基金投资趋于谨慎

　　市场上周已疲态毕现，因此这周基本上一直在震荡调整中。上证指数小幅上涨1.12%，但震幅高达3.61%。深成指则下跌1.11%。上证50指数全周小幅下跌0.92%，沪深300指数基本走平，跌幅0.04%。一线蓝筹股在前期涨幅过大的压力下持续横盘调整，而二三线蓝筹和其它基金重仓股的表现则要好一些。从基金业绩方面来看，190只建仓期满的开放式主动型股票方向基金平均净值增长率0.30%，基金业绩继续保持稳步增长。
　　在重仓股的整体表现方面，未股改板块本周集体表现较好，在复牌后补涨幅度惊人的赚钱效应示范下，加之S股本身的稀缺性，本周该板块整体走强。资产注入、整体上市或有重大资本运作消息刺激的股票作为近半年来市场的持续热点仍然受到追捧。事实上，优质资产注入上市公司，
　　或有并购、入股等消息刺激，无论在国内还是国外资本市场均是利好。只是A股市场长期在股权分置状态下，市场本身无法有效发挥优胜劣汰（即给优质资产高估值而剔除掉劣质资产的功能）和有效配置资金以及促进股权更合理地流动等功能。而在股权分置的屏障消失后上述功能的恢复，相当于给长期累积的需求一个顺畅的渠道，这些需求的集中释放才使得整体上市、通过资本市场进行并购整合等成为一个大范围、长时期的投资主题。
　　基金在机构投资者中比较早地关注这个投资热点，相应地也比较早地抓住了这个热点。此外，二线钢铁、有色等板块继续走好，而房地产分化严重，前期涨幅过大的在获利盘的重压下表现疲软，而前期涨幅不明显的则迅速蹿升。目前市场呈现出一种很奇怪的格局：一方面有外延增长潜力（所谓消息或题材股）的个股受追捧；但另一方面在市场整体估值水平严重偏高的情况下，资金却开始高度关注估值情况，最近几周的行情轮动基本上都是在估值较低的不同板块之间转换。其实两个看似矛盾的方面都反映机构投资者一种稳中求胜的心态，低估值应对短期市场风险获取长期收益，而外延增长则带来中短期的超预期收益，两种操作思路均表明机构投资者的谨慎心态。
　　作为目前A股市场上最重要的机构投资者，基金对市场的看法直接影响着其操作，而其操作又直接影响着市场的未来走势。通过跟踪我们发现，同类基金内部业绩分化加剧往往表明市场调整的到来，而内部业绩分化降低则表明市场的上升或下降趋势确立。因此我们可以根据对该指标的跟踪来预测市场未来的走势。截至本周三类基金内部业绩分化略有反弹，但仍然维持在较低的水平，使得上上周的那个顶部愈发清晰。