都跑赢基准约15个百分点,王平和盛丰衍的“成长”基金买了什么?

2026-11-13 16:36:26
作者:Los
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问财摘要

1、招商基金王平和西部利得基金盛丰衍今年三季度管理的两只量化基金双双跑赢各自基准约15个百分点,但持仓与“成长”风格不符。 2、王平的招商成长量化选股A重仓股是川仪股份、视源股份,而盛丰衍的西部利得量化成长A最前面的是国信证券、国泰海通和中国平安。 3、王平的招商量化精选A今年三季度追回了9.42个百分点的超额回撤,而盛丰衍的西部利得量化成长混合A的任职回报为202.5%。
文章提及标的
创业板指--
视源股份--
川仪股份--
国信证券--
中国平安--
国泰海通--
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前面说完两位名气很大的量化女将今年的表现,我们再来看一下两位量化男神,招商基金王平和西部利得基金盛丰衍今年的表现。

今年三季度,中证500(399905)指数下跌17.67%,创业板指(399006)下跌27.8%。在这样的行情里,两只名字带“成长”的量化基金却双双跑赢各自基准约15个百分点,相当不错。

一只是王平管理的招商成长量化选股(020901)A(020901.OF),单季度上涨0.22%,跑赢基准15.1个百分点。另一只是盛丰衍管理的西部利得量化成长(000006)A(000006.OF),季度上涨2%,跑赢基准15.03个百分点。

可翻开持仓,两只基金买的几乎是跟我们认为的“成长”没太大关系。

前者的第一、第二大重仓股是川仪股份(603100)、视源股份(002841),后者排在最前面的是国信证券(002736)、国泰海通(HK2611)和中国平安(HK2318)。

上一次比较马芳和杨梦,风云君谈到,持有几百只股票,并不妨碍一只量化基金有鲜明的行业倾向。这次看王平和盛丰衍,还可以再往前走一步:基金名字告诉你它叫什么,但真正决定你的体验,是经理怎么把钱分给每一只股票。一、王平:塞翁失马焉知非福

公开资料显示,王平2006年加入招商基金,从数量分析和风险管理做起。2016年3月,招商量化精选(001917)(001917.OF)成立,由他管理至今。

按2026年三季末在任产品、各份额规模加总,他管理约242亿元,分布在8只基金,其中,中证红利ETF(159589)招商(515080.SH)就占了半壁江山。

而在10月底,他和徐张红即将共同管理第一批主动型ETF,招商价值智选主动ETF(581080),募集规模达20亿元。

除了一些指增基金以外,最能看清他个人打法的,还是42.03亿元的招商量化精选(001917)A,也是他从2016年3月管理至今的代表作。这只基金自成立以来累计收益243.1%,年化回报达12.26%。

风云君以前有过研究,王平对外宣传自己的方法是“PB-ROE”,今年10月介绍新发主动ETF时,他依然强调基本面、估值和分散选股。

上半年招商量化精选(001917)A仅上涨2.58%,同期基准中证500(399905)上涨16.96%,基金落后14.38个百分点。

王平在半年报里承认,模型习惯依据历史规律推算未来,碰上AI产业这种增长速度和行业格局都可能突然变化的行情,反应偏慢。到6月底,自2025年8月以来的累计超额回撤达到24.29%,是基金自成立以来经历的最严峻的考验。

不过到了三季度,王平就扬眉吐气了,毕竟少亏就是赚。招商量化精选(001917)A虽然下跌4.93%,但业绩基准跌了14.35%,一个季度追回9.42个百分点。

在三季报中,王平没有把这次修复说成新模型立功。价值风格回暖是重要原因,加入机器学习等工具的储备策略仍在验证。年中让他在排名上吃亏的那份坚持,到三季度反而帮了一把。

持仓方面,招商量化精选(001917)6月底持有233只股票,前100只已占基金净值的81.59%,相对两位量化女将的基金来说相对集中。其中,电子、电力设备、汽车、有色金属(1B0819)的股票市值比例均超10%。

三季末,三利谱(002876)、立中集团(300428)、晶晨股份(688099)位列前三,单只权重在1.87%至2.10%之间,其中三利谱(002876)、立中集团(300428)、丽臣实业(001218)、富瀚微(300613)和浙富控股(002266)连续两个季末在榜。

从结果看,这只基金在今年行情中做到了防守较好的效果,虽然没有蹭上科技行情,但至少也没挨到科技的毒打。二、盛丰衍:前十里有8只金融股

根据公开资料显示,盛丰衍是复旦大学计算机应用技术硕士,2016年加入西部利得。按三季末在任产品统计,他管理约80亿元,涵盖量化成长、国企红利增强、沪深300增强(165310)、专精特新(885929)量化选股等,产品定位清晰。

除了2025年才开始管理的两只基金,其他基金的收益均是正收益,其中代表作西部利得量化成长混合A(000006)的任职回报为202.5%,年化收益率为15.6%。

与王平相比,他在公开访谈里更愿意讲清楚哪些事情交给模型、哪些由人来做。他用过“七分量化,三分主观”的说法。

这里的七三更接近一个分工:基金经理判断中长期应该偏向哪些风格,再让模型在相应范围内比较个股。

今年的西部利得量化成长(000006),是观察这套方法的好样本。截至2025年末,该基金持有有色金属(1B0819)多达13.7%,银行、机械设备、医药生物紧随其后。

到了2026年中报期,有色金属(1B0819)已经被清仓了,银行、机械设备、电子、基础化工(850102)等成为持仓靠前的行业。

二季末,基金的前十大重仓股是成都银行(601838)、交通银行(601328)、浙商银行(601916)和建设银行(601939),中际旭创(300308)、新易盛(300502)也在榜。

到了三季末,券商、保险明显增多,前十名中有8只金融股,上一季的前十只留下华夏银行(600015)。

这说明,盛丰衍所谓的“成长”确实跟我们理解的成长风格不一样。他给这只基金的定位仍然是市值相对均衡、个股分散的组合。

在今年的中期策略会上,盛丰衍还谈过再平衡。他的意思是,让投资者主动卖掉热门资产、买入落后资产,心理上很难。预先设好比例,偏离后调回来,逆向操作反而容易执行。三、沪深300增强(165310)“亮剑”

把几只代表产品并排看,差别会更直观。

值得一提的是,盛丰衍在三季度有两只基金反而是盈利的,分别是西部利得专精特新量化选股(024900)A(024900.OF)和西部利得国企红利增强A(501059.OF),三季度分别涨9.35%和11.67%,结果很接近。

数据显示,年内西部利得国企红利增强A还盈利6.4%,后来居上,在同类型951只基金中排名第8。

另外,两位基金经理都管理着沪深300增强(165310)。

在三季度沪深300(399300)指数下跌11.88%的前提下,王平的招商沪深300增强(165310)A(004190.OF)下跌4.74%,跑赢7.14个百分点,盛丰衍的西部利得沪深300增强(165310)A(673100.OF)下跌10%,仅跑赢1.88个百分点。

但如果看年内收益,西部利得又反超招商基金,前者仅亏损7%,后者亏损11.4%。

对普通投资者而言,选这两位经理,最该想清楚的是自己能接受哪一种“不舒服”,长期来看是能赚到钱的,但是短期都不一定能跟随到热点。

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