国泰基金2007策略报告：上市公司盈利不断增长

国泰基金最新的2007策略报告认为，2006年和2007年上市公司预测的盈利增长率正在不断被调高。这种盈利不断上调的趋势反映出市场对于上市公司盈利前景的乐观态度。
　　从图表看，国泰基金股票池2006年盈利增长先是从6月末的17.37%调升至8月末的19.97%，进而调升至最新的20.62%，对2007年的盈利预测从6月末的19.52%调升至最新的22.22%。

　　报告认为，从2008年盈利增长率的远期预测看，上市公司盈利仍将可能保持在15%－20%的增长水平。这样的盈利增长速度将是股市上涨最为扎实的基础。

　　报告认为，还有一些因素可能会给如此乐观的盈利预测上带来额外的惊喜：

　　制度变革：历时一年的股权分置改革大功告成，全流通背景下上市公司各类股东在股价上的利益一致性大幅提高，过去以转移利润为主要目的盈余管理正在悄然转向以成本控制、非经常性损益等利好在于上市公司的盈余管理，这一效果在中报和三季度的业绩增长中已经有部分体现，但在真正的全流通尚未到来之前，这一效果还将继续得到体现。

　　税制改革：新的所得税法已经提交人大审议，预计在2008年1月1日正式实施内外资所得税率并轨的可能性非常大。税率的下调将给2008年的上市公司盈利增长提供额外的“奖励”。所得税率的调整大致能够带来上市公司盈利7%左右的“额外”增长。

　　股权激励： 截至11月17日，A股市场中共有39家公司公告了股权激励计划，其中11家公司已经开始实施。与国外市场的实施比例看，国内A股公司推广股权激励计划还有非常大的空间。我们认为，股权激励的广泛实施是有助于调动管理层的积极性，进而提升公司的管理水平和盈利状况。

　　优质新股加入：股权分置改革之后，A股市场暂停一年的融资功能重新恢复，预计今年的融资额将创交易所成立以来的新高。大量大市值新股的上市一方面改善了A股上市公司的行业结构，从原先制造业为主逐步转向金融服务和制造业并重的格局，另一方面则是提高市场整体的盈利能力。

　　2007年A股市场将迎来更多的大盘蓝筹股上市，尤其是以中移动、中国人寿、中国石油等为代表的H股“海归”，大量优质新股的上市更加有助于未来上市公司整体的盈利增长。