基金调研丨农银汇理基金管理有限公司调研盈康生命

根据披露的机构调研信息，10月26日，农银汇理基金管理有限公司对上市公司盈康生命（300143）进行了调研。

基金市场数据显示，农银汇理基金成立于2008年3月18日，截至目前，其管理资产规模为2357.25亿元，管理基金数137个，旗下基金经理共28位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为农银专精特新混合A（016305），近一年收益录得19.31%。

农银汇理基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

一、公司2026年前三季度业绩及经营情况介绍2026年前三季度公司实现营业收入15.3亿元,同比增长12.9%;归属于上市公司股东的净利润1.0亿元,同比增长17.5%;经营活动现金流量净额4.0亿元,同比增长62.2%,公司经营持续改善,造血能力稳步增强。盈利质量方面,报告期内公司毛利率为27.9%,同比提升1.2个百分点,主要系业务结构持续优化,医疗服务（881175）板块中肿瘤业务收入占比同比提升约9个百分点。费用管控方面,在业务规模扩张的背景下,公司销售费用、管理费用、研发费用合计费用率同比下降0.4个百分点,AI赋能及精细化管理的降本增效成效逐步显现。资产质量方面,公司持续迭代应收款项管理机制,回款质量持续改善,信用减值损失同比下降67%。医疗服务（881175）板块肿瘤特色持续夯实,肿瘤综合诊疗能力和业务承载能力同步提升。公司持续复制推广成熟的MDT多学科诊疗模式,将长沙珂信肿瘤医院（884301）的肿瘤专科优势向体系内其他医院（884301）横向输出。自营医院（884301）肿瘤门诊量同比提升51%,入院量同比提升36%;肿瘤微创手术量同比增长98%,诊疗结构持续优化。医疗器械（881144）板块公司在巩固存量产品市场基础的同时,加快中高端和创新器械产品迭代,实现收入稳健增长。海外业务层面,公司深化“一国一策”海外战略,乳腺机产品海外收入同比增长54%,高压注射器设备及耗材产品海外收入同比增长19%。二、互动提问

问：请介绍公司肿瘤业务的发展情况及AI平台进展？

答：肿瘤业务是公司医疗服务（881175）的核心基石。公司在该领域的深耕主要经历了三个阶段的迭代升级:1.0阶段:以设备为核心的精准放疗时期公司早期以精准放疗设备(如伽玛刀)为切入点,依托设备技术优势建立肿瘤诊疗能力,为公司积累了初始的肿瘤患者基础、临床技术团队和专科运营经验。2.0阶段:构建肿瘤“预/诊/治/康”全周期（883436）管理体系随着医院（884301）网络扩张与专科能力深化,公司将服务链条延伸至早癌筛查、MDT综合诊疗、疗效评估、康复随访及院外健康管理等环节。在此阶段,公司沉淀了连续、完整的全周期（883436）临床数据,并建立了复杂疾病的规范化管理流程。3.0阶段:构建以数据为底座、AI为引擎的精准诊治体系当前,公司正全面迈向肿瘤精准诊治体系的建设,核心进展体现在三个维度:第一,“一家医院（884301）”战略落地,实现跨院同质化输出:公司将沉淀的肿瘤微创及综合诊疗经验提炼为标准化临床路径,通过MDT多学科会诊、专家双向巡诊及全流程病例质控,实现体系内诊疗质量的均质化,具备了新技术快速复制的能力。2026年前三季度,公司自营医院（884301）肿瘤微创手术量同比增长98%。第二,平台化升级,从诊疗服务向临床转化延伸:公司正逐步向开放的临床应用转化平台升级。目前已有5个肿瘤类GCP项目在研,覆盖新药临床验证、真实世界研究等方向,提升了临床研究承载能力。第三,AI深度赋能,构建“智护盈康”数据飞轮:随肿瘤用户量增长,公司沉淀了覆盖全病程的高质量临床数据资产。这些真实临床场景与数据为“智护盈康”AI肿瘤主动健康管理平台提供了训练基础;同时,AI技术反向赋能诊疗效率提升与患者服务延伸,二者形成的正向协同效应目前已进入用户与场景验证阶段。未来,公司的AI主动健康管理平台将分三个维度推进商业化布局:一是深化内部赋能:持续完善内部医院（884301）的诊疗体系,通过AI应用提升医护服务能力、医院（884301）运营效率及优化患者体验,夯实平台的数据底座与业务基础。二是拓展外部输出:在内部模式跑通的基础上,探索向体系外部的医疗机构及临床专家团队输出技术与服务能力,扩大平台服务边界。三是构建产业协同:面向药企、保险等产业伙伴探索真实世界数据应用与医疗服务（881175）赋能,逐步验证并构建多方共赢的产业协同商业模式。需要说明的是,公司AI肿瘤平台相关业务目前尚处于早期探索与场景验证阶段,对公司短期业绩尚未构成重大影响。其后续的商业化推广进度、用户接受度及盈利模式验证受技术迭代、行业政策等多重因素影响,存在一定不确定性。敬请投资者注意投资风险。

问：脑科学业务进展及未来预期？

答：公司围绕神经系统疾病的临床需求,持续推进脑科学业务的临床转化与商业化探索,具体进展与规划如下: 一、明确临床技术路径与重点病种公司确立了“有创神经调控+无创神经康复”双轨并行的临床技术体系,重点聚焦四大类神经疾病:脑血管病(如卒中后遗症等)、神经退行性疾病(如帕金森病、阿尔茨海默病等)、神经精神类疾病(如孤独症、睡眠障碍等)及脑肿瘤(如脑转移瘤、垂体瘤等)。公司致力于将上述核心病种做深做透,逐步打通从技术引进、临床应用至商业化转化的业务链条。 二、商业化逐步兑现,实现多病种覆盖2026年前三季度,公司脑科学相关业务累计服务178人次,实现相关收入800余万元。该项业务已初步从早期的单一病种突破,拓展至多病种的体系化布局阶段。 三、构建“产学研用”深度融合生态体系公司在脑科学领域的布局并非单一技术引进,而是致力于构建深度融合的“产学研用”全链条生态。在底层技术源头,公司链接了天津大学脑机海河实验室、首都医科大学宣武医院（884301）等顶尖科研与临床机构,对接前沿技术研发;在转化与应用环节,整合神经调控技术、生物干预技术、脑机技术临床应用研究、前沿脑科学技术投资及器械研发创新等多维度资源;在终端服务场景上,依托公司旗下“综合诊疗—重症康复—护理养老”三级医疗网络,形成从底层研发到临床落地的业务协同闭环。未来,公司将持续推进脑科学临床转化应用平台的建设,深化前沿技术与现有医疗服务（881175）网络的融合。需要说明的是,公司脑科学相关业务目前仍处于早期临床应用与探索阶段,对公司短期业绩尚未构成重大影响。其后续的技术转化进度、商业化落地效果及规模化推广节奏受行业政策、技术迭代及市场接受度等多重因素影响,存在一定不确定性。敬请投资者注意投资风险。

问：器械业务海外经营情况？

答：2026年前三季度,公司医疗器械（881144）板块坚定执行“一国一策→本地化→在地化”的海外战略演进路径,致力于推动海外业务由早期的“机会型产品出口”向“长期本地化经营”全面转型。基于对各区域市场的深度研究与需求洞察,公司重点开展了以下工作:第一,聚焦重点市场,推进本地化:公司稳步推进产品准入、本地化适配、核心经销商网络建设及售后服务体系的完善。例如,在墨西哥、菲律宾等市场持续推进产品注册;在俄罗斯市场推进适配产品的专项研发;同时,以东南亚和巴西等市场为样板,推进产品组合与场景方案的跨区域复制。第二,聚焦重点产品,推进本地化:乳腺机产品:公司通过绑定影像设备厂商及海外医疗贸易商建立长期战略协同,实现订单量持续拓展。在市场准入与产品优化方面,公司顺利完成乳腺机MDR-CE认证落地,并针对南美市场完成产品配套优化;同时,正加速研发俄罗斯市场专用的CMOS平板乳腺机,为进一步拓展独联体市场做好技术与准入准备。前三季度该产品线海外收入同比增长54%。高压注射器设备及耗材:公司通过设备与耗材的生态化拓展,成功带动南美智利区域针筒耗材放量。前三季度该产品线海外收入同比增长19%。

问：医养康融合服务模式的布局进展？

答：公司始终坚持“专科驱动、全周期（883436）健康管理”的战略主线,以肿瘤专科为核心筑牢医疗服务（881175）基本盘,围绕区域医疗中心布局,并依托“综合诊疗—重症康复—护理养老”三级医疗网络,向康养场景纵深延伸。目前,具体进展如下:一方面,聚焦区域医疗中心医院（884301）布局与能力复制:将成熟康复能力向体系内医院（884301）进行同质化复制,在旗下区域医疗中心医院（884301）内建康复能力。另一方面,已初步完成从传统“机构照护”向“社区居家全周期（883436）服务”的模式延伸,构建了医养深度融合的业务闭环:前端需求发掘:依托专业认知筛查和公益讲座等方式触达社区用户。例如,旗下盈康护理院联合政府开展的筛查项目已持续4年,年覆盖筛查人群超2,000人次,积累了一定的客户基础。中端服务承接:针对居家养老需求,提供“家庭照护床位”和多层次普惠型服务套餐,将专业照护延伸至家庭场景。后端医疗支撑:针对病情复杂的患者,依托RAD病区、认知养老专区、护理院及医养合作网络,建立转介与承接机制,保障医疗服务（881175）的连续性。底层支付支撑:在支付端,公司发挥“中医康复”特色优势,并依托长护险与医保“双定点”资质,形成稳定的支付保障与服务模式。未来,公司将持续把握“健康中国”战略及人口老龄化背景下的行业机遇,进一步优化内部医疗机构间的联动机制。

问：长沙珂信前三季度经营表现如何？公司增持后取得了哪些整合成效？

答：长沙珂信肿瘤医院（884301）自并购以来,公司积极推动“医患合一”的用户理念、“人单合一”的运营机制及AI赋能,与珂信自身的肿瘤专科能力深度融合,在患者运营、科室经营、床位效率、诊疗结构、人才激励及成本控制等维度持续提升精细化管理水平,整合成效逐步显现。前三季度,长沙珂信入院量达1.38万人次,同比增长8%;在保持全院满床运转的前提下,通过AI赋能及结构优化,住院均次费用同比增长7%,手术量同比增长10%,整体经营进展符合公司预期。另外,由于医院（884301）常年处于满床运转状态,并购完成后公司即着力推进二期项目建设,目前该项目已取得建设土地使用权,正处于规划设计阶段,预计建成后该医院（884301）床位规模将达800张,将进一步提升区域肿瘤防治服务能力与公司在华中地区的战略辐射能级;