华尔街大投行袖手旁观

　　本报讯 由于今年来美国房地产市场大幅滑坡，华尔街五大投行之一的贝尔斯登旗下从事次级房贷业务的两只对冲基金出现巨额亏损。目前，贝尔斯登已投入逾32亿美元进行自救，但其他华尔街投行则拒绝予以援助。分析认为，贝尔斯登旗下对冲基金32亿美元的亏损可能只是冰山一角，如果不能及时清空头寸，仍有可能重蹈当年长期资本公司（LTCM）类似的破产覆辙。
　　寻求援助遭同行拒绝
　　去年底以来，由于美国住房市场低迷，尤其是受今年3-4月份次级房贷违约风暴重创影响，贝尔斯登旗下两只对冲基金投资的次级抵押贷款支持的组合证券受到沉重打击，这两只基金双双陷入巨额亏损的困境。对此，贝尔斯登表示，会向旗下其中一个受次级按揭债券亏损问题困扰的对冲基金提供最多32亿美元信贷担保，相信有助暂缓债权人拍卖组合中的资产，导致资产价格急跌。至于另一个受相同问题困扰的对冲基金就正在跟债权人商讨重组方案。贝尔斯登指出，过去几周来收到大量债权人的平仓要求，消息人士称，其中一名债权人为美林证券，已拍卖基金内总值近1亿美元的资产。
　　由于旗下两只对冲基金陷入崩溃边缘，贝尔斯登寻求华尔街其他大投行援助，但许多投行均予以拒绝。其中美林、雷曼、摩根大通和Cantor Fitzgerald均未给予援助。有分析师认为，由于在上世纪90年代，因在对冲基金长期资本公司（LTCM）出现巨额亏损时，贝尔斯登拒绝了华尔街14家投行的援助要求，此次其他大投行拒绝给予其援助也似乎在情理之中。没有华尔街其他投行的支持，贝尔斯登CEO凯恩被迫独自解决这一问题，而其第二只对冲基金由于价值已从6亿美元跌至不足2亿美元，贝尔斯登可能不得不对该基金清盘。
　　债权人抛售亏损基金资产
　　据悉，贝尔斯登以及部分公司管理人士在这两只基金的投资不过4000万美元，但另外从公司外部筹集的基金份额则超过了5亿美元。利用财务杠杆，两只基金举债90亿美元，并控制了超过200亿美元的投资，大多为次级抵押贷款支持债券构成的复合证券。所谓的复合证券，是指主要非交易性衍生产品组成的资产组合，与在交易所上市交易的股票或债券不同的是，这类低流动性的资产无法轻易买卖，因此很难确定它们的精确价格。基金经理可以自主地评估这类资产的价值，并且经常不对其交易的很多细节予以披露。
　　在两只基金陷入亏损的消息传出后，部分债权人扣留了该基金的资产，并开始对外抛售，导致市场担心这些资产被贱卖将促使类似资产价值缩水。芝加哥资产管理公司基金经理人高德曼说：“贝尔斯登必须赶快度过难关，并承担旗下基金的部分风险。”