根据披露的机构调研信息，9月30日，南方基金对上市公司海油发展（600968）进行了调研。
从市场表现来看，海油发展（600968）近一周股价上涨1.82%，近一个月下跌1.26%。
基金市场数据显示，南方基金成立于1998年3月6日，截至目前，其管理资产规模为15053.84亿元，管理基金数800个，旗下基金经理共102位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为南方信息创新混合A（007490），近一年收益录得70.6%。
南方基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 南方现金通货币E（000719） | 000719 | 货币型 | 夏晨曦、董浩 | 2528.99 | 1.01 |
| 南方天天利货币B（003474） | 003474 | 货币型 | 夏晨曦、蔡奕奕 | 1154.01 | 1.38 |
| 南方薪金宝货币A（000687） | 000687 | 货币型 | 蔡奕奕、邓文 | 944.86 | 1.05 |
| 南方理财金货币A（000816） | 000816 | 货币型 | 夏晨曦、邓文 | 893.90 | 0.99 |
| 南方收益宝货币B（202308） | 202308 | 货币型 | 蔡奕奕、邓文 | 815.51 | 1.38 |
| 南方中证500（399905）ETF | 510500 | 股票型 | 罗文杰、龚涛 | 380.87 | 1.93 |
| 南方中证A500ETF（159352） | 159352 | 股票型 | 朱恒红、高兴坤 | 301.80 | -2.73 |
| 南方上证基准做市公司债ETF（511070） | 511070 | 债券型 | 董浩、陈皓松 | 267.65 | 3.15 |
| 南方中证申万有色金属ETF（512400） | 512400 | 股票型 | 崔蕾、龚涛 | 224.89 | 2.71 |
| 南方广利回报债券A/B（202105） | 202105 | 债券型 | 刘文良、王润栋 | 203.53 | 10.47 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
问：国家“十五五”规划油气产量增速放缓，公司及中海油整体业务增速是否会下降较多？
答：国家规划提出2030年国内油气供应量4.4亿吨油当量，增速较“十四五”有所放缓。但国内油气产量增量大部分自海油，行业基本面依然确定。
问：老油田衰减对公司工作量影响如何？新老油田业务占比？
答：公司70%的业务来自老油田稳产增产，20%-30%来自新油田投产。老油田进入中后期，随着自然衰减，油田稳产增产的压力持续加大，公司提高采收率、设备设施维修改造等工作量也会增加。
问：中东地缘冲突对公司影响如何？
答：美伊冲突对公司中东业务有影响，但整体影响可控。美伊冲突导致中东区域业务面临短期影响，但当前在执行项目总体履约正常，未出现重大经营风险。从中长期看，局势变化为公司带来了新契机，公司将动态评估地缘局势，灵活应对，严控风险。
问：上半年经营现金流承压，下半年改善逻辑？
答：行业具有一定的季节性，收款一般集中在三、四季度，但付款全年相对刚性平稳。随着项目完工结算，下半年，公司将现金流管控作为经营重点，提升回款效率，三、四季度回款会明显改善。
问：国产化替代进度如何？哪些产品替代空间最大？
答：不同业务、产品的国产化水平不太一致。整体来说，渤海替代比例较高；南海因作业水深等客观因素，部分产品仍在攻关，替代空间相对较大。
问：能源（850101）物流板块上半年利润下滑原因及下半年修复逻辑？
答：能源（850101）物流服务产业近年来持续为公司提供稳定的收益。上半年受地缘局势影响，国际油价大幅上涨，公司部分油气副产品采购价格同比抬升，同时下游需求减弱，销售价格提升空间有限，成本端上涨压力向下传导受到明显制约，购销两端走势错配、价差显著收窄。下半年，公司将从采购、市场、运营三端协同发力，推动油气副产品销售业务经营改善。
问：凝析油销售为什么交给公司？定价机制和公司优势是什么？
答：凝析油资源分布非常分散，南北合计约17个接收终端，规模大小不一，品质不尽相同，需要强大的销售协调能力，包括运输能力和专门协调队伍。公司优势在于可以为客户提供从资源获取、仓储中转到物流运输的全链条、一体化的凝析油销售服务。
问：LNG运输船业务的盈利模式、船队规模及在公司收入利润中的贡献？
答：公司LNG运力居国内前三，主要是通过参股方式参与大型LNG运输船，船舶主要用于集团内单位使用。相关合同都是长期协议，与LNG价格高低不直接挂钩，公司不会享受气价上涨带来的利润弹性，也不承担价格下跌风险，属于稳定回报型资产。
问：CCUS、氢能、储能（885921）等新能源（850101）业务进展如何？
答：CCUS方面，公司已自主研发脱碳膜，并在脱碳膜基础上开发脱碳装置。氢能方面，技术方面已经过关，但仍必须上规模才具备经济性，当前核心问题不在制氢技术本身，而在于制氢之后氢的运输、储存以及后端应用的价值化。储能（885921）方面，配套海上风光储一体化服务，公司主要做海上整体设计集成、海上适用性改造与撬装，以及储能（885921）体系和电池智能化操作系统的自主开发。
问：海上风电（885641）运维业务的发展战略和利润率水平如何？
答：公司作为中国海油（600938）内海上风电（885641）运维的主体，已初步实现技术、装备和人才储备。虽然风电（885641）场建设期对公司直接贡献有限，但长期的运维服务将带来可观且稳定的增量收入，是公司“第二增长曲线”重要来源。公司聚焦技术要求高、竞争壁垒较强的中远海运维市场，区别于竞争激烈的近海市场，盈利水平相对有保障。
问：公司出海模式是怎样的？海外业务定位与拓展方式？
答：“走出去”是公司战略选择，公司将秉持长期主义，坚持“聚焦主业、强内拓外”，深化“4+N”海外布局，推行“一区一策”差异化发展策略，按照“优先发展中东亚太、稳步推进非洲北美、积极培育拉美中亚”的战略选区思路，围绕13类核心产品、15项优势技术服务分类开拓市场。
问：一体化总包的价格和利润率水平如何？商业模式是怎样的？
答：公司业务多元、产业链长，一体化总包模式可以充分发挥公司优势。但目前大多数业务仍集中在以项目计费、“产品输出+服务”的解决方案模式，即产品单独定价、服务单独定价。总包模式是公司非常希望推动的方向，目前在渤海推进了两个项目，正在跟踪其他海域及陆地相关需求。
问：公司分红政策、研发投入全年指引及降本增效目标如何？
答：分红方面，公司坚持长期主义，分红比例近几年基本保持30%以上，2025年为38.5%。公司未来将坚持稳健、可持续的分红政策，力争分红比例与绝对值的稳增长。研发方面，公司实施科研项目倍增计划，上半年研发费用同比+48%，增加约2亿元，全年预计增长15%-20%。资源重点倾斜能源（850101）技术、低碳环保数字化两大板块，聚焦拳头产品升级与前瞻性布局。降本增效方面，三大路径：商务模式优化与集中采购降本；智能化机械化减少外包人力；国产化替代;
