根据披露的机构调研信息，10月23日，摩根士丹利（MS）基金管理(中国)有限公司对上市公司洽洽食品（002557）进行了调研。
从市场表现来看，洽洽食品（002557）近一周股价下跌4.17%，近一个月上涨0.11%。
基金市场数据显示，摩根士丹利（MS）基金成立于2003年3月14日，截至目前，其管理资产规模为381.10亿元，管理基金数70个，旗下基金经理共15位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为大摩数字经济混合A（017102），近一年收益录得34.57%。
摩根士丹利（MS）基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 大摩数字经济混合A（017102） | 017102 | 混合型 | 雷志勇 | 98.82 | 34.57 |
| 大摩丰裕63个月开放债券（009816） | 009816 | 债券型 | 施同亮 | 80.65 | 1.66 |
| 大摩数字经济混合C（017103） | 017103 | 混合型 | 雷志勇 | 65.01 | 33.76 |
| 大摩中债1-5年政金债指数A（025121） | 025121 | 债券型 | 吴慧文、陈言一 | 16.71 | -- |
| 大摩健康产业混合A（002708） | 002708 | 混合型 | 王大鹏 | 15.19 | -1.81 |
| 大摩沪港深科技混合A（026448） | 026448 | 混合型 | 雷志勇 | 8.36 | -- |
| 大摩沪港深科技混合C（026449） | 026449 | 混合型 | 雷志勇 | 7.20 | -- |
| 大摩品质生活精选股票C（019484） | 019484 | 股票型 | 赵伟捷 | 6.89 | 18.3 |
| 大摩添悦债券A（027295） | 027295 | 债券型 | 吴慧文 | 5.86 | -- |
| 大摩强收益债券（233005） | 233005 | 债券型 | 施同亮 | 4.66 | 3.02 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
问：介绍下今年三季度以来，公司各个品类以及渠道大概的的表现情况。
答：第三季度，品类方面，公司葵花子品类和坚果品类销售收入都有增长，坚果品类增长更快一些，其他休闲食品（884233）品类，总体表现良好；渠道方面，线下经销渠道基本持平，零食量贩渠道、即时零售等渠道增速较快，电商也有所增长。公司积极拓展新渠道，加大县乡市场开拓力度，提升终端网点服务能力和单点卖力。
问：如何展望今年四季度、明年一季度的经销渠道表现？坚果礼盒销售情况如何？
答：坚果礼盒的销售主要集中在春节，中秋期间占比相对较小。公司已积极备战年货节，在产品、渠道、品牌传播及市场促销投入等方面做好规划。
问：公司预期后续的葵花籽采购价格趋势如何？坚果成本目前维持高位，明年是否还有进一步上涨的可能？
答：公司新采购季葵花籽原料的批量采购从10月中下旬开始，当前采购价格与去年同期相比稳中略降，后期采购价格随行就市。坚果成本受供需关系、关税等多方面因素影响，部分品种价格有所上涨，也有部分坚果原料品种价格下降，公司将持续加大上游布局，深化与战略供应商及农场等的合作。
问：公司单三季度坚果的增速表现，坚果能够持续增长的原因是什么？
答：公司单三季度坚果销售收入同比增长接近双位数。公司坚果礼盒、全坚果产品、单袋坚果产品以及在部分新渠道推出的风味坚果等均有较好表现。除礼赠场景外，日常消费（883434）场景也表现较好。
问：电商单三季度增长及盈利情况如何？
答：电商单三季度销售收入持续保持增长态势。公司在杭州、上海、合肥增设多个直播间，不断提升自播运营能力。电商毛利率持续提升，目前仍略有亏损，公司力争逐步减少亏损乃至实现盈亏平衡。
问：公司哪些渠道的盈利水平仍需提升？明年渠道端战略如何？
答：目前电商渠道略有亏损，公司将丰富产品组合、开发与线下有所区隔的新品，提升电商整体的经营质量。线下渠道将结合各细分渠道特点优化产品定价，提升整体毛利率与净利率水平。公司希望渠道多元化均衡发展，积极布局即时零售、会员店、新鲜零食等新渠道，并对商超、KA、便利店等采取差异化渠道策略，提升市占率与单店销量。
问：海外业务的经营策略、新品及未来规划如何？
答：海外市场，目前以葵花籽产品销售为主，同时也增加了坚果、薯片、豆类花生、魔芋、冰淇淋等品类产品；东南亚市场增速相对更快，后续将加大欧洲、非洲等潜力市场开发。
问：公司与零食量贩渠道合作方式是否发生变化？SKU储备情况如何？
答：公司与零食很忙、万辰集团（300972）、零食有鸣等零食量贩系统保持良好合作关系，随着其门店规模扩大及公司SKU扩充，公司在该渠道销售收入实现较好增长；同时，公司与他们采购及商品部门保持良好沟通，做好后续SKU储备等工作。
问：三季度毛利率环比下降的原因是什么？公司如何看待坚果产品提价与市场竞争？
答：公司三季度毛利率环比略有下降，主要是因为坚果收入占比有所提升，同时葵花籽在持续进行产品力提升，对毛利率有一定影响，但波动不大。坚果产品提价方面，公司优先考虑内部消化成本压力；若上游价格影响较大，公司可能会对部分品种进行适当调价，总体上调价策略较为谨慎。
问：公司未来分红如何规划？
答：公司一直致力于为股东提供持续、稳定的回报，将在考虑综合多方面因素的基础上，确定适合的股利分配方案。
问：公司对魔芋品类发展如何看？
答：对于魔芋品类的发展，公司将坚持产品差异化经营策略，已推出素耳尖、素鱼片等新品，市场反馈较好，未来将持续推出更多新产品。
问：目前葵花籽与坚果品类的竞争格局和市占率有何变化？
答：2025年受葵花籽原料价格影响，行业经营难度普遍较大，随着经营压力缓解有望逐步改善。渠道调研数据显示，公司葵花籽市场份额略有提升；公司原香赤峰363瓜子、打手瓜子、葵珍等产品成长较快，毛利率情况也有所提升。坚果方面，受上游原料及价格竞争影响，加工制造端利润率较低，公司将通过产品差异化，进一步提升坚果产品品质与品牌竞争力。公司在坚果品类的市场份额保持稳中有升，去年坚果礼盒在春节旺季增长较快，全坚果增长也较好；公司将持续把坚果品类作为第二增长曲线做大做强;
