基金调研丨南方基金调研威高血净

根据披露的机构调研信息，11月1日，南方基金对上市公司威高血净（603014）进行了调研。

基金市场数据显示，南方基金成立于1998年3月6日，截至目前，其管理资产规模为15857.05亿元，管理基金数800个，旗下基金经理共103位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为南方原油(QDII-FOF-LOF)（501018），近一年收益录得87.57%。

南方基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：并购山东威高普瑞医药包装有限公司（以下简称“威高普瑞”）后，公司如何调整组织管理并推动业务协同？

答：公司将保持业务专业化经营，同时加强上市公司层面的统一管理和资源协同。威高普瑞已形成较为成熟的研发、生产、销售及管理体系，并购完成后，公司将保持其核心管理团队和业务体系的相对稳定，不简单合并双方业务部门；上市公司层面则进一步加强战略规划、财务管理、内部控制及规范运作。生物制药滤器业务的研发和生产主要由山东威高乐净生物技术有限公司承担，销售端计划依托威高普瑞现有的生物制药客户平台，并补充专业销售及技术服务人员。通过结合血液净化业务的膜材料（884213）技术和产业化制造能力，以及威高普瑞的客户资源和专业服务（884257）能力，推进新业务的客户开发与商业化转化。

问：给药系统与生物制药滤器的客户决策机制有何差异？

答：两类业务均面向制药企业，但客户决策流程有所不同。给药系统通常涉及采购、研发、生产及质量合规等多个部门协同决策；生物制药滤器直接参与药品生产工艺，技术驱动特征更为明显。大型药企通常由工艺开发、研发纯化或生产技术部门提出需求，完成产品测试和工艺验证后，再推进采购审批。部分中小型生物制药企业的组织及决策链条较短，两类产品的关键联系人可能存在较高重合度。威高普瑞与生物制药客户长期合作所积累的供应商准入、质量体系认可和品牌信任，有助于滤器业务接触客户并进入供应商评估环节。公司希望在客户新药研发及生产工艺开发早期参与滤器选型、样品测试和工艺验证，但最终能否实现商业化供应，仍取决于产品本身及客户验证结果。

问：生物制药滤器的研发和产业化进展如何？从具备销售条件到客户准入需要多长时间？

答：公司目前重点布局切向流过滤和除病毒过滤。上市公司的中空纤维病毒过滤器已完成产品的技术研发与产品试制；切向流滤器则在产品研发试制基础上，已通过ISO9001质量管理体系与ISO13485医疗器械（881144）质量管理体系双认证，以及客户验证性试用。产业化方面，公司正在推进中试能力建设。按照此前披露的规划，争取在2027年内使相关产品具备上市条件，开始验证性销售。早期研发项目可与客户药物研发同步开展验证；成熟药品更换过滤产品可能涉及工艺变更及质量风险评估，周期（883436）可能更长。根据目前客户导入和验证要求，从产品具备销售条件到进入客户成熟产品商业化供应体系，一般需要半年至一年，部分项目按照一年以上周期（883436）审慎理解。公司将同步推进研发、生产准备和客户验证，重视有效验证项目的积累及后续订单转化。

问：集采续约有哪些进展？

答：公司已参与河南牵头的23省联盟接续采购。根据目前掌握的情况，相关中选量有一定增长，具体中选结果、价格及执行情况仍以最终正式结果为准。公司将继续关注集采环境下的市场份额、产品组合及成本竞争力，通过PP壳体等产品结构调整和精益制造，提升经营质量。

问：公司海外布局如何推进？山东威高血液净化制品股份有限公司（以下简称“威高血净（603014）”）的血液净化业务与威高普瑞业务如何配置资源和团队？

答：血液净化业务经过十多年的海外探索，正从产品出口逐步向当地注册、市场开发、供应链建设、本地化经营及技术输出延伸。公司将继续加强重点国家的终端覆盖和当地运营能力，近期与印尼合作伙伴签署的本土制造合作协议是其中的重要布局。威高普瑞主要围绕生物制药及创新药（886015）客户推进国际化：一方面为国内药企海外商业化提供给药系统配套，另一方面持续推进国际制药企业的客户开发、产品验证及供应链导入。该业务对药企质量审计、技术服务和大客户管理能力有较高要求。资源配置上，两项业务将保持前端专业化经营，不简单合并海外团队，在注册合规、供应链及当地管理等方面探索协同。公司将根据业务规模和重点市场需求，逐步补充本地销售、注册及技术服务能力，注重投入产出，不单纯追求人员规模扩张。

问：威高普瑞前三季度及第三季度经营表现如何？未来的主要增长驱动是什么？

答：前三季度，威高普瑞实现营业收入16.72亿元，同比增长18.43%；实现净利润5.27亿元，同比增长8.51%。第三季度实现营业收入5.80亿元，同比增长24.10%。普瑞的主要增长驱动包括成熟给药系统业务、自动安全给药系统及国际化拓展。预灌封注射器等产品服务于药企研发和商业化生产，客户管线推进、产品升级及用药方式变化，为既有业务和新产品提供了发展空间。自动安全给药系统是业务延伸的重要方向。GLP-1等需要患者自行给药的药物，为自动注射笔等产品创造了应用机会。公司将继续推进产品迭代、客户验证及产能配套，预计2027年推进相关产能爬坡，为满足客户需求做好准备。

问：血液净化业务将如何管理费用并提升投入产出效率？

答：公司将持续深化费用精细化管理，建立以投入产出为导向的预算和考核机制。供应链方面，将通过精益管理优化原材料采购及物流成本，提高能源（850101）利用效率，合理控制原材料和产成品库存。资源配置将进一步支持海外业务，包括参加国际医疗器械（881144）展会及专业学术会议，拓展头部经销商、连锁医疗机构和区域代理商。结合不同市场准入条件及关税政策，公司将逐步探索通过合资建厂、海外并购等方式推进透析耗材本土化生产，以优化关税和物流成本。具体项目将结合条件及投入产出审慎推进。

问：便携式CRRT和床旁CRRT的注册及商业化进展如何？

答：便携式CRRT产品已于2026年内取得注册证。公司将结合注册核准的适用范围，重点探索灾害应急、特殊环境救治及患者转运等场景，并开展示范应用、使用培训、渠道建设及技术服务。该产品的商业化贡献仍需经历市场培育过程。床旁CRRT设备的研发及注册工作正在推进，预计于2027年取得注册证。产品研发具有一定不确定性，请投资者注意投资风险。

问：公司后续产业布局及外延并购将围绕哪些方向？

答：公司将围绕两条长期业务主线开展产业延伸。第一，服务肾病患者的全病程治疗需求，在现有设备及耗材等产品基础上，关注肾病诊疗、管理及创新治疗相关的技术和产品机会，对成都中科奥格生物科技有限公司的投资属于前沿疗法方向的战略布局。第二，服务国内外生物制药及创新药（886015）企业，在威高普瑞给药系统业务基础上，推进生物制药过滤产品研发和客户验证，并关注同一客户及产业链上的产品和技术机会。外延并购方面，公司对符合战略方向的合作机会保持开放。国内更注重产品、关键技术及质量体系的补充，海外则结合市场准入及国际化需求综合考察产品和渠道资源。具体项目需评估技术、估值、整合难度和投资回报，不以扩大规模为唯一目标。

问：新增透析设备装机能否带动自产耗材销售？耗材放量需要多长时间？

答：设备与耗材存在业务协同，但新增装机量不能按固定比例换算为耗材销量。耗材使用需要满足医院（884301）采购、集采中选、临床适配和质量验证等要求，不同品牌设备与耗材在符合适配条件时可以组合使用，因此装机不等于锁定耗材销售。公司已有较成熟的透析器、管路等耗材产品的终端覆盖和临床服务基础，叠加设备销售有助于提升整体解决方案及终端服务能力。耗材持续放量仍取决于产品质量、采购准入、临床认可和稳定供货能力。已有耗材采购基础的医院（884301）进行设备更新，协同可能较快体现；新建透析中心则需经历设备安装、培训及患者量和治疗量逐步增长等过程。实际爬坡周期（883436）因医院（884301）而异，不宜采用统一的时间或转化比例;