银河基金：基金投资无法主导市场的投资方向

当前公募基金正在进行价值投资理念的反思,围绕"价值投资"理念提出了各种新投资理念,并对价值投资理念作出了符合自身需要的各种新解,但是由于没有形成行业一致的看法,基金投资无法主导市场投资方向,其影响力显得与其实力不对称,不过,这种情况在全流通背景下将出现转机。

未来A股市场投资将与实业投资同化,而基于上市企业内在价值进行投资的基金公司有可能重新取得投资理念的发言权、解释权,成为投资实践的先行者。因此,今年将是公募基金投资理念和品牌信用保卫战的关键一年。2005年以来,多数公募基金投资业绩不能令人满意,但在2004年和2005年市场主体熊市的环境下,不少股票仍然步步走高。所以,如何重新树立专家理财的品牌和信用,已经是摆在基金经理前面的重要课题。但是,公募基金经理也有难言之隐:首先,如果不按基金合同投资,就有失信于持有人的风险,但原来的基金合同由于市场环境变化太快,拘泥于合同约定进行投资可能已经无法取得满意绩效；其次,由于价值投资理念进行梳理后,可以投资的股票不多,基金的集中持仓过高,容易引发退出平仓时的群体效应,尽快止损成为基金经理的基本功；第三,由于没有真正意义上的本土投资理念,价值投资概念下的估值方法类同和数量模型的类同,导致了投资结构类同,即行业投资方向和投资品种的同化,实际操作结果出现原来所谓的基金合同下的风格成了一种概念而不是实际的投资行为。

因此,我们可以发现,基金经理的投资风格不仅在同一个公司内部是很大趋同,不同基金公司的基金经理的投资风格也趋向同质化,其结果是行业集体品牌的丧失。基于市场环境和社会及行业对基金经理的严格选择,未来基金投资风格可能还会保持相对保守,即不再追求个人风格,基金将追求安全为第一要务,基金经理以追求平均业绩为重要任务。所以,短期内公募基金对行业投资和个股的选择上仍将以非周期性产业为主。