广发基金周刊11.03--11.10

基金周评 指标基金 本周总回报率 今年以来总回报率 排名 正式运作以来总回报率
广发聚富基金股票型基金(93只) 0.24% 81.72% 18 126.16%
广发稳健增长基金配置型基金(66只) 1.14% 77.14% 3 106.32%
广发小盘基金股票型基金(93只) -1.56% 99.14% 5 108.73%
广发聚丰基金股票型基金(93只) 0.88% 88.52% 10 88.44%
广发优选基金配置型基金(66只) 0.99% - - 10.48%
广发货币基金货币市场基金(47只) 0.03% 1.49% - 2.65%

注：基金回报率排名是指在同类型基金中的排名。截止日期：11月10日；数据来源：晨星基金数据中心

　 广发聚富基金 广发稳健增长基金 广发小盘基金 广发聚丰基金 广发优选基金
基金份额净值 1.7326 1.6261 1.8203 1.7011 1.1048
累计份额净值 2.0426 1.9461 2.0203 1.8561 1.1048

计算截止日期：11月10日；数据来源：中国银河证券基金研究中心
本周基金净值涨幅较上周有所回升，股票型基金周平均净值增长率：0.76%；偏股型基金周平均净值增长率：0.43%；平衡型基金周平均净值增长率：0.78%；偏债型基金周平均净值增长率：0.27%；债券型基金周平均净值增长率：0.23%；指数型基金周平均净值增长率：1.54%；货币市场基金周平均净值增长率：0.0372%。
根据晨星基金数据中心统计，在配置型基金今年以来回报率排名中，广发稳健增长基金以77.14%的回报率名列第三。在股票型基金今年以来回报率排名中，广发小盘基金以99.14%的回报率名列第五。

股市一周回顾
2006-11-06至2006-11-10上证指数走势图

本周大盘呈现震荡上行态势。上证指数收于1883.34点，全周上涨0.91%；上证基金指数收于1472.12点，全周上涨1.36%，深圳基金指数收于1365.48，全周上涨2.35%；其中国债市场略有上升，中标国债指数收于1288.72点，全周上涨0.02%。

一周市场简评
少数大象起舞领涨，市场分歧严重

本周内，上证指数在阔别上一次高位的5年之后，终于攻克了一千九百点的大关。然而，这次指数再创新高并没有给广大投资者带来多少喜悦，反而是更多的迷惘与无奈。因为指数上涨是由极少数权重大象带领下展开的，与之相伴的是大部分股票的不断调整。本周内，巨潮大盘指数上涨1.6%，但巨潮中盘指数和巨潮小盘指数却出现-2.79%和-3.88%跌幅，小盘股跌幅仍然比中盘股跌幅更大。毫不过份地说，市场在近期正经历着“冰火浴”的考验，少部分人因持有领头象股票而庆祝之时，大部分投资者却经历着市值不断缩水时眼看指数却节节上涨的无奈。
市场看空观点认为，市场在持续大幅上升后，由于获利盘不断增多，存在着调整的强烈要求，因此纷纷采取了减仓出局的策略。市场看多观点则站在国际视野角度之上，认为目前国内A股绩优大盘蓝筹股仍然存在着一定程度的估值低估；在香港市场因人民币升值大趋势而追逐招商银行的国际大背景下，在工商银行、招商银行、中国银行等大盘金融蓝筹股H股均普遍比A股溢价的现实估值下，新增资金（主要是今年下半年以来的新发行投资基金）大胆进场追逐金融蓝筹龙头股。
从实际表现来看，股改成功消除了A股市场多年遗留下来的制度缺陷，开创了A股市场的蓝筹新时代。伴随着央企整合形成行业核心企业、资产注入和整体上市、三项费率降低和大力清欠、以及即将逐步推广的股权激励，所有这些措施对提高上市公司经营质量和业绩增长起到积极的作用。2006年3季度上市公司整体净利润同比增长21%，环比增长9%就是制度变革的初步成果。同时，股指期货及融资融券等金融制度创新的实施也进一步强化了蓝筹股的战略地位。因此，蓝筹股群体中的龙头公司仍将会是未来价值投资时代的重点。


基金经理手记
本周基金经理 易阳方
经济学硕士，9年证券从业经历，曾从事股票发行、资产管理业务，加入广发基金管理有限公司前，曾担任广发证券股份有限公司投资自营部副经理。现为投资管理部总经理、公司总经理助理，广发聚富基金及广发聚丰基金基金经理。

人生格言：不积跬步，无以致千里

安全驾驶的背后

十一长假期间，我很高兴在当地友人的帮助下，圆了自驾游新疆的梦。8天时间，行程3000多公里。由于我有6年的驾龄，安全驾驶里程10万公里，没发生任何大或小的交通事故。加之友人一直认为我是一个非常谨慎的人，于是就将3辆车中最新最好的一辆车交给我开。没想到就是我这个大家都认为最谨慎可靠的人，差一点出了后果严重的交通事故。事实上，新疆的道路非常好开，路上车辆不多，路很直，视野也比较开阔，按道理最适合自驾一族。事后友人告诉我，新疆的公路确实好，但最大的问题是路两边都是茫茫戈壁，不像内地公路，两边景色不断变化，在这里路两边景色一成不变，容易产生视觉疲劳。内地来的特别是老司机非常容易出事故，因为他们最容易麻痹大意，另外由于路况好，车速都非常快，一旦发生事故，就是车毁人亡的大事故。听到这，我非常后怕，万幸的是发生险情后，我非常冷静、正确应对，及时化解了风险。在这后面的行程，我只要觉得有一丝疲劳，就换人驾驶。这次历险对于我来说，教育意义非常大。总结来说，首先是没有注意到环境发生了变化，从而没有采取必要的应对措施，其次是自以为是，自认为是安全驾驶多年的老司机，驾驶经验丰富，绝对不会有任何问题。一句话，对待变化不够开放。
人对像安全驾驶这样关乎生命安全的大事情尚且如此，对于其它的事情就更难说了。我们做任何事情要有自信，但自信必须有度，一旦自信过度就变成了自负，就固步自封了，伴随而来的是风险倍增。自负的人对于环境的变化熟视无睹，这种熟视无睹有多种表现形式，程度也不尽相同，首先是对环境条件的变化不敏感，对变化没有察觉；其次是注意到了环境条件发生变化，但不重视对待，自以为是，认为是不重要的变化，事情的变化发展仍然还牢牢在握；最后也是最严重的是对环境条件变化的抗拒，采用对抗憎恨的方式对待变化。美国三大汽车公司之一的福特公司在汽车发展初期，依靠大规模标准化流水线生产，生产出成本低廉、质量上乘的汽车，一举在美国汽车市场遥遥领先，市场占有率超过50%，牢牢领先于其它汽车厂商。但后来福特公司对与市场出现的多样性和个性化趋势需求熟视无睹，甚至拒绝承认市场的变化。老福特甚至当众亲手砸毁了一辆新型车，以示高效率生产单一汽车的决心。结果，福特的竞争对手——通用汽车的斯隆看到汽车市场的变化，抓住了多样性的机会，一举战胜超越了福特公司，成为美国最大的汽车生产公司。可以说福特公司兴在大规模标准化流水线生产，败也在大规模标准化流水线生产。它没有重视环境变化，甚至抗拒环境变化，这是福特失败的原因。
在基金投资管理方面，也有类似的经验教训。美国有一家著名的基金公司骏利公司，在20世纪90年代末盛极一时，1999年，骏利的全部14支股票基金中有11支基金的年收益率超过50%，有6只超过100%。其中，它的著名大基金骏利墨丘利基金（Janus Mercury Fund）、骏利奥林匹斯基金（Janus Olympus）的收益超过了90%。但到了本世纪初，该公司业绩表现一落千丈，连续三年落后于标准500普尔指数。骏利公司的兴旺和辉煌来源于美国网络股的兴起和疯狂，衰退和败落也是因为网络泡沫的破灭。骏利如此快速从辉煌到衰退有很多原因，其中有一点是没有发现市场的变化。1998年，1999年骏利注意到了市场对与网络科技的追捧，当时市场对于上市公司的定价模式不是以收入状况，而是以网络繁殖速度、点击率等新的定价模式定价，骏利利用市场的这些变化，大举投资网络科技股从而一举成名。而2000年网络泡沫破灭后，市场重回传统的定价模式，骏利没有看到这个重大的变化，没能适时转变，导致了管理业绩大幅下滑。
证券市场环境条件的变化，是产生投资风险的重要因素。环境发生变化有很多种。大到市场投资者信心变化、经济形势变化、监管体系变化，小到行业趋势或上市公司的经营管理变化，这些变化都会对我们的投资绩效产生或大或小的影响。正确对待市场环境的变化，有助于提高投资绩效，降低风险。对待市场环境变化，我们首先要有开放的心态，承认和接受变化，市场环境不是一成不变，所谓“世界上唯一不变就是变化”，变化是每时每刻都存在的。漠视和抗拒是固步自封的表现，是导致落后或失败最初始的原因，也只有承认与接受，才可能对环境的变化有敏感性，才能及时察觉到环境的变化。其次要对环境变化实施开放式管理。开放式管理又体现在两个方面，一是研究和跟踪环境变化，要研究产生变化的主要因素，研究环境变化产生的影响和后果，及时跟踪判断变化的方向，为投资决策做支持服务。二是要利用甚至引导市场变化，为我服务。环境的变化起初大都是对我们不利的，因为变化意味着风险。但同时变化意味着机会，适应变化、正确利用变化，就能趋利避害。如能引导市场变化，那就更上一层楼了。
加强对市场环境变化的管理，是投资风险管理重要的一环，也是投资管理中的一大利器。开放是投资中环境变化风险管理重要手段，也是专业性和专业能力的体现。


广发基金管理有限公司投资总监 朱平

“当你弄出很大声音的时候，人们会听你说话，而当你在桌子上扔出上亿现金的时候，人们绝不敢忽视你”。说这话的人叫科克瑞安，大家也许并不熟悉，不过要提起今年通用汽车与雷诺—日产未能实现的结盟，可能会有更多人略知一二，而8年前戴姆勒—奔驰兼并克莱斯勒，相信知道的人就更多了。
　　早在1990年，因看好被誉为美国民族英雄的克莱斯勒CEO艾柯卡，科克瑞安成了该公司的第一大股东。但艾柯卡却在两年后被赶出董事会，公司股价随之下滑。于是科克瑞安开始行动，他策划完全收购克莱斯勒。这让克莱斯勒的董事会及赶走艾柯卡并继任CEO的伊顿非常烦恼，他急切地寻找破解恶意收购的白马骑士。不过这并不是科克瑞安的重点，挽救他的投资才是重点，他早已料到对方的破解之策。果然，白马骑士戴姆勒-奔驰出现了，两个公司在业务上没有重合，而且看起来合并后将会更加强大。于是克莱斯勒的股价开始上涨，科克瑞安也顺利地卖出了手中一半的股票。后来的实践表明，这两个公司的合并其实近乎一场恶梦，但科克瑞安的设想却成为了现实，他的投资获得了很大的收益。
　　今年科克瑞安又有一个惊天的大设想，在去年GM股价不断下跌时，他动用了个人资产的20%，买入了通用汽车9.9%的股份，他计划说服通用汽车董事会让雷诺—日产的CEO戈恩，一个从米其林到日产再到雷诺的商业巨星，成为通用—雷诺—日产联盟的总盟主，不过这次他的计划又没有成功，只是他的投资受益于美股的复苏，并没有受到损失。
　　今年的宏观调控让地产股受到很大压力，但其实中国人财富的增长和对住房的需求才是决定地产股走向的根本原因。所以，首先应该在那个时候投资地产股；其次随着土地的不断开发，土地的取得将更加困难，所以土地储备多、商业出租型地产及估值更便宜的股票应是选择的重点。这种分析的逻辑是非常清晰的，但如果以此为依据投资，可能收益并不算好，因为下半年升势最好的三只地产股华侨城、万科和招商局上涨近70%，而其他重点公司的平均涨幅却只有20%。
　　中国正经历一个大牛市，15万亿元的居民储蓄希望有更好的收益，而股市则是一个很好的投资场所。这些新增资金并不是想自已短炒的老资金，他们更倾向于投资。在香港因人民币升值而炒作招商银行的背景下，A股的大市值龙头企业成了最好的投资对象，所以钢铁一定是宝钢，银行一定是招行，地产一定是万科，食品一定是茅台。漂亮50才是下半年的投资之纲，其余都是目。
　　每个投资者都有自己的分析，也有权表达自己的预期。但投资之后，投资者就像等待高考分数的中学生，如果你答对了，比如3个月前买入漂亮50，你现在就会金榜题名，否则就是名落孙山