三季度A股市场风格再平衡过后，今年以来公募“翻倍基”(收益率超100%的基金)数量锐减，由二季度末的246只大幅减少至三季度末的2只。
回溯市场表现可以发现，虽然上半年科技投资带来的丰厚收益依然支撑着公募基金的业绩回报，但在三季度的震荡环境下，调仓择时、回撤控制能力成为了检验业绩持续的“试金石”。
“翻倍基”数量锐减
Wind数据显示，今年前三季度，全市场仅有的两只“翻倍基”均由基金经理杨宗昌管理，分别为易方达供给改革（002910）、易方达产业机遇（021179），前三季度收益率分别为115.67%、111.62%。
值得注意的是，三季度这两只基金的回撤都控制在了10%以内，基金经理通过精准择时、及时调仓，使得基金业绩脱颖而出。
2026年前三季度收益率居前的主动权益基金
数据来源：Wind
杨宗昌在9月最新观点中表示，虽然近年宏观环境波动、产业演进节奏变化，不时给资本市场带来较大波动，也给组合管理带来明显挑战，但在投资研究过程中，他持续感受到技术进步、产业升级、中国企业竞争力增强带来的各种投资机会，这是他获取长期收益最重要的信心来源之一，以及整体对股票市场长期收益持乐观态度的原因之一。
“组合管理上，将保持对宏观经济的关注，聚焦于中观行业景气度以及产业结构的变化，在投资上评估这种变化对个股投资价值的影响，动态调整个股的持仓比例。随着研究范围的拓展，期望不断优化组合的行业配置，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。”杨宗昌表示。
此外，汇安趋势动力（005628）、诺安创新驱动（001411）、东方人工智能主题（005844）今年前三季度的收益率也保持在90%以上，申万菱信智能驱动（005825）、国泰半导体制造精选（025686）、财通多策略福鑫、银华集成电路（013840）、民生加银聚优精选（013296）、前海开源沪港深乐享生活（004320）等收益率均超过80%。不过，前述基金三季度的回撤幅度普遍超过20%，最大回撤幅度超过32%，带来了一定的拖累。
能源、创新药主题基金反弹
ETF方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）、科创半导体设备ETF（562590）鹏华、科创半导体ETF华夏（588170）、科创半导体设备ETF华泰柏瑞（588710），是今年前三季度仅有的累计涨幅超80%的ETF产品。此外，多只半导体设备ETF（562590）涨幅超过50%。
另外，能源化工ETF建信（159981）、纳指科技ETF景顺（IVZ）、标普油气ETF富国（513350）、标普油气ETF嘉实（159518）等“后来居上”，三季度涨幅均在20%左右，前三季度累计涨幅达到30%以上。
2026年前三季度涨幅居前的ETF
数据来源：Wind，相同指数ETF仅列举最活跃的一只
创新药（886015）板块近期再度活跃，成为市场震荡阶段的又一亮点。
跟踪港股通医疗主题、港股通创新药（886015）、恒生生物科技指数的多只ETF，三季度涨幅均在30%以上，招商医药健康产业（000960）、华泰柏瑞医疗健康（005805）、广发医药精选（017479）、前海开源医疗健康（005453）等场外主动基金三季度收益率也超过30%。
国泰基金分析，创新药（886015）产业趋势持续兑现，对外授权交易(BD)与重磅临床数据催化不断，港股创新药（886015）资产近期连续获得资金抱团，A/H共振下，板块热度向A股传导。此外，政策端对创新药（886015）的支持较为明确，支付环境边际改善叠加货币、财政组合拳释放稳增长信号，市场对医药内需与创新的双重预期升温。
节后关注市场成交变化
节前A股市场成交不够活跃，博时基金认为，这显示长假前市场交易意愿不强，保守型资金主动降仓意愿提升，买盘承接力薄弱。
不过，从日历效应来看，国泰基金认为，市场缩量至极限后指数往往易涨难跌，节后能否触发行情反弹值得期待，小盘成长板块弹性占优，但仍需要警惕假期海外市场扰动。
华安基金提示，节后需要重点关注如下变量：一是成交额与市场广度能否同步修复，而不是仅出现指数放量；二是房贷贴息落地后，房地产（881153）高频成交和居民中长期信贷是否改善；三是科技与医药行业上市公司的三季报、产业订单以及海外利率环境能否支持成长资产盈利预期继续上修。
如果节后量能恢复、地产数据出现边际改善，同时AI硬件订单、创新药（886015）商业化继续兑现，华安基金认为，市场可能从节前的防御状态重新转向景气驱动的结构性行情。若成交仍维持低位、政策效果尚未反映到数据，海外长端利率继续高位运行，宽基指数更可能延续震荡，行业内部的盈利确定性将继续成为主要定价线索。
基于对市场持续震荡的判断，博时基金建议，均衡配置可能是更好的选择——科技方向，聚焦估值消化较充分、盈利能见度较高的细分领域；底仓层面，红利资产可用于对冲海外流动性波动风险；同时，适度关注黄金与资源品在震荡环境中的对冲价值，整体注重结构而非仓位。
