根据披露的机构调研信息，11月2日，万家基金对上市公司金隅集团（601992）进行了调研。
基金市场数据显示，万家基金成立于2002年8月23日，截至目前，其管理资产规模为6327.42亿元，管理基金数376个，旗下基金经理共48位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为万家中证半导体材料设备主题ETF（159327），近一年收益录得30.14%。
万家基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 万家天添宝A（004717） | 004717 | 货币型 | 张如晨、郅元 | 2193.31 | 1.07 |
| 万家日日薪A（519511） | 519511 | 货币型 | 张如晨、郅元 | 1421.31 | 1.04 |
| 万家现金增利货币B（004170） | 004170 | 货币型 | 郅元、黄倩倩 | 441.04 | 1.36 |
| 万家货币B（519507） | 519507 | 货币型 | 支琪凯、郅元 | 304.26 | 1.36 |
| 万家现金宝货币A（000773） | 000773 | 货币型 | 郅元、黄倩倩 | 115.06 | 1.06 |
| 万家锦利债券发起式A（020218） | 020218 | 债券型 | 石东、董一平 | 111.50 | 0.63 |
| 万家民安增利A（007488） | 007488 | 债券型 | 周慧 | 79.80 | 1.18 |
| 万家中证工业有色金属主题ETF（560860） | 560860 | 股票型 | 贺方舟 | 76.73 | -12.06 |
| 万家现金宝货币B（004811） | 004811 | 货币型 | 郅元、黄倩倩 | 69.79 | 1.25 |
| 万家货币D（018614） | 018614 | 货币型 | 支琪凯、郅元 | 57.47 | 1.36 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
问：公司怎么判断四季度和2027年的需求？
答：四季度受超长期特别国债、专项债资金加快落地影响，叠加赶工支撑，在建项目施工提速，水泥（884060）需求环比有望呈现季节性小幅改善，但同比仍有压力。未来，随着超长期特别国债、地方政府专项债券的发行，“两重两新”相关能源（850101）、水利（885572）、高标准农田、城市更新、六张网建设等项目建设投资加快，将在一定程度上对冲房地产（881153）及传统基建投资放缓带来的需求下滑，预判2027年水泥（884060）需求下行趋势不会改变，降幅有望收窄。依托京津冀协同发展战略红利，区域内重大项目储备较为充足，资金落地转化效率更高，需求下滑幅度低于全国平均水平。同时区域环保管控、错峰生产执行力度相对严格，供给端约束更为有力，整体市场稳定性优于外部区域。
问：东北新整合的企业表现是否符合预期，怎样看明年的市场情况？
答：公司完成对双鸭山新时代水泥（884060）及辽宁恒威水泥（884060）的股权收购后，东北区域格局明显优化。黑龙江区域，新增龙东熟料产能，形成东西布局，稳固龙东价值高地；辽宁区域，显著提升辽中市场话语权，助力区域错峰、复价工作落地。2026年东北区域持续推动自律错峰与复价工作，期间出现市场波动，行业利润承压，但随着各企业修复盈利的意愿增强，预计明年将继续落实刚性错峰、精准错峰，有序恢复市场价格。
问：水泥（884060）纳入全国碳市场以后，按现在的配额分配方式，碳成本对公司大概有多大影响？
答：公司积极响应国家“双碳”目标要求，稳步推进碳排放管理工作，通过节能技术改造、原料燃料替代、持续优化工（850102）艺生产等实现碳减排，按现在的配额分配方式，预计2026年度将有1000-1500万元的碳收益。
问：后续拿地怎么安排，如何与降负债的目标平衡？
答：在房地产（881153）新形势下，公司会依然秉承精准投资布局，实现稳中有进的发展战略，精准选择投资城市、区域和土地，精准把握投资节奏，通过优质项目获取实现安全高质量发展。重点布局北京、上海等一线城市，密切关注强二线城市的机会。公司将坚持以收定支、经营现金流优先的策略。具体包括：加大存量盘活、加快资金回笼，优先保障经营性现金流持续净流入，在稳健降负债前提下统筹投资与债务压降节奏。
问：前三季度，地产开发及运营业务经营情况如何？
答：2026年前三季度，地产开发业务实现结转收入24.3亿元，结转面积19.1万平米。合同签约额98.6亿元，同比增长12%；合同签约面积32.9万平米，同比减少21%；吸收资金126.5亿元，同比增长43%。地产运营业务实现主营业务收入25.3亿元，同比下降5%；毛利率53%，同比下降1.9个百分点。截至报告期末，金隅集团（601992）持有的投资物业总面积为277.3万平方米，综合平均出租率76%；其中在北京核心区域的乙级以上高档投资性物业72.5万平方米，综合平均出租率72%，综合平均出租单价7.5元/平方米/天;
