公募基金三季报近期已经披露完毕。《大众证券报》记者发现，低利率的延续和权益市场的波动加剧，使得“固收+”产品的分化愈加明显，部分含权仓位较高、回撤幅度较大的“固收+”产品承受一定压力；而不少稳健低波的“固收+”产品则成为资金加仓的重要方向，其中，一批业绩稳健、回撤控制较好且具备一定规模体量的基金在资金逆势净申购的推动下，规模增长迅猛。
易方达增强回报基金：低回撤高分红的一级债基
作为一级债基，该基金的特点在于拥有约13%的股票仓位，这也让基金组合拥有了更大的收益弹性空间。三季报显示，易方达增强回报A自2008年成立以来的累计净值增长率为291.07%，而同期业绩比较基准收益率仅为22%，超额收益明显。此外，过去三个月、过去六个月、过去一年、过去三年、过去五年、过去七年和过去十年，该基金的净值增长率均为正。
三季报显示，该基金80%以上的仓位投资于债券，股票仓位占基金总资产的比例为13.65%。拆分股票仓位可以发现，重仓个股基本都是中国神华（HK1088）、长江电力（600900）、紫金矿业（HK2899）、伊利股份（600887）、中信银行（HK0998）等偏红利风格的个股，基本没有配置高贝塔科技板块，其中，采矿业和制造业占基金总资产的比例较高，均超过4%，此外，在能源（850101）、交运、金融等行业也有少量配置。
截至三季度末，基金合计规模为439.47亿元，位列“固收+”产品第一梯队。
记者注意到，从最大回撤来看，该基金展现出较为“抗打”的底色。数据显示，该基金今年以来最大回撤为-1.3%，持有体验优于不少同类基金。
基金经理王晓晨在三季报中分析指出，三季度国内经济顶住压力，保持总体平稳、向新向优发展态势，下一步，各类政策协同发力下有望助力经济社会高质量发展。其表示，在报告期内，组合基于对经济基本面走势的判断，积极应对并调整了资产配置，整体组合杠杆率保持稳定。未来将继续通过定增和转债转股保留的股票仓位提升对组合的净值贡献。转债方面，也将维持可转债仓位，根据市场情况置换优化个券。
永赢易弘债券基金：“类理财体验”的低波样本
这只基金定位于低波“固收+”，没有股票仓位，是一只采用转债增强策略增厚收益的一级债基。三季报显示，永赢易弘债券A（008302）过去一年的净值增长率为2.71%（同期业绩基准收益率为1.48%）。拉长时间看，该基金自2020年成立以来的累计收益率为24.57%（同期业绩比较基准收益率为8.08%），且在成立后的每个自然年度都取得了正收益，投资体验感同样良好。
以国债、金融债、企业债等高等级债打底，叠加约7%的仓位进行转债增强的波段操作，使得这只基金走出了相当稳健的业绩表现，近一年最大回撤仅-0.5%（基准-0.66%）。更值得一提的是，产品成立六年多，最大回撤仅-1.91%（基准-3.66%），非常难能可贵。
在“固收+”产品的评价体系中，卡玛比率（即年化收益与最大回撤的比值）被视为衡量投资者体验的重要风向标。因为对普通投资者来说，决定“拿不拿得住”的往往不是波动率，而是最大的那次下跌有多深，而高卡玛比率意味着“最大回撤的收益性价比高”。一只年化6%、回撤-2%的基金（卡玛比率3.0）持有体验通常远好于年化8%、回撤-10%的基金（卡玛比率0.8）。
记者注意到，截至三季度末，数据显示，永赢易弘债券A（008302）近一年、近三年的卡玛比率分别为5.02、3.99，大幅跑赢同期基准卡玛比率（2.32、0.86）。
“固收+”产品不是用来跑赢权益牛市的，而是用来“晚上睡得着觉”的。永赢易弘债券（008302）基金“类理财体验”的表现得到了资金的青睐。数据显示，今年以来，该基金获得了资金的持续净申购，第二季度规模增加8.3亿元，上涨17.46%，三季度规模继续增加至62.4亿元。
基金经理陶毅在三季报中分析指出，组合根据对货币政策的理解择机把握纯债和权益市场的阶段性机会，适时调整组合久期和转债仓位，不盲目追高，重在把握市场机会，采取自上而下的投资方法捕捉主线行情，他将继续保持对货币政策和基本面的紧密跟踪，力争净值合理稳健增长。
博时恒乐A：拥有“科技”含量的“固收+”
与上面两只基金相比，这只属于弹性更足的二级债基。资料显示，该基金投资组合的比例为：投资于债券的比例不低于基金资产的80%，对权益类资产的投资合计占基金资产的比例不超过20%（其中投资于港股通标的的股票不超过股票资产的50%）。三季报显示，博时恒乐A自2022年成立以来的累计净值增长率为24.1%，同期业绩比较基准收益率为19.1%；过去六个月、过去一年和过去三年的收益率分别为1.54%、2.89%和20.69%。更难得的是，作为一只二级债基，该基金在成立以来的每个完整自然年度也都实现了正收益。
三季报显示，债券仍是基金收益最稳定的来源，占据了90%以上的仓位配置；而股票资产占基金总资产的比例仅为5.29%。观察持股可以看出鲜明的“硬科技制造”特征，芯碁微装（HK9630）、中微公司（688012）、微导纳米（688147）、广钢气体（688548）、中国船舶（600150）、中国动力（600482）等被重仓持有。
具有科技弹性的持仓结构，使得这只基金有别于低波“固收+”产品，今年以来最大回撤为-3.3%。数据显示，该基金截至今年三季度末的规模合计为352.63亿元。
基金经理江海峰、张李陵在三季报中分析指出，三季度经济基本面趋势变化不大，资金行为对债券市场的驱动作用更为突出。因此在操作方面，继续维持了一定的久期和杠杆水平。展望四季度，他们认为，若AI产业趋势持续向好，债券市场或将呈现区间震荡格局，组合操作上，将更加灵活地运用久期管理与对冲策略，力争为投资者创造稳健回报。此外，综合考虑目前A股上市公司季度利润仍处于高位，市场调整后情绪类指标已处低位，因此短期指数层面并不悲观，倾向于年底前成长方向可能还有交易性反弹机会，会考虑右侧思路适当参与。中期视角，建议关注出海方向；部分发达市场的贸易摩擦预期提升，随着时间推移，需要逐步提升防御。
