A股市场变化之观察思考

　　曹幼非
　　身处投资领域，有幸可以近距离观察A股市场。我尤其关注2006年3月以来A股市场的种种变化，整理了一些想法，提供给大家做参考。
　　首先，任何市场都不会单方向地一路走下去，既不会只涨不跌，也不会只跌不涨。在过去的二、三个月之中，不少人发表言论认为投资股市只有获利而没风险，很多新手受到诱惑，纷纷开立证券投资账户，随便问了些消息，或看看一些简单的资讯后，就一股脑投资入市，结果碰到了几个跌停板，损失惨重。更有甚者，有些人是向别人借钱或向银行质押借款来投资股市，也有人在冲动之下将看病或儿女教育的钱拿出来“赌博”，这种盲目投资风险很大，也是最不值得提倡的。我一直强调，投资理财要在自己可以负担“短期套牢”的情况下去做，而像不少人抱着由此发达以跻身大款行列的幻想疯狂投资，是比较危险的。
　　第二，自己炒股必须要慎重选择上市公司。大家不妨观察一下，在下跌过程中，个别股票的差别很大，一般来说，有价值的绩优股可能在过去几周内涨幅比不上投机股，但跌下来的幅度一定也小很多。另外，本周我刚刚拜访了大银行主管基金销售的高管们，他们向我们确认了银行所代销的基金总体跌幅都不大，客户们也没有出现恐慌性的赎回，让银行高管比较放心。深究其中的原因，应该是一般的股票/混合型基金不太会去投资一些看不到本质的股票，自然基金的净值也不会暴跌，当然也证明了基金是比较适合一般民众去参与投资的好工具。
　　最后，我可以理解政府部门采取措施来冷却股市。记得我以前曾提及，像A股这样的新兴市场，需要依赖政府来明示民众投资的高度风险，而不是任何投资都可以闭着眼睛挣钱。首先，央行用提升利息来对抗通货膨胀的态度是很果断的，这样做似乎是与A股飞涨唱了反调，但大家应该明白，物价上涨若不能提早控制，将会大大危害长期的经济成长。当然财政部提高印花税的政策似乎是此次反转的最大凶手，我对这个举措的感觉并非负面。同时我相信这个决策应该来自政府中的最高阶层，这也提示我们应该有这样的观念，即当股市出现比较重的投机色彩时，政府绝对不会袖手旁观，不论是宏观经济或是社会风气都应该是政府小心呵护的，而未来预期的投资报酬就不应该设定得太高了。
　　最让我吃惊的是，QDII及海外信托商品投资股票部分的上限开放到50%，这有利于拉大投资的层次空间，让大家有更多的理财工具来选择，避免A股过度投机。而投资海外市场也是最有利于长期发展的，祝愿大家能勤练各种功夫，未来理财上无往不利。
　　（作者为信诚基金董事、英国保诚集团大中华区投资基金总裁）