天相投资顾问：深100ETF 融资融券的宠儿

上周中国银行成功登陆上海证券交易所，在7月4日到7月11日阶段内，上证指数﹑深证100﹑沪深300﹑上证180和上证50的阶段涨幅分别为2.86%﹑0.19%﹑-0.12%﹑-0.19%和-2.09%，可见中国银行上市对成份股指数的挤出效应明显，尤其对上证所的成份指数，深证100指数成为唯一上涨的成份指数，受中国银行影响较小，这也符合我们上周对深证100的观点。
　　考虑到当前中国银行3.75元的股价水平，无论是绝对估值，还是相对H股的价格，因此可以认为中国银行的上市对更有利于A股市场的稳定发展。但中国银行的上市，上证指数对于投资的价格指导作用进一步降低，因此，投资者在参考上证指数的同时，要习惯于应用沪深300和深证100等成份股指数来引导投资。

　　上周，继中国证监会正式颁布《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》后，交易所制订的《融资融券交易试点实施细则》以及中国证券登记结算公司制订的《融资融券试点登记结算业务指引》也已基本成型。融资融券的交易期限、保证金比例、抵押证券折算比例、标的证券选择范围等具体问题已经有了结果。

　　值得关注的是充抵保证金的有价证券最高折算率，股票70％；ETF90％；国债95％；其他基金和债券80％。中国证券市场历有炒新传统，融资融券将激发相应标的交易活跃程度，而ETF基金是股票的组合，但他的折算率为90%远高于股票的70%，这将使它更受投资者追捧。8月1日既将到来，我们建议投资者关注ETF基金，考虑到19日中国银行将进入上海成份股指数，短期存在波动的可能，建议关注深100ETF基金。