债券基金与货币基金不是“鸡肋”

　　本周公布的经济数据，尤其是CPI数据成为市场关注焦点。2007年5月，居民消费价格指数（CPI）同比增长3.4%，创出5个月新高，并再次超过市场公认的3%的“警戒线”，市场加息预期强烈。在这样的宏观经济背景下，CPI走高对债券型基金或货币型基金会有什么影响？持有这两种基金的投资者该如何操作？
　　对于债券型基金而言，由于其主要专门投资于债券，因此其收益率在很大程度上与债券市场走势息息相关。在此前央行“三率齐下”以及此后市场持续的加息预期影响下，5月份国债指数继续下行，进入6月后跌势未止。研究人士就此指出，目前债券市场的形势仍然不容乐观，在CPI连续三个月超过3%的“警戒线”后，通胀的压力再次加大。在加息预期影响下，六月份的债券市场仍将延续调整走势。
　　债券市场的低迷，从理论上来看，必然带来债券型基金业绩的不佳。但观察相关基金净值，我们看到，虽然国债指数下跌，但以债券为主要投资方向的各类基金净值仍出现净增长。对此，研究人员指出，在目前股票市场持续向好的情况下，部分债券型基金加大了股票资产或可转债的配置，其收益率远远高于债券市场收益率。据银河证券基金研究中心统计，今年以来，多只债券型基金收益率达到20%以上，全部20只债券型基金今年以来平均收益率达到12%。相比较而言，8只中短债基金收益率则低得多，平均只有0.87%。
　　对于未来债券型基金的投资，国都证券基金研究员姚小军认为，六月份债券市场仍将以调整为主，尽管目前债券型基金具有较强的股性，使得其净值在股票市场上涨而债券调整的情况下仍能净增长，但如果投资者看好股票市场，又不想面对债券市场的下跌，可以直接选择以股票为主要投资方向的基金，因此他们目前将债券型基金的投资评级下调为减持。而银河证券基金研究中心的马永谙则认为，即使未来有进一步的货币紧缩政策，对于基金而言影响也不会太大。因为投资者购买基金本身就是看中长远，并非短线品种，因此持有债券型基金的投资者可以选择按兵不动。
　　相对于已有的股票型、债券型基金而言，货币市场基金风险更小、费用更低，流动性更强，这给那些厌恶风险、对流动性要求较高，又不满足于银行存款收益率的投资者提供了一个选择品种。货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的基金，目前的投资范围主要包括：短期国债、中央银行票据、银行背书的商业汇票、银行承兑汇票、银行定存和大额可转让存单，以及期限在一年内的回购等货币市场工具等。央行票据目前是货币市场资金供给的绝对主力，央票的收益率在很大程度上决定了货币市场的利率走势。
　　从央票收益率看，上周央票的发行利率与前一期持平，且3年期央票发行维持低位。不少机构表示，这是央行在向市场传递对利率水平企稳的信号。汇丰晋信、诺安、工银瑞信以及中邮等机构认为，近期并无新的政策面信息出台，央行公开市场操作继续保持净投放态势，显示央行稳定市场利率的政策取向。不过，对于央票收益率中长期的走势，也有机构表示还有上升空间，如易方达基金表示，预期到今年年底，1年期央票利率可能突破3.5%。
　　对于货币型基金的选择，研究人士认为，货币基金的本质就是现金管理工具，现在只是越来越回归其产品设计的本源——准储蓄，让资金在保持很强的流动性前提下获得比银行存款活期利率高的收益。姚小军认为，目前的加息预期将提高货币型基金的收益率，对货币型基金是个好事。由于货币型基金属于现金管理工具，因此投资者作为资产配置手段，可维持一定量货币型基金。银河证券的马永谙对此表示赞同，他同时指出，由于CPI走高，即使未来加息，持有货币基金的名义收益率提高，但实际收益率将保持不变，这对于持有货币型基金的投资者影响微乎其微。