根据披露的机构调研信息，10月26日，国海富兰克林基金管理有限公司对上市公司鼎阳科技（688112）进行了调研。
从市场表现来看，鼎阳科技（688112）近一周股价下跌10.79%，近一个月下跌36.79%。
基金市场数据显示，国海富兰克林基金成立于2004年11月15日，截至目前，其管理资产规模为716.99亿元，管理基金数90个，旗下基金经理共12位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为国富恒利债券(LOF)A（164509），近一年收益录得2.43%。
国海富兰克林基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 国富安享货币B（004120） | 004120 | 货币型 | 严婧璧、王莉 | 247.12 | 1.33 |
| 国富恒博63个月定期开放债券（010468） | 010468 | 债券型 | 沈竹熙 | 81.26 | 1.76 |
| 国富日日收益货币B（000204） | 000204 | 货币型 | 严婧璧、王莉 | 69.63 | 1.17 |
| 国富中债绿色普惠金融债券指数A（021416） | 021416 | 债券型 | 沈竹熙 | 41.34 | 1.91 |
| 国富日日收益货币A（000203） | 000203 | 货币型 | 严婧璧、王莉 | 35.43 | 0.92 |
| 国富恒瑞债券A（002361） | 002361 | 债券型 | 赵晓东 | 24.20 | -0.44 |
| 国富日日收益货币E（021926） | 021926 | 货币型 | 严婧璧、王莉 | 20.24 | 1.03 |
| 国富弹性市值混合A（450002） | 450002 | 混合型 | 赵晓东 | 16.52 | -3.65 |
| 国富中小盘股票A（450009） | 450009 | 股票型 | 赵晓东 | 15.38 | -4.6 |
| 国富安享货币A（019138） | 019138 | 货币型 | 严婧璧、王莉 | 14.96 | 1.33 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
一、公司2026年前三季度经营情况介绍2026年前三季度,公司实现营业收入57,325.70万元,同比增长32.86%;实现归属于上市公司股东的净利润15,396.37万元,同比增长38.27%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14,783.94万元,同比增长35.19%;综合毛利率63.04%,同比提升1.91个百分点。其中,第三季度单季度实现营业收入21,551.04万元、归母净利润6,217.23万元,单季度营收和归母净利润继续创历史新高;第三季度营业收入同比增长41.17%、环比增长10.05%,归母净利润同比增长80.36%、环比增长16.32%。公司业绩增长的核心驱动,仍是长期坚持的高端化战略与产品结构的持续优化。具体情况如下:1、高端化战略成效持续巩固,“售价越高的产品增长越快”特征显著。2026年前三季度,公司高端产品销售收入同比增长67.96%,高端产品收入占比达40%,同比提高10个百分点;从价格结构看,销售单价3万元以上产品销售额同比增长61.07%,销售单价5万元以上产品销售额同比增长73.50%,产品结构持续向高价值量区间迁移,反映了公司产品的品牌力与市场认可度。2、核心产品线单季度表现优异。2026年第三季度单季度,公司高分辨率数字示波器持续放量,境内营收同比增长51.68%、环比增长10.26%;受益于高速通信数据中心建设带动测试需求持续释放,SNA6000A系列矢量网络分析仪、SMM3000X系列源表以及SPD4000X系列电源第三季度单季度合计收入同比增长507.03%、环比增长60.60%。3、渠道结构持续优化。公司持续加强直销队伍建设,推进各行业典型大客户以及高端产品的销售工作,2026年前三季度直销收入同比增长58.69%。4、盈利能力维持高位水平,费用投入产出比持续优化。2026年前三季度,公司综合毛利率63.04%,较上年同期提升1.91个百分点,主要得益于高端产品收入占比抬升与产品结构优化,收入增速明显快于成本增速。研发费用11,255.82万元,同比增长16.00%,研发费用率19.63%,研发投入持续加码;销售费用7,354.91万元,同比增长10.64%,销售费用率由15.41%降至12.83%,同比下降2.58个百分点;管理费用1,377.29万元,同比下降6.06%,管理费用率由3.40%降至2.40%,同比下降1.00个百分点。费用增幅明显低于收入增幅,规模摊薄效应显现,经营效率持续改善。5、产品矩阵持续完善,新品推出节奏稳定。公司四大主力产品线已覆盖最高33GHz带宽数字示波器、67GHz矢量网络分析仪、67GHz射频信号源和50GHz频谱分析仪,核心指标上限持续突破。2026年第三季度,公司先后发布33GHz高速示波器、67GHz矢量网络分析仪两款新品,均搭载公司核心自研芯片。 二、常见问题及解答
问：公司三季报显示高端产品收入占比快速提升并呈加速态势，请问高端产品的采购需求主要来自哪些行业或哪类客户？
答：公司产品广泛应用于通讯、半导体（881121）、汽车电子（885545）、医疗电子、消费电子（881124）、教育科研等领域，下游行业分布广泛。从行业结构看，通信、半导体（881121）芯片、人工智能（885728）数据中心等投资强度较高领域增长较快，其中高速通信数据中心建设带来的高端测试需求释放最为显著。此外，高速通信数据中心建设亦通过带动产业链上下游相关企业研发与生产投入，进而拉升对测试设备整体的需求。
问：中长期看公司核心成长逻辑是否有变化？在不考虑数据中心的情况下，中高端替代能否继续推动增速提升？
答：公司核心成长逻辑未发生变化。公司是全球极少数具有数字示波器、矢量网络分析仪、信号发生器和频谱分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器厂家，同时也是全球极少数同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业。自主品牌“SIGLENT”已成为全球知名的通用电子测试测量仪器品牌，产品及服务遍及全球80多个国家和地区，该优势在过去几年持续强化，公司高端产品的客户包括海内外各行业知名企业。增量来源不仅包括特定系列高端矢量网络分析仪、源表等与高速通信数据中心建设需求高度相关的产品，截至三季度，公司整体增长的很大一部分仍来自高端数字示波器、高端矢量网络分析仪、高端频谱分析仪、高端射频微波信号发生器及高端任意波形发生器等用于广泛下游行业的高端产品。同时，公司仍在持续拓展和丰富中高端产品线，高度重视自主研发与技术创新，多年来保持高强度研发投入，持续推动核心部件技术的自主可控。2026年前三季度研发费用11,255.82万元，同比增长16.00%，研发费用率19.63%；截至2026年上半年，公司累计获得有效知识产权495项，其中发明专利293项、实用新型专利103项、外观设计专利58项、软件著作权41项。依托高端化发展战略实现产品不断迭代，公司形成了较强的技术护城河。综合来看，算力中心建设相当于在原有增长引擎之上叠加一个额外的增长引擎，公司对中长期保持较快增长具有信心，将继续坚持高端化战略和创新驱动，推动经营业绩实现高质量、可持续增长。
问：在当前订单较为充足的情况下，公司产能储备目前处于什么状态，对明年是否有明确的产能计划？马来西亚工厂目前的产能处于什么状态？
答：公司正在为需求旺盛的产品进行产能储备。针对上述情况，公司近几个月从四个方面着力改善：一是设备与产线方面，持续购买新设备、增加新产线，并同步扩充测试工位与生产调试人员的配置。二是供应链方面，持续提升下游供应商的原材料供应能力，针对长周期（883436）物料提前锁定产能与交期。三是计划方面，提前数月做好相关产品的生产准备计划与目标安排。四是需求协同方面，及时跟进掌握客户测试验证与放量节奏，使需求侧的变化能够更早传导至物料与生产安排。此外，由于公司生产不属于重资产投入，扩产周期（883436）相对灵活可控。马来西亚生产基地已于2025年4月正式投产，目前处于满产状态，产能及供货能力已得到进一步提高，有助于提升公司对海外市场的快速响应能力和订单交付效率。本地化产能布局能更好地提升公司在重点区域的客户服务能力与市场竞争力，为公司海外业务的持续稳健发展提供有力保障。
问：公司采样示波器目前的产品进展如何，明年的产品规划是什么？
答：采样示波器与实时示波器在整机技术、软件平台等方面类似，差异主要在采样方式等方面。公司已有采样示波器所需的等效采样等技术，具备相关技术基础，整机研发进度正常推进。下游对采样示波器的需求较为旺盛，公司希望在抓住当前行业市场机会的同时，也能够将其作为数字示波器产品矩阵的长线品类进行布局和维护。2027年公司计划将采样示波器培育为新的增长引擎之一;
