【开放】亚债中国基金节后出炉五大创新引人关注

　业界翘盼已久的亚洲债券基金中国子基金将于春节后与投资者见面,该基金全名为“亚洲债券基金中国交易型开放式指数证券投资基金”,简称亚债ETF。

　　春节后,亚洲债券基金中国子基金将转而面向机构投资者以及公众。此前该产品在第一阶段为“东亚及太平洋中央银行行长会议组织”(EMEAP)成员开设独立委托账户,并进行投资运作。

　　勿庸置疑,亚债ETF的推出将是我国金融领域的一项重要创新,具体而言,该产品包括如下五大创新亮点：

　　一,亚债ETF将是中国第一只采用ETF形式的债券基金。我国目前仅有一支纯债券基金,指数化投资概念、上市型基金产品处于起步阶段,该基金将是第一支指数型被动式管理的纯债券基金。

　　二,亚债ETF将是在银行间市场发行的第一只债券基金,同时投资于交易所和银行间债券市场,可以促进我国债券市场的联通,成熟时还可选择上市。

　　三,亚债ETF将是第一只由央行注资发起的纯国债基金。E-MEAP第一阶段向该基金注入9.93亿人民币作为种子基金,并承诺长期持有。

　　四,亚债ETF有望成为我国首只允许商业银行自营资金参与购买的基金产品。此前商业银行不能购买基金产品。

　　五,QFII有望通过该基金间接投资银行间债券市场。目前QFII不能直接进入银行间债券市场。此前,泛亚债券指数基金(PAIF)已经获准进入我国银行间债券市场,成为该市场首家境外机构投资者。

　　
机构投资者的香馍馍　　

　　银行、保险公司和养老基金等机构投资者是债券的主要持有人和需求方,而华夏亚债ETF基金因此也成为这些机构投资者的主要目标客户。

　　QFII　　

　　专家分析,亚债ETF作为“跨市场”的基金产品,亚债中国ETF会成为QFII的“跳板”,帮助其间接投资于银行间债券。

　　保险　　

　　亚债基金作为国债的替代投资选择,具有避税优势,而且基金滚动投资、久期特征稳定、再投资风险较低,适合作为保险公司的资产配置工具。另外,该基金采用ETF方式运作,对保险公司来说更具吸引力。

　　银行　　

　　此外,对于商业银行而言,亚债中国ETF的优势在于：第一,包含交易所债券,目前交易所债券的收益率更高；第二,包含央行票据和金融债券,其利息收入可以避税。考虑到目前银行资金较为充裕,债券供给相对不足,银行自营有兴趣参与基金投资。

　　企业　　

　　由于亚债ETF基金风险低、收益稳定、具有避税优势,这类投资者很可能会选择其作为投资对象。

　　另外,亚债中国ETF这种可以兼顾长短期投资、运用比较灵活的投资工具也将会受到这类投资者的特别关注。

　　其它机构投资者　　

　　另外一些机构投资者对资本市场有一定的研究,希望利用一些短期的套利机会获取无风险收益,对于这类投资者来说,亚债中国ETF也是一项不错的选择。

　　个人投资者的升级版国债　　

　　“这可是央行注资的啊,”一位业内人士笑着表示,“对于个人投资者,这就是一个信心保证。”

　　虽然目前机构投资者仍然是亚债基金的主要目标,但专家认为个人投资者是其规模发展的潜在基础。

　　而据记者拿到的内部材料显示,“国债升级版”成为华夏基金公司向个人投资者推介的关键词,该公司为此还总结出四大特点,“央行注资、国债组合、月月分红、天天交易”。

　　这个即将发行的亚债ETF基金,是多个亚洲国家政府出资设立,其中东亚11国的央行注资10亿人民币,人民银行将对此进行直接领导。该基金的投资组合是纯国债,享有国家信用,不但能滚动投资而且利率灵活。

　　此外,预计其票息率为3.4%,每月的分红都能享受免税优惠,不超过千分之一的费率和 T+1的取现便利都与其它基金产品类似。

　　该基金的标的指数是由国际指数公司编制并发布的iBoxx亚债中国指数,其成分券目前仅限于交易所国债,而且是剩余年限在1年以上的固息债。长江证券的债券分析师陈进告诉《上海证券报》,从交易所国债托管情况来看,该ETF相当于一只久期在5年左右的国债,投资者可据此来投资。

　　不过他也指出,随着交易所国债托管品种的增多,以及国债发行实行余额管理推出后所导致的短期国债发行增多以及国家财政政策转变所导致的长期国债供给减少,该ETF的久期将呈缩短趋势。

　　此外,前述业内人士表示,个人投资者对ETF的了解程度有限,难以参与基金的申购、赎回或者套利。对于个人投资者而言,亚债ETF基金就定位于国债的替代投资选择,相当于一只5年期国债,不同之处是本基金持续发行、无限供应、可随时兑付。

　　他认为,从最近货币市场基金以及短期债券基金热销的情况来看,这种无信用风险、本金安全、定期分红、收益率高于同期银行存款利率的投资工具,对个人投资者还是具有相当大的吸引力。

　　风险仍须当心　　

　　不过专家也表示,机构投资者对该基金的套利应“当心风险”。长江证券的陈进告诉《上海证券报》,借鉴上证180ETF推出后投资者获利模式,在亚债ETF推出之初,由于投资者对该品种了解有限,因此存在一定套利空间。

　　但从上证180ETF套利方面的实证研究以及交易所债券市场流动性角度来看,亚债ETF套利空间相对比较小,主要原因是套利成本太高。

　　他认为,由于亚债ETF可以看作是一只久期在5年左右的国债,投资该品种所面临的市场利率风险相对较大。同时商业银行及保险公司可以参与亚债ETF投资,而这些机构资金实力雄厚且持债规模大,对亚债ETF的价格变动具有较大的影响力。因此,对于参与亚债ETF交易或套利的一般投资者而言,还必须考虑由市场参与主体所带来的结构性风险。

　　将促进我国资本市场开放　　

　　专家表示,二期亚债基金的发起对我国更有特殊的意义,首先,将促进我国资本市场开放。引入二期亚债基金,是继QFII后我国资本市场对外开放的一项新举措,将成为我国银行间债券市场第一家境外机构投资者。其次,将推动债券市场产品创新。目前我国的指数化投资产品与上市型基金尚处于起步阶段。亚债中国基金依据基准指数进行被动式管理、具有运行成本低、运作透明的特点。

　　此外,亚债基金有助于丰富银行间债市交易主体,有利于完善国内债券市场基础设施,还将提高储蓄配置效率,改善融资结构,降低金融风险。同时,有助于各成员市场及区域市场改善税收与监管条件,促进跨境投资。

　　EMEAP于去年5月12日宣布了其认定的第二期亚债基金管理人、托管人及指数提供机构,同时宣布完成注资20亿美元,正式进入实施阶段。泛亚基金可以创建一个完整的区域性本币债券指数及以该指数为基准的投资工具,以方便投资者特别是成熟市场的投资者投资于亚洲债券市场。

　　专家还表示,二期亚债基金的成功发起,是迄今为止亚洲区域内央行合作和债券市场发展方面取得的最重要成果,不仅标志着区域金融合作向更高阶段的推进,也将在本地区债券市场发展中发挥重要影响。

　　[相关链接] 亚债基金：亚洲区域合作最重要成果　　

　　可能对于大多数人来说,亚债基金还是一个陌生的名词。其实亚洲11国的央行已经对这一产品倾注了相当多的心血,其历史需追述至2002年。

　　2002年东亚及太平洋中央银行行长会议组织(EMEAP)提出以各成员外汇储备出资建立亚洲债券基金,并于2003年推出首期亚债基金,由成员央行出资10亿美元投资于其8个成员的主权与准主权美元债券。

　　2004年,EMEAP开始筹建二期债券基金,与首期相比,不仅规模翻番,而且投资于上述8个成员的主权与准主权本币债券。此外二期基金的结构也有较大改进,分为泛亚指数基金(泛亚基金)和8只单一市场基金。两者注资规模各10亿美元。

　　泛亚基金将对8个成员的主权与准主权债券进行组合投资,为投资者提供一个区域性的指数工具。

　　8个单一市场基金分别投资于相应的成员市场。其中投资于中国债市的基金称作“亚洲债券基金中国债券指数基金”(简称：亚债中国基金)。

　　二期基金的运作分为两个阶段。第一阶段仅接受EMEAP成员的投资。第二阶段建立起市场信心后,转变为面向机构投资者及公众的开放式基金。