把握价值转移主线：城镇化与国际化

　中国正在加速融入全球经济一体化进程，国内产业结构和社会治理结构进入全面调整阶段。我们认为“城镇化•国际化”是未来中国发展的两大主题，二者相互促进，将共同带动中国进入一个较长的发展周期。鉴于此，
围绕城镇化•国际化这两大主题，挖掘投资机遇是我们的主要方向。

　　“城镇化”

　　“城镇化”为我国经济增长模式的转变提供了重要的支撑，是扩大内需的关键，是维系社会经济秩序的重要方面。

　　城镇化规模的扩大将有效支撑内需的稳定增长。它会增加基础设施建设的投入，拉动城镇消费的升级，保持经济可持续性发展。城市化的进程涉及许多行业，包括：零售行业，消费行业，医药行业，交通运输行业，房地产行业，汽车行业，钢铁行业等。

　　在制造业方面，我们认为我国已进入城镇化快速发展时期，重化工业布局整体已基本结束，该行业真正的大牛市行情很难再现。

　　在钢铁业方面，我们认为目前整个行业产能过剩，市场消化这部分过剩的产能尚需时日。但是，城镇化发展需要大量基础建设的投入，因此，该行业依然是市场关注的焦点。

　　在交通运输业方面，近期基本面相对较疲弱，市场过度放大负面效应。人民币升值的预期对贸易行业产生了负面影响，贸易行业疲软又影响着交通运输行业近期的表现。整个交通运输业部分过剩的运能需要时间来调整。但是，我们认为城镇化发展需要该行业的支撑，因此交通运输业也是市场关注焦点。

　　“国际化”

　　在贸易自由化、全球经济一体化、国际金融不断深化的趋势下，中国积极参与各种国际经济活动，并且发挥着越来越重要的作用。自2001年以来，加入世界贸易组织，“国际化”即已成为中国经济发展的最重要方面。汇率机制改革反映了国际社会对中国的影响正在与日俱增，我国的政策制订将会越来越多地权衡国际利益。

　　国际化有助于改善我国投资环境和规范社会经济秩序，也有助于推动我国产业的升级和生产方式的转变，从而提升企业国际竞争力。

　　在做基本面研究时，国际因素已成为我们研究的重点之一。我们会时时关注国外的政治、经济动态和发展趋势，如选举、战争、石油、贸易摩擦等，并全面分析这些现象的本质原因，掌握它的方展方向和发展规律，从而推断出对全球经济的影响，特别是对我国经济发展的影响，做出准确的反应。在个股的选择上，我们往往倾向于那些具有国际竞争力与市场领导地位的企业，如具有国际竞争力水平的大型制造企业。因为这类企业相对于其他企业有更稳健的发展，适合做价值投资。

　　“城镇化”与“国际化”是和平与发展两大主题在中国的表现，是“十五期间”中国经济发展的主旋律、价值转移的主轴。

　　把握这两条主线，可以使投资人预知风险与收益之所在。（富兰克林国海中国收益基金经理）