宝盈基金：出口回落不会为国内经济降温

　　国内固定资产投资从去年8月以后节节走低，新开工项目在年初曾一度为负值，3月份以来，投资连续反弹，由于信贷数据从2月以来一直较快扩张，对投资的反弹起了很大支撑作用。虽然5月的信贷增量比4月减少了近乎一半，但同比增速也较高，如果看信贷结构的话，会发现信贷增量减少主要是由于短期贷款大幅下降引起的，而中长期贷款几乎没怎么减少，这样的话，后续的固定资产投资反弹仍有望延续。
　　实际上对投资的这一预测在6月的信贷数据公布后，进一步得到了支持，6月份当月人民币新增贷款比5月几乎翻了一番，达到4515亿元。
　　虽然国内经济出现过热苗头，但如果从短期看，市场普遍认为随着7月出口退税政策的实施，出口增速将回落。如果出口增速确实会明显回落并得以持续，那么，即使国内投资增速短期维持反弹，综合来看，会抵消出口回落对经济的冲击，经济过热的趋势会有所收敛。但更长期看，国际经济增长可能在四季度进入新一轮周期性上升，虽然现在还难以确定这种上升趋势能维持多久，但必然通过贸易对中国经济造成影响。
　　从3月以来，OECD领先指标持续反弹，预示着OECD经济和工业将在四季度开始走强，同时美国经济有望在10月左右复苏，这不仅意味着下半年中国的出口回落是有限的，进一步意味着中国针对投资过快的紧缩性政策已经十分必要。同时，由于国际大宗金属价格与国际经济周期有着相当密切的关系，世界经济在四季度的走强也会对大宗金属价格产生冲击，有色、钢铁等行业的投资机会就蕴藏于其中。