S上石化：未股改基金重仓黑马 新龙头

本周四，市场震荡调整，但盘面个股活跃度仍旧相当不错。在此背景下，我们认为，后市在大盘震荡过程中，部分涨幅落，而基本面突出的品种有望获得资金青睐，从而走出不俗涨幅。S上石化（600688）无疑就是这么一只攻守兼备的基金重仓品种。该股为上海本地大盘股，又隶属于中石化，属于尚未股改个股，流通股本为7.2亿股。同时具有整体上市和收购题材，可谓看点较多



。目前该股整体涨幅远远落后于同期大盘，更别说蓝筹类个股了，后市有着强烈的补涨欲望。成本降低利润增长想象空间大。

　　S上石化是一家炼油化工一体化的石油化工企业，其化工业务一直是公司的核心业务，特别是乙烯、丙烯及下游业务一直是发展的重点。未来几年，公司业务的重点是结构调整和优化，通过结构调整和优化，充分挖掘前几年装置扩能改造的潜力，提高企业的盈利能力和竞争实力。而在与扬子石化、镇海炼化同业竞争方面，公司方面认为，公司的产品和中国石化的扬子石化，镇海炼化不尽相同，S上石化是一个上下游一体垂直一体化的企业。他们之间的竞争可以通过中国石化销售体系的协调来避免互相竞争并提高共同的议价能力。虽然，今年发改委曾先后两次调高了国内成品油价格，但随着国际原油价格的攀升，成品油的涨价幅度明显小于原油的上涨幅度，国际、国内成品油价格的差距不仅没有缩小，反而有所拉大，从而造成S上石化炼油业务出现了大额亏损。从今年8月份起，国际原油价格高位回落，客观上减轻了公司的原油成本，如果下游石化产品的价格不出现较大幅度下降的话，对改善S上石化的经营业绩是有利的。产能大扩张业绩有望大增长。

　　公司目前已经具备1400万吨的一次原油加工能力，由于后续装置还没有完全安装好，目前每年仅加工900万吨原油左右。预计明年的原油加工量应该在1000－1100万吨之间，而到08年，随着后续装置的逐步建成，产能将完全释放。目前330万吨的柴油加氢项目将在年底建成，120万吨的延迟焦化预计在07年年底建成。另外38万吨的乙二醇项目将在明年一季度投产，60万吨的芳烃预计也将在08年上半年投产。炼油业务由于原油价格的降低，目前已经能够做到盈亏平衡，这相对于三季度公司炼油亏损将近8个亿，有了一个显著的改善。而化工板块，仍然保持一个较好的盈利。公司持股20％的上海赛科的业绩持续向好，预计全年将贡献4个亿以上的投资收益。预计四季度公司将能扭亏，每股收益预计在0.04-0.05元之间。光大证券分析师李晨等表示，随着产能的扩张，如果化工毛利能够稳定，再加上炼油业务持续转好，公司明后两年的业绩将出现显著的回升。在对炼油毛利估计相对保守的情形下，预计公司07年的EPS在0.25-0.3元左右。从盈利的角度，公司也已经具备了一定的投资价值；而从资产价值或者说是重置角度来看，公司更是具备了投资价值。逆市走强爆发性行情值得期待。

　　二级市场上看，该股9月以来，涨幅远远落后于同期大盘，更别说其他蓝筹股了，短中线存在着强烈的补涨欲望。近日，该股连续调整6个交易日，在10日线附近启稳。随后，该股连续温和放量拉出3根阳线，主力作多欲望相当强烈，后市，爆发性的主拉升行情将随时到来，建议密切关注。