过去3年的年化收益率是45%，而在海外包括埃及、阿根廷、印尼等国家的投资过去3年的年化收益率都有47%－77%。再把时间段拉长到过去十年来看，像哥伦比亚等国家，也有非常高的投资回报。从长期来看，有许多成熟市场的回报率要比中国市场稳定；从估值来看，有许多国家的平均市盈率小于A股市场，像是H股和A股的平均价差在90％左右，举例来说大唐发电在H股股价为6元左右，而A股股价高达23元多，相差3倍。美国股票平均PE只有15倍，韩国只有13倍，而泰国只有11倍，从长期投资角度来看，这些估值洼地有着强烈的吸引力。基金公司不只能在国内的股市中寻找估值便宜的股票，更可在全球范围内寻找"黄金"。
　　而且在美元贬值的环境下，人民币兑美元升值并不意味人民币兑其他货币升值。事实上不少货币的升值幅度比人民币高得多，比如说欧元，欧元相对人民币来讲还是升值的，比如邻近的韩国，韩元升值的幅度相对人民币要高，像冰岛、澳大利亚汇率的升值也不低于人民币，所以全球市场还是有获利机会的。投资那些比人民币走势更好的货币计价的资产，可一定程度控制人民币升值导致的汇率风险。 （崔恺）