三季度应消化估值压力

　　近日，国内资产管理规模最大的南方基金公司发布了题为"消化估值压力，观望调控政策"的三季度投资策略报告。南方基金在报告中指出，目前整体经济继续高位运行，三季度市场面临通胀持续升温和调控政策出台的风险。并且，当前30倍以上的市盈率对于多数企业来说已有很大的估值压力，估值水平持续攀高缺乏有力支撑。
　　对于上市公司一季度业绩创出新高，南方基金分析上市公司高增长的主要原因除了经济景气、主业增长外，还受益于去年同期基数低、周期性行业复苏、部分公司资产注入、整体上市后规模基础不同以及新会计准则加股市投资收益等多种因素。但南方基金判断一季度业绩增速是近年的高点，未来将会逐步走低，预期全年增速在35％左右，2008年为25％。
　　南方基金指出，从历史看，国内上市公司可持续成长性较差。目前有市场预测2007年、2008年上市公司业绩高速增长，但这种高增长能持续多久存在很多不确定性，更长时间看，如果上市公司回归真实增长，参考国外历史经验，业绩长期增长率大致与名义GDP增长水平相当。
　　从去年三季度以来，国内股市经历了大幅重估，南方基金认为30倍以上的动态PE对于多数企业来说已有很大的估值压力，估值水平持续攀高缺乏有力支撑。从历史和其他市场经验看，能够支持高估值的高成长企业一直都是稀缺品。
　　对于下阶段的投资，南方基金建议：随着市场整体估值的到位，应更着眼于长期成长性而非寻找估值洼地，自下而上寻找未来持续高成长能够消化高估值的个股，金融地产、先进制造业、内需消费以及中小企业板是富产高成长股的板块。（李东升）