股改加速大规模基金优势渐显

　　随着股改全面深入,以基金为主的机构投资者正扮演越来越重要的角色。国联安德盛小盘精选基金经理张学军近日表示,规模较大的基金在股改中应该占有一定的优势。主要表现在基金能够在与上市公司沟通中占据更有利位置,从而实现基金持有人利益最大化。
　　国联安德盛小盘基金于去年4月正式运作,在晨星10月14日的业绩排行榜中,德盛小盘精选一周、一个月、三个月的同类排名分别为第六、第五、第四,跻身业绩优良基金的行列。德盛小盘基金目前仍有约70亿规模,而与半年前的谨慎、低调比起来,德盛小盘基金经理张学军已经轻松了许多。
　　根据德盛小盘2005年中期报告,第一大重仓股为华联综超,作为第二批股改公司,华联综超从7月初复牌后至9月底累计涨幅约50%。“事实上,德盛小盘并没有刻意‘寻宝’,”张学军指出,“在过去一年,我们从股票池建立、估值到小盘股基金的管理方式建立了一套系统性管理流程和体系,这是德盛小盘基金今后业绩得以持续、稳定增长的重要保证。”
　　“具体而言,我们将基金进行分模块管理―――20%作为长期性核心资产,精选出30来只股票作为此核心层次,如果投研团队认可其具有今后2-3年成长性,就可以持有一段时间并在恰当的时机增仓。同时还要根据板块流动模型进行行业配置,对部分跟随市场波段的品种进行一年以下的波段操作。”
　　张学军认为,投资小盘股收益来自于两方面,业绩增长及公司本身透明化溢价。在海外,由于小盘股公司对投资者信息披露不完整,必然有折价。一旦这些公司能够在投资价值方面披露更多的信息,市场能给出3至5倍溢价。即原先10倍的市盈率定价将有可能达到13至15倍。从这个角度而言,股权分置改革对小盘股是中长期利好。特别是一些民营中小企业老板原先漠视股东利益,全流通后必然转向市值管理,这是其本身利益所驱动。
　　经过1年来的操作,张学军认为投资小盘股有与众不同的特点,财务状况只是一个方面,基金经理更需要对公司管理层有充分的了解。管理层在想什么,他对流通股东究竟重视与否,公司整体战略是否可行,管理层是否有足够的执行力,公司是否处于一个好的行业,显然,这些都需要时间去了解。“我们一直在投资最优秀的公司,”张学军表示,“德盛小盘精选之所以在近一阶段表现相对良好,得益于之前在成长性公司上战略性布局。比如有一批细分行业龙头的中小盘公司目前只有十几倍市盈率,股改将直接再降低其市盈率,加上股改后公司治理透明化带来的溢价因素,预计将有一批小盘股公司脱颖而出,大大跑赢大盘股。现在,有一百多家公司在德盛小盘的观察范围。”(记者 施俊)