货币市场基金返璞归真

　　银河银富货币市场基金是在去年9月1日《货币市场基金投资管理暂行规定》发布后首批发行的货币基金之一，该基金基金经理索峰日前在接受记者采访时表示，目前货币基金投资运作日趋规范和自律，加上机构投资者的积极套利，货币市场基金的收益率差别会越来越小，而流动性管理本质将得到真正的回归。作为一只新发的货币基金，银富除了有意识控制组合剩余期限和杠杆比例外，已着手进行了结构优化，重点减持和规避流动性不足、价格保护不够的组合品种，为四季度季节性多变时期提前准备。
　　据悉，作为一家今年新成立的货币基金，银河银富基金在度过一季度不稳定期后，二季度进入业绩和规模良性增长阶段。该基金现有规模较基金最低规模增长了2.6倍，《value》在6月份对银富的综合业绩评价是近3个月综合第一。而晨星公司最新排名显示，该基金最近三月总回报率排名第一。
　　对此索峰认为，目前货币市场基金的首要目标是追求向流动性管理的本质回归，过分追逐货币市场基金收益率既是不明智，也是不现实的。货币市场基金收益率的主导因素是货币市场利率水平。以1年期央票为例，去年12月份是3.15%左右，目前已降到1.60%左右，作为投资对象严格限制的货币基金，再配置品种的收益水平一直在下降，要维持去年或者今年一季度的高收益率，显然是不现实的。
　　他认为，货币基金之间收益率的差别需要多方面综合看待。发行时机、规模增长速度、利率预期、管理风格甚至持有人结构等，都会构成货币基金运作的内部约束条件。一个基本的事实是，由于3月17日超额准备金利率的大幅度下调，整个货币市场收益曲线出现了跳跃式下移，之前发行和之后发行的基金，可比条件并不一致，收益率较低的货币市场基金正是受制于这样的外部约束，并不能以此怀疑这批货币基金的管理水平。
　　对于今年的货币市场形势，索峰认为，年初以来，货币市场利率亦持续下行，1年期票据最低达到1.52%的水平，接近商业银行的流动性负债的加权成本，除非有新的货币政策工具变动，这个水平应该具有阶段性支撑。同时应该注意到，宏观经济走向判断出现分歧，汇率改革又处于敏感阶段，以及商业银行自我风险约束增强，三季度货币政策预期较为平稳，央行公开市场操作亦一改前四个月的紧缩取向，转为中性偏松。由此货币市场利率会有小幅度反弹，但高度有限，货币市场基金的收益率会稳定在现有水平。
　　此外，索峰还表示，今年货币市场的一些创新举措也给货币市场基金增加了一些投资机会，比如短期融资券的推出，虽然目前规模很小，一旦形成燎原之势，对特定金融改革时期彻底贯通货币市场和实体经济之间的联系具有重要意义。但由于货币基金对短期融资券的投资，目前还受信用评级不统一和税收政策不明确的制约，一旦相关政策明确，会给货币基金在投资上带来新的空间。