根据披露的机构调研信息，10月31日，嘉实基金对上市公司四方股份（601126）进行了调研。
基金市场数据显示，嘉实基金成立于1999年3月25日，截至目前，其管理资产规模为10512.61亿元，管理基金数621个，旗下基金经理共93位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为嘉实原油(QDII-LOF)（160723），近一年收益录得78.77%。
嘉实基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 嘉实现金添利货币（004501） | 004501 | 货币型 | 李曈 | 1230.79 | 1 |
| 嘉实活钱包A（000581） | 000581 | 货币型 | 李曈 | 845.06 | 1 |
| 嘉实货币E（001812） | 001812 | 货币型 | 张文玥、李垚 | 595.64 | 1.01 |
| 嘉实上证科创板芯片ETF（588200） | 588200 | 股票型 | 田光远 | 475.80 | -3.11 |
| 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF（159600） | 159600 | 债券型 | 王喆、闵锐 | 465.43 | 2.17 |
| 嘉实快线货币A（000917） | 000917 | 货币型 | 张文玥 | 385.86 | 1.33 |
| 嘉实沪深300ETF（159919） | 159919 | 股票型 | 刘珈吟 | 317.63 | -11.92 |
| 嘉实融享货币（007696） | 007696 | 货币型 | 张文玥 | 186.44 | 1.32 |
| 嘉实稳荣债券（002550） | 002550 | 债券型 | 程剑、闵锐 | 186.09 | 2.7 |
| 嘉实安元39个月定期纯债债券A（008338） | 008338 | 债券型 | 李卓锴 | 168.02 | 1.95 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
问：公司三季度营收同比增速放缓，是否仍有信心完成年度目标？
答：公司营收主要来自上年新签订单的有序转化，今年前三季度公司营收同比增长8.3%，季度收入确认受项目进度、验收排期、交付节奏等因素影响。目前公司新签订单、运营交付按照目标稳步推进。
问：公司2026年前三季度经营活动产生的现金流量同比变动幅度较大的主要原因是什么？未来是否会有资金压力？
答：公司前三季度经营活动现金流为负，主要是收付两端增速差异带来的阶段性变化。报告期内，公司经营性现金流入同比增长8%，经营性现金流出同比增长20%，流出增速高于流入增速。流入端，公司持续加强合同回款管理，深挖长账龄存量应收账款，客户回款同比增加。流出端，伴随主营业务稳步拓展、业务规模持续增长，以及报告期内大宗商品和原材料等价格上涨，加快相应付款节奏；同时公司持续加大销售、研发投入，引才育才，夯实长期发展基础，人力薪酬等刚性支出按期兑付，叠加销售回款存在时间错配等阶段性收付节奏影响。公司将持续优化业务结构，提升新兴业务的规模效应与盈利能力；同时进一步强化应收账款精细化管理，加快资金周转效率；并根据业务发展需要合理优化负债结构，持续提升经营质量与抗风险能力。公司努力保障现金流稳定，在外部复杂环境下，努力把握经营确定性。
问：公司目前净利润增速低于营收的增速的原因是什么？
答：公司净利润增速主要受销售费用增长、研发投入加大影响。一方面，公司积极拓展市场，重点布局电力电子、国际业务等方向，销售费用增幅与新签合同额增幅总体匹配，相关投入转化已初见成效。今年前三季度公司海外业务新签合同额7.9亿元，同比增长91%；另一方面，公司持续开展固态变压器（SST）、数字特高压（885425）、柔直产品开发等方向的研发投入，相关费用对当期利润形成一定影响，长期有助于夯实公司技术竞争力。
问：公司海外业务持续增长，相关汇率风险如何规避？
答：截至目前，公司直接出口或与境外主体直接结算的业务体量相对国内人民币结算业务体量较小，整体汇率敞口可控。同时公司非常关注海外业务的汇率风险，研究如远期结售汇等各类工具对冲汇率波动。
问：自今年4月份公司发布数智SST1.0以来，目前SST进展如何？
答：固态变压器（SST）是公司重点战略布局产品，公司设立子公司四方数智承担SST的产业化落地工作。自数智SST1.0发布后，公司集中核心资源，重点推进SST从实验室样机向工程化产品转化，推动产品由定制化版本向批量化标准产品迭代。产品发布仅为阶段性起点，工程化验证、客户测试以及批量交付才是产品走向市场的关键环节。现阶段公司将主要资源投入产品工程化打磨，深度对标AI数据中心真实业务需求以及前沿技术标准，海内外市场同步布局，新产品将结合研发验证与客户需求择机推出。近日公司参加2026国际算电协同产业链展览会，在智算中心储能（885921）及SST算电协同创新发展论坛上，公司作《以SST为核心的AIDC一体化协同基础设施架构》专题报告，围绕人工智能（885728）数据中心（AIDC）功率规模跃升、绿电高效消纳、供电可靠性保障及运维成本优化等关键挑战，公司创新提出以固态变压器（SST）为核心的源网荷储一体化柔性供电解决方案，融合系统级协同调控、设备级配电架构重构与智能化运维管理。随着人工智能（885728）产业加速发展，算电协同正成为推动能源（850101）与数字产业融合发展的重要方向。公司将持续发挥在能源（850101）电力领域的技术优势，深化绿色供电与算电协同技术创新，为新型电力系统建设和算力产业高质量发展贡献智慧与（HPE）力量。
问：多家电力设备企业的固态变压器（SST）产品都在紧锣密鼓的推进，就目前市场竞争格局有什么变化？
答：固态变压器（SST）是适配下一代AI数据中心以及新型电力系统的供配电架构核心装备，其跨代际的性能优势、多学科交叉技术属性，叠加算电协同趋势下的长期刚性行业需求，已逐步成为产业共识。产品可广泛应用于高密度算力数据中心、算电协同调度、源网荷储一体化、工业直流供电、交直流混合微电网等新兴电力场景，国内外市场均存在潜在需求。当前大量电力设备企业入局SST赛道，部分企业已发布相关产品，充分印证该赛道的成长价值与广阔市场空间，产业参与者的共同投入，也将推动整体技术迭代加速、产业生态不断完善。但SST是一项系统级工程，并非单一电力电子设备的简单叠加，公司将充分发挥自身的竞争优势，夯实工程验证与批量交付能力，应对行业竞争;
