痛定思痛

　　□窦彬
　　刚刚过去的5月份对于基金可用“惨烈”一词来形容，同时也是不堪回首的。仅就统计数据来看，股票基金持有人在5月的净值损失达到了约200亿元左右。在相对值上，基金净值平均下跌幅度也接近了一成。这意味着，一项基金净值损失新纪录也随之产生了。
　　与以往基金净值下跌有着明显不同的是，基金在此次股市下跌中的竞相杀跌尤甚，昔日的“抱团取暖”变成了争相出逃。其结果就是，基金重仓股下跌幅度远远高于所有股票的平均跌幅。统计数据显示，此轮基金重仓股下跌范围之广、下跌幅度之大令人惊叹不已。此外，在基金重仓股下跌中均伴随着比较明显的缩量迹象，这直接导致能够出逃的基金只是极少数，多数基金因无法顺利出货而损失惨重。
　　有基金业内资深人士表示：“不是我们不想卖出一些股票，实在是接盘太少无法卖出，股价很容易就被打到跌停的惨状了。”从这个角度看，部分基金的反手做空是此次股市大跌的直接原因之一。曾几何时，基金还以集中持股而沾沾自喜，如今却不得不吞下这一苦果，可谓造化弄人。
　　不仅股票基金表现令人失望外，去年以来最为抢眼的货币市场基金近期也遭遇了成长的烦恼。有关数据显示，货币市场基金的近期收益率明显回落，大多数的七日年化收益率已经低于2.5%，较此前平均水平足足低了一个百分点左右。尽管近期成立的货币市场基金规模仍然能够达到二三十亿之多，但是，不得不承认的是，较为可观的收益率还是货币市场基金吸引投资者的主要原因。而且，随着监管的进一步加强及货币市场收益率仍处于较低水平，基金通过各种手段获取相对较高收益率的概率在不断下降，这可能是影响到货币市场基金未来吸引力的一个潜在威胁。因此，基金经理们不得不担心，收益率下降的影响到底会有多大？毕竟，货币市场基金是靠规模取胜的。
　　可以肯定的是，此次基金重仓股大跌对基金未来投资风格的影响是能够预见到的。在2002年以前，封闭式基金经历了集中持股与分散投资的激烈交战，最后还是分散投资因有效地规避了个股风险而获胜。然而，到了2003年，随着价值投资开始得到了基金们比较一致的追捧，集中持股再次成为了基金们最喜爱的股资模式。而且，与以前基金公司分别重仓持股有所不同的是，基金经理们此次是共同重仓持有所谓的蓝筹股，并被划分为“一线蓝筹”与“二线蓝筹”。到了今年一季度，基金这种集中持股的模式到了极致，以中集集团、上港集箱为代表的股票甚至遭到了众基金的集体控盘。毫无疑问，此次基金“反目”实际上就一针见血地表明了这种潜在联盟是何等脆弱与不堪一击，基金集中持股的“潜规则”被摔得粉碎。
　　基金业界不得不关注的是，在股权分置改革试点的背景下，价值投资理念将何去何从？或许基金又将经历一个比较混乱的投资时代―――股权分置改革下的价值投资理解不尽相同。那么，这必将意味着，基金业的新一轮洗牌就将逐步展开。因此，在痛苦之余，基金必须振作起来，避免遭遇更大的麻烦。