两次踏进同一条河流 你克隆基金了吗

古希腊哲人赫拉克利特说过：“人不能两次踏进同一条河流。”然而时下有只基金却告诉我们，赫拉克利特“错了”，我们可以“两次踏进同一条河流”，方法就是“复制”。
　　从6月29日到7月20日，国内第一只复制型基金———南方稳健2号基金正式在工行、浦发、广发、深发展银行和多家证券公司公开发售。据了解，该基金发售首日，虽然没出现像广发策略、易方达精选那样踊跃的认购场面，但是积极购买的人还是很多，工行在全市就卖了数千万元。

　　在自然科学上，衡量一项研究成果是否成功的关键要素之一，就在于它是否可被“重复验证”，也就是说可以被复制。而在社会科学方面，因为不可控的因素太多，还很少有可被“复制”的成功模式。

　　不过业内人士却指出，从海外克隆基金的发展实践来看，复制基金及其母版基金的股票组合短期内可能不尽相同，但三年、五年甚至十年长期看，两者的收益率曲线是趋于一致的。

　　Ⅰ 打新股资金转战复制基金　　

　　刘先生是杭州某高校的老师，教学之余，他也喜欢“玩股票”。三番五次下来，刘先生在股票上亏了不少钱，就琢磨着玩起了封闭式基金。他说，封闭式基金的净值普遍都比市价高20％、30％，属于严重的跌破净资产，加上有“封转开”的题材，他判定封闭式基金的投资风险应该很小，而未来的涨幅不小。没想到买了一只封闭式基金后，刘先生才发现，原来随着股市的上下波动，封闭式基金的风险也很大。

　　就在6月29日南方稳健2号上市第一天，刘先生一口气买了40万元。“这么多年我算是明白了，我们散户哪里是机构的对手。”他说，“自己折腾来折腾去总赚不了钱，买基金的人反倒赚了不少，还是得承认专业有分工啊。”

　　和刘老师有同样想法的人不在少数，有些人甚至还撤出了在一级市场打新股的资金，转而购买基金。邹先生就是其中之一。

　　也就在6月29日南方稳健2号开卖第一天，邹先生在向银行理财经理了解相关情况后，当即决定要投资100万元购买南方稳健2号。他的决断让银行理财经理大吃一惊。

　　经了解，邹先生是杭州一家大型企业的部门负责人，在投资这只复制基金之前，他早在几年前就投资了一些海外的基金。邹先生说，这笔钱本来打算打新股的，可是因为工作太忙，没时间去打理，于是就想投资稳健一点的基金。“这还不算最离谱的。”据工行杭州市分行之江支行个人客户经理王华介绍，有位客户在他的推荐下，今年4月按1.12元的净值申购了几万元南方稳健，短短两个月就赚了30％。尝到甜头的这位投资者，听说南方稳健2号又开始发行，就很爽快地认购了几万元。

　　Ⅱ 许多人还不知道啥叫复制基金　　

　　据工行浙江省分行营业部个人金融处产品管理中心负责人章景勉介绍，南方稳健2号发行第一天，就受到了杭城近150位客户的追捧，认购额接近700万元，平均每户认购额4万多元。

　　“一般基金第一天能卖这么多，算相当不错了。”章景勉昨日透露，当初他们代销广发策略、易方达精选两个基金时，第一天的销量分别高达4000万元、2000万元，但那是建立在他们提前十来天跟客户沟通的基础上的。“如果没有提早宣传，恐怕第一天的发行量也不会太高。”据他介绍，他们行代销的其他许多基金，第一天首发量都不是很大。这次代销南方稳健2号，他们行并没有做特别宣传，第一天能有这么好的成绩，还是很不错的。

　　“基金认购期快结束的最后几天，往往都会出现基金认购的高潮。”章景勉判定，目前许多人对复制基金还不是很了解，等过了一段时间，大家对它了解了，“认购的人可能还会更多”。

　　据悉，南方稳健2号基金上市头一天，唱主角的并不是银行，而是代销的证券公司，像凤起路某证券公司营业部，第一天认购南方稳健2号的资金就超过了100万元。

　　据证券公司的工作人员介绍，早在南方稳健2号发售之前，他们就已经积极向一些老客户“兜售”了该基金，并告诉说认购费率比银行要优惠，还可以适时提供“高抛低吸”投资策略。

　　尽管如此，还是有不少投资者对南方稳健2号不是很清楚，很多人对“复制基金”的概念更是一头雾水，纷纷打电话向银行询问。

　　“总的来说，认购的人不是很多，倒是接到了许多咨询电话。”一家股份制银行相关负责人昨日表示，不少投资者对复制基金的概念还是很陌生，市场观望气氛还是很浓厚。

　　据浦发银行杭州分行财富管理部总经理、金融理财师（AFP）郭剑介绍，所谓复制基金是英文CloneFund的意译，又称为克隆基金。复制基金在国外非常普遍，主要可分为两种形式：一种是通过衍生产品来复制目标基金的市场表现，另一种是投资策略的复制。

　　他说，南方稳健2号是南方稳健的“复制品”，它复制的是南方稳健的投资策略，也就是说两只基金有着同样的投资目标、投资模式和投资策略。

　　“你可以把它当作是一只新基金。”郭剑认为，从资料来看，尽管是“复制基金”，但两只基金仍然是互相独立的，而且由于成立时间的不同，两只基金在投资组合上也难以做到完全相同。

　　Ⅲ 复制基金凭什么成功　　

　　据南方基金管理公司有关人士介绍，复制基金在国外非常普遍，一个很重要的原因是，当一只基金运作相当成功、资产规模达到一定量后，就很难给投资者良好的回报，这个时候，通过复制基金，就可以给投资者带来良好的预期回报。

　　“一只成功的基金通常是能够长期稳定给投资者提供持续回报的基金。”南方基金管理公司上述人士认为，没有经历过一个比较完整的市场周期，基金的投资理念没有得到一个相对长时间的市场检验，很难判断是否是成功的基金。

　　资料显示，南方稳健成立于2001年9月28日，历经一个完整的熊市周期，到今年6月29日，该基金累计增长81.04％，年平均回报率高达16％，几乎相当于一年期税后存款利率的十倍。

　　据悉，在众多开放式基金中，南方稳健的业绩并不十分突出，像后于它成立的易方达策略成长基金和上投中国优势基金，迄今累计单位净值已经突破2元，也就是说在三年之内，这两只基金给投资者带来了翻倍的收益。

　　“总的来说，南方基金公司的基金都比较稳健，比较适合那些追求稳健的投资者。”章景勉认为，投资者选一个基金，基金公司的过往业绩、它本身的管理团队和基金经理都很重要。他建议投资者不要过分看重某只基金的过往业绩，因为每只基金都可能有个成长过程，“像博时基金就是一个例子，在2003、2004年，它的基金表现都相当不错，但去年和今年就不是很突出。”

　　郭剑也认为，如果一只基金的长期业绩稳定、业绩波动又小、在下跌市场净值损失小上涨行情里能跟上节奏，那它基本上就可以判断是一只不错的基金。

　　据了解，参照国际惯例，业内人士曾圈定过复制基金必备的三大条件：好的基金管理公司、业绩持续优秀的基金产品和稳定较大的基金管理规模。当初向证监会申请推出复制基金的有好几只基金，但南方稳健以其“历经熊市而不失稳健的原则和优秀的业绩回报，最终拿到了第一单。”

　　南方基金公司有关人士就表示，“一只成功基金在给投资者赚钱的同时，必须懂得控制风险，南方稳健具有这样的特点。”

　　“我想主要是申请复制基金可能比发新基金手续会更简便些。”对于“好评如潮”的复制基金，有业内人士也给出了不同看法。他认为，相比别的基金，南方稳健的单位净值并不算很高，“1元钱的新基金就比净值1.5元的基金更值得购买吗？在当前的市场情况下，1.5元的基金或许更有增长潜力。”

　　这位人士分析指出，一只基金的净值之所以增长很快，得益于其仓位与持仓结构，如果它的一些重仓股近一段时间涨幅比较快，比如五粮液、一些有色金属类股票，它的净值就会涨得快。而它的复制基金，就算也具有同样的持仓结构与仓位，但进场购入这些股票的价位却今非昔比。“天时很重要，如果没能在好的时机买入，能否有好的业绩表现，我很怀疑。”

　　相关法规似乎也限制了复制基金的“腾挪余地”。根据《证券投资基金运作管理办法》，同一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的10％，这显然会限制复制基金购入看好股票的空间。

　　据长期研究基金的郭剑介绍，南方基金公司的长处在于固定收益类证券投资，在股票投资方面的能力，相比其他几家品牌基金，表现并不是很突出。

　　而且从迹象上看，南方稳健2号似乎将“放弃”它赖以成功的“稳健”法宝，而适当追逐高风险高收益。南方基金投资总监、南方稳健2号的三位基金经理之一王宏远日前就表示，南方稳健2号将比生于熊市之初的“母版”基金有更多的进攻性，“追逐A股牛市中最具成长概念的‘8848’板块。”王宏远用原来大家耳熟能详的珠穆朗玛海拔来形容他心目中的顶尖股票。