新基金建仓悠着点

发表日期: 2006-08-21 09:12:20  来源: 大众证券  作者: 李旭利
上半年是资本市场比较好的时候,是赚傻钱的时候,因为股票都太便宜了。但最好的时候已经过去。
  企业的业绩可以分解为销售量增长、毛利率增长和杠杆的增长,前两个目前都增长到了比较高的位置,杠杆却在下降,这是典型业绩下降的标志;于是大家把目光投向流动性。虽然因为就业问题,中国经济最近不会特别紧缩,但全球面临流动性收缩,中国外汇占款又特别厉害,央行一直靠不断发行货币来对冲,如果热钱撤出,那么央行收缩的余地就非常大,业绩和流动性因素4季度会明确。

  很多人把目前行情看成1996-2000年的牛市行情,的确比较像,但我想可能不会有4年,2年也许就走完了。从现在看市场估值已经没有吸引力了,但部分大型企业估值还不高,比如中国银行,已经比H股要低,中石化也比港股便宜。但成长型企业并不具有估值优势,拿伊利和蒙牛对比,蒙牛可要便宜多了。

  估计今年余下的4个多月都是获利回吐的过程,市场不会有特别的行情。随着基金发行速度和规模的下降,流入A股的资金一直在减少,但大盘股的发行会越来越快,市场的估值会下降。

  有些新基金建仓特别快,我很担心他们的后市表现。在目前的市场,宁可慢些建仓,也不要买错了股票,买错了时间点,整个3、4季度都是理性新基金的建仓过程,明年才是检验建仓成效的时候。

  我们希望在估值基本合理的市场中寻找中坚企业。例如银行业中,工行、建行是龙头企业,但不是中坚企业,因为太大了,招行也许更具有竞争力。机械制造业也是容易出现中坚企业的行业,例如晋西车轴,全球只有几个企业才能制造这个车轴,而他每年可以制造几万个这样的车轴;例如中国船舶业是具有较强国际竞争力的产业,未来十年是船舶业发展的关键,造船将带来沪东重机、广船国际、江南重工的繁荣,物流会带给中集、振华、合力这样的企业机会。

  投资难度大大提高,因此我们要耐心挑对股票,让企业为我们挣钱,而不是在股市里炒来炒去。
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