赵迪：波段操作ETF与指数化投资理念是否矛盾

　日前，易方达深证100ETF正式发行，加之还有若干基金管理公司都在紧锣密鼓的筹备ETF产品，一时间ETF再度成为基金市场关注的焦点。

　　众所周知，ETF产品的优势在于方便投资者贯彻指数化投资理念，可以采用较少的资金买入一揽子股票的投资组合跟踪目标指数，通过买入持有策略获取股票市场成长所带来的收益。不过，在中国市场上，很多投资者对ETF的操作策略并非买入持有，而是通过预测指数走势采取波段操作的手法，希望通过低买高卖获取指数波段所带来的超额收益。有分析人士认为，这种波段操作的手法与ETF的指数化投资理念从根本上讲是矛盾的，并不值得提倡和鼓励。

　　这个问题归根到底是技术分析是否有效的问题。如果认为技术分析无效，则波段操作并不能够从总体上为投资者带来超额利润。对于技术分析的有效性，仁者见仁，智者见智，笔者并不想陷入对这个问题的争论之中，但从上证50ETF历史走势来看，出现过几次明显的涨落行情，成功采取波段操作的确能够为投资者带来一定的超额收益。

　　其实，波段操作ETF的思路与指数化投资理念并不矛盾。一方面，ETF的投资者希望通过一揽子股票的投资组合去规避市场中的非系统风险，而对于系统风险，买入持有策略并不能够规避，先知先觉的投资者通过高位卖出ETF份额规避这一时期市场的系统风险，这种思路无可厚非。特别是在中国这样一个处于转型期的市场中，系统风险较高，同时又缺乏做空机制加以保险，这时候波段操作可能是一个比较好的选择。

　　当然，投资者的判断并不一定准确，甚至经常出现失误，多数投资者的波段操作策略并不成功。但我们不能因此而否定波段操作ETF的可行性，不同的投资者应该根据自身的风险偏好、投资能力能因素制定适合自己的策略，是选择买入持有策略，还是波段操作。