给一个垂涎的理由 基金布点新能源细寻踪

　　新能源概念下的宝丽华(000690.SZ)已经引起了更多机构的关注。

　　“等公司的半年报出来，相信前十大流通股东中机构居多。”深圳一位基金经理表 示。而宝丽华董事长宁远喜也承认，“此前一直是一个不被机构关注的公司 。”

　　但是，这种状况从2005年中期开始了变化。据悉，至今已有包括巨田、南方、嘉实、兴业等多家在内的基金公司先后到公司调研。今年第一季度报告显示，新进的中国电力财务公司已位居前三大流通股东之列。

　　行动更早的是巨田基金。“巨田去年股改前就来调研了。”宁远喜说。巨田基础基金经理陈守红则称，“我们从去年9月就开始持有，现在股价已经翻番了。” 目前巨田基础持有近800万股宝丽华。

　　中国电力财务公司投行部耿立勋说：“我们从今年年初开始关注和接触宝丽华，很快进行了投资。”季报显示，电力财务买进了103万股。

　　“2005年底机构介入较少，主要是市场可能对宝丽华还不太放心，因为它毕竟是进入电力行业的新手，但是现在大家都在逐渐认同其价格。”陈守红认为。

　　3月7日宝丽华除权后的收盘价为4.33元。4月16日，公司发布公告，称今年中期净利润同比增长100%以上。随后股价一路攀升，至5月18日收盘价为7.44元，盘中最高到达8.34元。

　　一位电力行业人士认为，“新能源”是一个很好的概念，也符合产业发展方向，比简单的火力发电更有意义。

　　招商证券王弘分析说，宝丽华不是一个传统的电力企业，而是汇集了清洁能源、资源综合利用、新的循环硫化床技术、国家政策支持等因素的新能源企业。由此，市场对宝丽华价值的认识，如果不单从一个传统发电企业来估值的话，还是有很大的空间的。

　　“目前股价不好说是高是低。但应该说，这是对公司业绩的一个反应。未来股价，需要投资者关注未来规划能不能落实。”某机构投资负责人称。

　　3月28日，国家发改委核准宝丽华梅县荷树园电厂二期工程。该工程为资源综合利用项目，工程动态总投资29.16亿元。国泰君安证券电力行业分析员姚伟认为，该新项目将为公司2007、2008年实现业绩进一步大幅增长奠定基础。

　　“30万千瓦的循环硫化床技术是有一定难度的，宝丽华走在了前列，但后期还要看这项技术是否成熟。如果技术成熟，且资金到位，那成长性就会变成现实的利润。”上述机构人士称。

　　宁远喜的解释是：“二期上马的2台循环硫化床，准备用的是发改委鼓励倡导的30万循环硫化床，这是全世界最大型的机组 。”他表示，公司目标是希望在2015年实现投产、在建、已核准项目装机总容量达到320万千瓦。

　　由于宝丽华的一期工程资金来源采用的是高负债杠杆的方式，因此业绩增长很快，而且没有通过再融资来摊薄。“简单算，如果不做增发，两台30万千瓦机组纯粹用贷款来做，业绩可以到达4元。”陈守红分析认为，但“这只是理想状态”。

　　按照国内电厂普遍的固定资产投资的方式，电厂投资资金企业解决25%，75%是通过
银行贷款。所以对企业而言，要考虑的是25%的资金来源。

　　“二期项目总投资29.3亿，25%即企业需要自行解决是7.3亿。”宁远喜说，“一期是企业自有资金解决的，二期通过一期项目的上马，把公司的财务杠杆的作用发挥充分，但二期上马后，还是计划引入战略投资者。”

　　增发也在公司考虑范围之中，宁远喜表示：“再融资的启动，目前还在做一些准备，具体启动时间应该在下半年。”