根据披露的机构调研信息，10月30日，中银基金对上市公司中际联合（605305）进行了调研。
从市场表现来看，中际联合（605305）近一周股价下跌1.49%，近一个月下跌10.48%。
基金市场数据显示，中银基金成立于2004年8月12日，截至目前，其管理资产规模为6584.22亿元，管理基金数305个，旗下基金经理共45位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为中银研究精选灵活配置混合A（000939），近一年收益录得9.49%。
中银基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 中银活期宝货币A（000539） | 000539 | 货币型 | 王悦宁、范静、蔡静 | 1871.75 | 1.04 |
| 中银薪钱包货币（000699） | 000699 | 货币型 | 范静、蔡静 | 1321.92 | 1 |
| 中银货币B（163820） | 163820 | 货币型 | 徐一、蔡静 | 654.35 | 1.38 |
| 中银如意宝货币A（004502） | 004502 | 货币型 | 王悦宁 | 381.34 | 1.29 |
| 中银国有企业债A（001235） | 001235 | 债券型 | 王悦宁、陈玮 | 141.86 | 3.04 |
| 中银纯债债券D（018581） | 018581 | 债券型 | 林炎滨 | 139.28 | 3.5 |
| 中银货币D（020971） | 020971 | 货币型 | 徐一、蔡静 | 138.48 | 1.38 |
| 中银国有企业债C（006331） | 006331 | 债券型 | 王悦宁、陈玮 | 115.00 | 2.73 |
| 中银增利债券A（163806） | 163806 | 债券型 | 武苇杭 | 89.51 | 2.21 |
| 中银上清所0-5年农发行债券指数（013653） | 013653 | 债券型 | 李宪 | 88.78 | 2.73 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
一、问答环节
问：介绍下公司第三季度收入下滑的原因。
答：公司2026年第三季度营业收入同比有所下降，主要受国际局势影响，海外收入有所下降。从区域情况看，第三季度国内收入有所增加，海外收入中来自美国的收入下降较多。
问：请问公司第三季度毛利率下降的原因？
答：公司第三季度毛利率下降，一是因为第三季度海外收入占比有所下降，海外收入毛利率高于国内收入毛利率；二是因为自2026年7月1日起，烟台变压器纳入公司合并范围，变压器业务初期毛利率较低，对整体毛利率有一定影响。
问：公司第三季度合同负债增长的原因？
答：公司第三季度合同负债增长，一方面是从6月份开始，国内风电（885641）装机同比逐步增加，相应的公司发货量也逐步增加。另一方面，因2026年上半年风电（885641）场施工进度较慢，导致安装、验收进度滞后，收入确认偏慢；公司部分项目虽然已经安装或已经收款，但尚未达到验收条件，无法确认收入，因而合同负债增长。
问：公司通过产品迭代增加了单台产品的价值量，请问目前相关产品的占比情况。
答：风机大型化是未来行业发展的趋势，随着风机向着大型化、超高化、多样化方向不断发展，塔筒高度越来越高，针对风机大型化趋势及客户需求研发的大载荷升降机、齿轮齿条升降机及双机联动解决方案受到更多客户的认可。在2026年1-9月，公司新签订单中大载荷升降机和齿轮齿条升降机在升降机订单的占比已超过45%；双机联动解决方案新签订单数量也在持续增加。
问：公司在收购烟台变压器公司后，开展了哪些工作，未来有什么样的市场开拓计划？
答：公司收购烟台变压器公司后，一方面，重点推进厂区改造、设备更新维护及加强人员能力建设；另一方面，在维护好现有客户的同时，加强与海外客户需求对接。公司将输变电业务作为长期战略之一，持续提升质量管控、交付能力及本地化服务等市场竞争力，加强业务拓展，努力提升公司经营业绩。
问：美国公布的电网禁令对公司的变压器业务出口有多大影响？
答：近期美国公布的与电网设备（881278）相关的行政令，主要是针对用于美国电网的外国制造的大容量电力系统设备，对公司收购的烟台变压器公司影响较小；另外公司在进入输变电业务时已经考虑到此类风险，未来会根据业务发展及政策变化，适时考虑调整业务布局及销售策略。公司会持续关注相关政策情况，并根据市场及政策变化进行积极应对。
问：介绍下公司2026年第三季度汇兑损失情况。
答：2026年第三季度，汇率波动对当期汇兑损益形成压力，公司汇兑损失有所增加，公司2026年上半年汇兑损失金额约为5,200万元，2026年1-9月公司汇兑损失约为6,800万元。
问：介绍下公司输变电设备（884088）在海外市场的优势。
答：我们认为，公司在海外市场的优势有：1）公司开展国际业务较早，在海外建立了本地化销售、本地化的技术支持、本地化物流以及安装服务团队，客户信任度相对较高；2）公司产品交付周期（883436）具有一定优势，同时在技术支持和解决方案响应上效率更高，这也是中国企业相对灵活、高效的优势；3）公司在后续技术支持和安装、售后服务的效率和质量方面，也会做得更好;
