[ETF LOF投资策略] 市场尚未进入理想状态

　　近期,上证50ETF和已经上市的三只LOF基金(南方积配、博时主题和中银中国)表现出各自不同的市场活跃度,其中上证50ETF交易最为活跃,上市以来累计成交金额超过25亿；而三只LOF基金则交易相对平淡,除了南方积配累计交易金额超过2亿外,其余两只LOF基金累计成交金额均不足1亿。而从套利空间来看,上证50ETF交易价格基本上围绕着基金净值波动,大量套利机构的积极运作,使得上证50ETF很少有连续的折价或者溢价情况出现；而三只LOF基金则由于受到更加严格的交易限制,基本上都处于连续折价状态,交易价格与基金净值均存在不同程度的偏离。ETF和LOF的套利空间主要与资金结算周期、净值披露间隔、申购赎回费成本等因素有关。当折价或溢价超过一定幅度时,投资者就可以通过在两个市场的反向操作获取无风险或低风险收益。从目前市场交易情况来看,LOF套利的便捷程度不如上证50ETF,这导致了上证50ETF的折溢价率最低,而且很难有连续的折价或者溢价情况出现。与此相反的是,LOF基金投资人难以像上证50ETF一样完全了解LOF基金的全部持仓股票和份额,而且LOF完成一个完整的套利全过程需要三个交易日,这导致小幅度的折价或者溢价套利存在一定的市场风险。
　　从目前三只LOF基金清一色的折价交易情况来看,也显示出投资者对近期市场的谨慎和担忧。也就是说,在空头占据市场主导地位时,LOF基金的折价似乎代表了投资者的真实心态。另外一方面,对比三只LOF基金,我们还可以发现其各自的折价率也存在一定的差异,这主要表现在近期净值增长率较高的LOF基金,在二级市场交易的折价率相对较小；而近期净值增长率较低的LOF基金,在二级市场交易的折价率相对较高。其中,南方积配在最近一周净值增长率高达2.28%,其最新折价率也最低；而中银中国则由于最近一周净值增长率不甚理想,而出现了高达1.03%的交易折价率。(兴业证券 王春)
　　LOF和ETF近期市场表现情况一览
　　名称 类型 最新份额 最新净值 最新收盘 最新折溢 最近一周净
　　(亿) (元) 价(元) 价率(%) 值增长率(%)
　　中银中国 股票-平衡型 10.63 0.9993 0.989 -1.03 0.05
　　博时主题 股票-价值型 12.1 1.034 1.023 -0.97 1.72
　　南方积配 股票-平衡型 27.71 1.004 1 -0.39 2.28
　　50ETF 股票-指数型 64.35 0.856 0.859 0.35 2.57