保险公司投资范围收窄　五成基金面临收入缩水

　　本报记者　马莉　赵萍　北京报道
　　日前，记者从有关渠道获悉，保监会正就制定投资风险管理办法广泛征求各家保险公司的意见，《保险机构投资者交易对手风险管理办法(征求意见稿)》中对于保险投资基金作出了多项规定。
　　如果《征求意见稿》获得通过，从静态数据上看，可能超过50％的基金公司将会失去保险公司这一大传统客户。
　　第一次的全行业规范
　　根据公开信息，中国人寿、中国平安和中国财险三大巨头2004年在证券投资基金上浮亏合计已超过25亿元。尽管，保险在基金，特别是由于封闭式基金上的高折价而造成亏损相当不满，但这毕竟还是保险公司第一次以全行业规范的形式对投资基金设置门槛。
　　《征求意见稿》中要求“保险机构投资者选择投资基金公司的开放式基金，应在基金管理公司评估基础上，从基金经理、研究对投资的支持度、投资团队能力和稳定以及基金组合等方面进行综合评估。保险机构投资者对开放式基金的投资应多元化、分散化，实行限额管理办法”。
　　对于投资基金列出的条件涉及面相当广泛，除了近期在媒体上流传的“公司管理的基金规模不低于50亿元”和“基金公司发行的首只基金的投资运作时间超过一年”外，《征求意见稿》的条件还包括：“基金公司发行的首只基金业绩达到或优于设定基准”“公司注册资本不少于1亿元(人民币)，且在任何时候都维持不少于1亿元的净资产”，“有完善的公司治理结构，公司管理层稳定，主要股东最近三年内没发生道德风险事件和越权干预事件”，“定期向客户提供各只基金的季报、经审计的年报，以及其它重要信息”等等。
　　对于封闭式基金，《征求意见稿》中规定：基金折价率低于10％的，按照保监会目前的有关规定执行即可；而折价率在10％－20％之间的，《征求意见稿》要求保险公司投资该基金份额不超过该基金发行份额的2％；对于折价率高出20％的封闭式基金，在《征求意见稿》中要求投资该基金份额不超过该基金发行份额的1％。不过，保险公司对于封闭式基金的投资由来已久，而眼下5折、6折基金比比皆是，对此《征求意见稿》中尚未明确表态。
　　《征求意见稿》要求对于整个基金公司行为规范问题也作出了规定，并要求对于“不符合监管规定的”，“明显发生道德风险如利益输送等的基金管理公司”，“发生违背基金契约情形的基金管理公司”，“主要高管人员最近1年内被中国
　　证监会出具警示函，进行监管谈话两次以上，或者在收到警示函、被监管谈话后不按照规定整改的”以及“最近1年内发生重大违法、违规行为，或正接受司法部门立案调查的，或已受到中国证监会或其他监管机构的重大处罚的”，保险公司将不得与之发生业务往来。
　　机构对此褒贬不一
　　“50亿”资产规模的限制是整个《征求意见稿》为机构讨论最多的一个环节。
　　一家保险公司资产管理部总经理认为，设定规模数量的限制对规范保险公司的投资行为和规范基金公司的销售方式能够同时发挥作用。很多小基金的销售都直接销给了关系密切的机构投资者，如有股权关系的公司等，这种方式的普遍存在给保险资产的安全笼上了一层阴影。
　　“公司管理层稳定更重要。”某合资寿险公司的投资经理告诉记者。该人士长期负责基金的投资，他认为“公司高层对于基金投资方向的平衡至关重要，我们在判断一只基金时，这只基金的管理层稳定、股权稳定、投资及研究人员稳定都是我们的标准。”
　　“原则上说，一只基金的规模过大过小都会有风险。究竟限制应该定在什么标准上应该由保险公司根据基金的业绩和投资策略来设定。”上述投资经理说。
　　某保险资产管理公司人士对此观点表示了不同看法，他认为，《征求意见稿》关于基金规模和成立时间的要求过高，从某种程度上说，是限制了保险资金的投资渠道。“我们对基金的要求是看他的投资绩效等指标，一些基金刚刚上市，业绩就不错，经常排在前十名，但规模也不大，纯粹从投资的角度看其是有一定投资价值的。”上述人士说。
　　若干保险公司也向记者表达了上述观点，而其中被多次提到的是景顺长城基金公司，根据4月份的晨星开放式基金评级结果，6只获得五星评级的开放式基金中，景顺长城基金公司旗下就有两只基金：景顺动力平衡和景顺优选股票名列其中。但由于这家公司设立时间不长，到目前为止，其资产规模都没有超过50亿。
　　尽管保险公司内部对于《征求意见稿》中的门槛设置意见不一，但从记者的了解情况看，基金公司对此却是保持了相当的理性。
　　“保监会为了使保险公司的财务稳健发展作出这样的规定，也是无可厚非的。”日前，湘财荷银董事长章嘉玉在电话中如此评述。尽管到目前为止，作为一家成立时间不长的合资基金公司，湘财荷银基金公司的资产规模尚未达到50亿，但是章嘉玉认为，对于基金公司来说就是为投资人创造更好的业绩表现，而优良绩效自然能够实现资产规模的增长。
　　“保险目前当然是基金公司相当重要的客户，但市场在发生变化，目前政策已经允许保险公司直接投资股市，因此每家基金公司如果过分依赖保险资金可能未必可取，吸收保险资金更多应该是业绩说话。而且，随着基金行业本身的发展，不同的基金公司可能也会有不同的战略，在产品销售定位上有所区分。”宝盈基金公司首席经济师刘传葵说。
　　行业分化
　　根据证监会公布的数据，截至2005年4月，已经获准开业的基金公司一共为46家，按照《征求意见稿》提出的投资限制，一半数量的基金公司将从保险公司投资名单中剔除出去。这对于成立时间短，资产规模尚处于积累阶段的基金公司来说，将是个不小的打击。
　　截至2004年底，当年管理规模前十强公司基金资产总值1960亿元，占所有38家基金公司基金资产总值的60％，而后十名基金公司管理规模不到总比例的5％。随着时下前十强公司的货币基金出现大规模增长，这一差距未来还将进一步扩大。
　　在管理费收入上，根据各基金公司公布的管理规模推算，南方、华安、华夏、博时和嘉实管理费很有可能入账2亿元，而排名靠后的几家公司收入可能仅为几百万到一二千万元，两者相差很大。
　　“出台标准剔除的是50％，这个比例其实不算高。正如基金投资股市，1000多家上市公司，被基金剔除出股票池的何止是50％？”一位不愿意透露姓名的业内人士表示，尽管现实是残酷的但作为一个行业标准，这本身注定了就是一个筛选的过程，不管是按照30亿还是50亿，总会有人被拦在门外，50％的比例真的不算太高。”